今天你应该减持的涨幅 680% 的赢家

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空头的数学问题……为什么估值下跌指向更多的上涨……680% 的赢家需要减持……今天如何为人工智能布局……路易斯·纳维利尔谈为什么美联储不会加息……

空头面临一个数学问题。

或许对这个牛市最大的抱怨就是高估——股票价格被贪婪的投资者推高到不可持续的水平，他们对基本面毫不在意。

当然，一些股票的表现超出了它们的基本面。但一旦考虑到未来的收益，这种情况就很难普遍成立。

事实上，情况正好相反。即使股票价格在攀升，估值却因一个强大的原因而下降。

收益的增长速度甚至更快。

这是空头们一直忽视的数学。估值倍数只是一个分数——价格除以收益。空头们专注于分子，即上涨的价格，而忽视了其背后的情况……

分母——企业收益——正在以更快的速度增长。当分数的底部增长速度超过顶部时，分数本身就会缩小。这就是为什么估值可以在价格上涨的同时下降。

更好的是，这个收益引擎似乎有望继续运转。

传奇投资者路易斯·纳维利尔在上周五的 突破股票 期刊中强调了这一点。在详细介绍了我们即将结束的第二季度收益季后，他将目光转向未来，指出：

 标准普尔 500 指数所有 11 个行业的公司都提高了对 2026 年下半年的展望。   Bespoke 报告称，已经公布业绩的公司中，有超过 15% 提高了指引。在过去十年中，历史上只有 10% 的公司提高了指引。   这为什么重要？这个现象级的收益环境将持续到年底（并可能持续到 2027 年）。

记住 “持续到 2027 年” 这一点——稍后会变得重要。

现在，让我们看看所有这些收益力量对估值产生了什么影响。让我们请教我们的超高速增长专家，卢克·兰戈，创新投资者 的编辑。

来自上周五的每日笔记：

 2026 财年和 2027 财年的每股收益预期自年初以来均上涨了约 16%，而指数上涨了约 14%。   与此同时，标准普尔 500 指数的前瞻市盈率实际上从约 23.2 倍下降到 21.5 倍。

卢克随后提出了一个关键点，击中了空头的论点……

投资者不仅仅是在为相同的收益流支付更多——基本上是由于恐惧错过（FOMO）驱动的晚期牛市的竞标。相反，收益流本身正在变得更大。

这是卢克的总结：

 这与投机性、情绪驱动的反弹正好相反。

事实上，收益如此强劲，以至于卢克认为标准普尔 500 指数还有 25% 的上涨空间——而情绪倍数根本没有变化。回到路易斯的观点，即强劲的收益环境将持续到 2027 年，卢克的上涨数学正是基于这一点：

 如果这一趋势持续到年底，2027 年的每股收益接近 440 美元，按 22 倍的平均倍数计算——大约是自 2024 年初以来市场的平均水平——意味着标准普尔 500 指数目标约为 9680 点，较当前水平上涨约 25%。

当然，如果市场从这里上涨两位数，投资者情绪不会保持静态。更高的价格将吸引更多买家，可能导致情绪倍数与收益一起上升。综合来看，卢克对 25% 上涨的预期可能很容易变成 30% 以上。

现在，如果这一切发生，可能会加剧卢克和路易斯最近面临的一个好问题。如果你是 人工智能革命投资组合 的订阅者，你也会面临这个问题……

随着人工智能的激增，不要忘记投资组合构建的基本原则

去年八月，卢克和路易斯，以及我们的全球宏观专家埃里克·弗莱，聚在一起创建了 人工智能革命投资组合。这是一个单一投资组合，包含我们三位专家最有信心的人工智能投资理念。

光网络公司 Lumentum（LITE）是他们的选股之一。它的激光器和光学组件通过光帮助数据在人工智能基础设施中传输。随着建设规模的扩大，这项技术变得愈加重要。

自从我们的专家去年向读者推荐以来，LITE 已经飙升了 680%。而这正是订阅者面临的一个不错的问题。

这是卢克的看法：

 假设 Lumentum 最初占投资组合的 5%。在 680% 的收益之后，其他持仓不变，它现在大约占整个投资组合的 29%……   一份收益报告、客户延迟、供应链问题或人工智能基础设施支出的变化现在都可能产生过大的影响。

那么，如果你发现自己处于这种情况，行动步骤是什么？

如果你跟随卢克、路易斯和埃里克进入 人工智能革命投资组合 并持有 LITE——或者你持有任何其他现在占比失衡的高飞股票——考虑进行再平衡。这意味着卖出部分赢家，以增加对落后者的投资。

卖出表现如此良好的股票似乎是逆向思维。但这是唯一能确保你低买高卖的数学方法。

通过再平衡，你实现了两个关键目标：第一，你将 “纸面财富” 转化为真实的、永久的收益；第二，你将投资组合带回到一个可以让你安然入睡的风险水平，解决集中风险问题。

 但是杰夫，关于投资者因过早卖出赢家而表现不佳、而过长时间持有输家的观点呢？

这是一个很好的反对意见。

无数投资者在强劲上涨后的首次回调信号下，卖掉优秀公司，从而破坏了他们的长期收益（错过了更大的收益），而固执地持有他们的 “狗” 直到谷底（等待从未到来的反弹）。这些都是需要避免的重要错误。

