Steve Eisman 表示，Meta 在人工智能上的支出令人震惊：为什么费用上涨了 55%？
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。投资者史蒂夫·艾斯曼批评了 Meta 在人工智能上的支出，指出费用激增了 55%，而收入仅增长了 28%，引发了对盈利能力的担忧。尽管首席执行官马克·扎克伯格声称人工智能提升了广告表现，但高额的资本支出和折旧对自由现金流造成了压力。Strategas 创始人杰森·特伦特建议，与潜在回报问题相比，像英伟达这样的半导体供应商提供了比超大规模云服务商更安全的投资选择
Meta (NASDAQ: META) 上个季度实现了 28% 的收入增长，但其成本和费用几乎以两倍的速度上升，激增 55%。
根据 Steve Eisman 的说法，这一差距越来越难以忽视。
“我觉得这令人震惊，” 这位因《大空头》而闻名的投资者在最新一期的 The Real Eisman Playbook 中说道。“我们想要的是相反的结果。”
Eisman 的问题是，Meta 在人工智能上的支出是否能够产生足够的利润，以证明快速上升的成本基础是合理的。
成本曲线正在朝错误的方向移动
费用激增的部分反映了异常项目。Meta 在本季度计入了 24 亿美元的法律费用和 11.8 亿美元的遣散费。
根据 Meta 的第二季度 10-Q，研发费用跃升 67% 至 216.6 亿美元，公司提到员工薪酬、数据中心、技术基础设施、第三方云服务和人工智能代币成本的增加。
‘折旧开始真正爆炸’
Eisman 表示，与 Meta 基础设施建设相关的折旧变得越来越重要。“折旧开始真正爆炸，” 他说。“这就像肩上的重担。”
根据 Meta 的第二季度 10-Q，服务器和网络的折旧在本季度达到了 46.2 亿美元，比一年前的 31.2 亿美元增长了大约 48%。
而且支出仍在加速。Meta 报告称季度资本支出为 310.8 亿美元，并预计全年将支出 1300 亿至 1450 亿美元，以支持其人工智能工作和核心业务。自由现金流从一年前的 85.5 亿美元降至 7.84 亿美元。
Meta 还在 5 月发行了 250 亿美元的高级无担保债务，使其截至 6 月底的长期债务达到 836.6 亿美元。
扎克伯格表示人工智能已经开始见效
首席执行官 Mark Zuckerberg 给出了直接的回答：“人工智能正在加速我们今天的核心业务。” 上个季度广告收入增长了 27%，广告展示量增长了 14%，每个广告的平均价格上涨了 12%。
争论可能不在于人工智能是否有效，而在于这些收益是否足以证明资本负担的合理性。
Strategas 认为芯片交易更为清晰
Strategas 创始人 Jason Trennert 在同一期节目中表示，人工智能的需求似乎仍然超过供应，超大规模公司可能会继续支出，但他不确定他们是否会为股东带来 “适当的回报”。他警告可能出现 “竞争降价” 的情况，并对半导体持更乐观的态度。
预测市场交易者也没有看到即将到来的人工智能崩溃的迹象。一个 Polymarket 市场的交易量约为 290 万美元，目前仅给出 12% 的 机会 认为人工智能泡沫将在 2026 年底之前破裂。
对于 Trennert 来说，这使得像 Nvidia (NASDAQ: NVDA) 这样的半导体供应商成为交易的更清晰一方：超大规模公司可以继续向人工智能基础设施投入数十亿美元，而芯片制造商可以继续获得报酬，即使最终的回报让 Meta 和其股东失望。
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