我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。由于美国数据疲软和美联储降息预期，黄金和白银在八月份反弹了多达 14%。然而，分析师如 Vandana Bharti 和 Aamir Makda 预测市场将呈现波动区间，而非迅速回归历史高点，原因在于投机性头寸的阻力以及实际降息的必要性。他们建议采用系统性的逢低买入策略，而非激进的一次性买入，并指出 ETF 资金流出反映的是战术性获利了结，而非失去兴趣
黄金和白银价格在八月份强劲反弹，本月迄今上涨了多达 14%，因为美国的通胀、就业和消费活动数据低于预期，增强了市场对美联储采取更温和政策的预期。然而，分析师并不认为这波反弹会是一条直线，或者金银会迅速回到历史高位。相反，他们预计黄金和白银将在短期到中期内以波动的区间交易，并保持积极的偏向。
SMC Global Securities 的商品研究负责人 Vandana Bharti 表示，贵金属本月表现出强劲的动能，受到美元走弱、通胀降温、场外交易和中央银行购买的强劲支持，以及 ETF 流入改善的共同推动。她说：“印度和中国的季节性实物需求，以及新一轮黄金和白银 ETF 流入的急剧反转，进一步增强了市场支持。”
然而，Bharti 并不认为最近的激增会立即导致历史高位的重新测试。她表示：“在接下来的几天内重新测试历史高位的可能性不大。之前的激增包含了投机性头寸，这表明未来的上涨将面临沉重的阻力。” 她预计国内黄金价格将在每 10 克约为 175,000 卢比附近受到限制，白银价格将在每公斤约为 320,000 卢比附近，直到 2026 年 12 月。在这些水平上，Bharti 建议投资者避免激进的一次性购买，而是倾向于通过平均成本法进行系统性的逢低买入。
Choice Broking 的商品与货币分析师 Aamir Makda 也看到前方存在显著的阻力。他将黄金的关键阻力区间定在每 10 克 161,000-164,500 卢比，而白银则在每公斤 255,000-268,000 卢比。
然而，为了维持这波反弹，市场对宽松货币政策的预期需要转化为实际的降息。
黄金与白银：反弹的原因？
Makda 表示，最近的反弹反映了宏观经济预期变化、地缘政治紧张局势和结构性供应动态的结合。美国通胀走软和疲弱的劳动力市场数据提高了市场对美联储降息的预期，而美元走弱进一步支持了贵金属。中央银行的购买，特别是中国人民银行的购买，仍然是另一种结构性需求来源。
白银还受到其工业用途的额外推动，特别是在绿色技术方面，而持续的供应限制使得长期的供需关系保持支持。
但这波反弹不能仅仅依赖于预期。
“需要中央银行实际的降息，而不仅仅是市场预期，” Makda 说，并补充道，稳定或反弹的美元可能会提高持有贵金属的机会成本，从而限制国际购买。
对于白银而言，前景也与全球工业活动相关。制造业和投资的放缓可能会对工业需求产生压力，即使供应仍然受到限制。
ETF 流入显示获利了结，而非失去兴趣
投资流入是贵金属故事的另一个重要部分。根据最新的 AMFI 数据，黄金和白银交易所交易基金（ETFs）在七月份的月度流入大幅减缓，黄金 ETF 的流入下降了 55%，白银 ETF 的流入下降了 70%。
Makda 认为这更多是战术性的获利了结，而不是投资者兴趣的结构性恶化。他表示：“这突显了一种战术性获利了结的模式，而不是结构性下降，得到了中央银行和长期投资者持续战略性积累的支持。”
Bharti 预计短期环境将保持波动，并警告投资者不要在技术阻力位附近追逐价格。她建议将黄金和白银 ETF 的持仓保持在整体投资组合的 10-15% 左右，并采用系统性的逢低买入策略。
因此，整体环境对贵金属仍然是积极的，但反弹的容易部分可能已经过去。随着关键阻力水平的逼近，市场已经定价了相当一部分降息的乐观情绪，黄金和白银可能需要新的催化剂才能果断回到历史高位。