但是，在经历了比如说 55% 的涨幅后，恐慌性抛售一只赢家与在将近 7 倍收益后系统性管理风险之间有着巨大的区别。

此外，当一只股票如 LITE 从你投资组合的 5% 飙升至 29% 时，重新平衡并不是愚蠢的行为——而是承认你的风险数学已经发生了根本变化。

你现在几乎有三分之一的投资组合押在一只股票上。这是你最初的计划吗？如果不是，不要让它成为你当前计划的默认状态。

回到 Luke：

在经历了一次重大涨幅后，投资者需要重新评估该股票在更广泛账户中的角色：现在有多少表现依赖于它，其他持股与它的风险共享程度，以及整体组合是否仍然反映了最初的计划。

持仓规模是投资论点的一部分，而不是事后处理的行政细节。

如果你决定重新平衡是正确的选择，行动步骤很简单——将你的持仓缩减到你最初的目标，或者缩减到适合你当前论点并让你晚上能安然入睡的规模。

与此同时，保持关注下一个潜在的 680% 胜利者，因为你现在有一笔新资本

在我写这篇文章时，AI 革命投资组合 的股票平均收益为 108%。当然，这反映了已经发生的超额表现——问题是，下一次这样的超额表现会在哪里发生？

好吧，Luke、Louis 和 Eric 有一些想法。

回到 Luke：

在筛选了 200 多个 AI 推荐后，Louis、Eric 和我将范围缩小到大约 19 只我们认为现在值得投资的股票。

我们还为每个持股分配了推荐的配置。订阅者将看到哪些公司入选，我们认为这些持股应该如何组合，以及我们认为每个想法在投资组合中应占多少比例。

本周三东部时间上午 10:00，我们的专家将揭示这个 “重建” 的 AI 革命投资组合。它包含了由我们的专家精心挑选的下一波潜在 AI 胜利者。但重要的是，这是一个经过深思熟虑的、互补的投资组合——而不是一堆随机的 AI 股票。

正如 Luke 所指出的：

Lumentum 展示了一次伟大选择的力量。构建一个完整的策略需要另一层工作：决定哪些机会应该组合在一起，以及每个机会应该分配多少资本。

要在它上线时看到，以及我们的专家认为 AI 革命接下来会走向何方以及如何为此调整你的投资组合，只需点击这里预定你周三上午 10:00 东部时间活动的座位。

与此同时，如果你拥有 LITE，恭喜你。

转变话题，美联储会如何看待低迷的消费者信心和悲观的通胀预期？

上周五，密歇根大学的消费者信心指数月度读数从 7 月的 55.2 降至 51。

这高于今年早些时候中期 40 的低点，但仍然显示出对经济的相当悲观——主要是关于价格。

让我们回到 Luke 的每日笔记，了解更多关于通胀角度与收入的关系：

现在只有 8% 的消费者预计他们的收入将在未来一年超过通胀，低于 2024 年 12 月的 18%。

这与实际购买力的恶化相匹配，7 月实际平均时薪同比下降了 0.2%。

这些通胀预期和逐渐下降的时薪对美联储产生了多大影响？

我们可能在本周三得到线索。那时我们将获得美联储 7 月 FOMC 会议的纪要。阅读这场美联储主席 Kevin Warsh 称之为 “家庭争吵” 的讨论将会很有趣。

三位地区美联储主席——Beth Hammack、Neel Kashkari 和 Lorie Logan——对加息的呼声越来越高。会议纪要应该会揭示他们的更多想法——以及他们对消费者信心和《米色书》（来自所有 12 个美联储地区的商业领袖的定性、轶事信息的汇总）的重视程度。

但即使这个讨论获得了更多的关注，Louis 认为 9 月也不会加息，原因只有一个——硬数据。

让我们跳到他上周五的 成长投资者 快讯：

我们刚刚得到了一个负的就业报告和向下修正。我们刚刚得到了非常好的通胀消息。当然，现在我们得到了零售销售的下降。

所以，美联储在 9 月不会加息。

正如 Louis 所说，美联储跟踪像消费者信心调查这样的软数据，但它优先考虑硬数据——实际经济活动，而不是消费者的感受。在 12 位投票的 FOMC 成员中，有 9 位认为硬数据并没有强烈支持加息。

回到 Louis 的结论：

对我来说，看起来美联储不会加息。

这对股市来说是一个相当令人鼓舞的局面。

如果美联储周三的会议纪要提供了任何新见解，我们会再回头讨论。

总结

把所有因素结合起来，牛市的理由很简单：盈利正在发挥重要作用，估值实际上在压缩，而美联储看起来不太可能阻碍（至少在 9 月）。

这是一个罕见的组合——这使得现在成为调整你自己投资组合的明智时刻，削减你的巨大赢家，并为下一波 AI 超额表现者做好准备。

这样做，唯一有数学问题的将是空头。

祝你晚上愉快，

Jeff Remsburg

（披露：我拥有 LITE）