--- title: "策略师警告：Gamma 极其不稳定！美股 “超低相关性” 正面临剧震风险" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/296248301.md" description: "今年美股低相关性主要由 AI 龙头主导，但资金正从半导体转向 SaaS 等滞涨板块，离散度收窄，低相关基础松动。彭博策略师警告，Gamma 异常波动下，一旦转负，期权交易商对冲方向逆转，会放大市场波动。当前指数虽距高点不足 1%，但 3% 至 4% 的回调可能触发 Gamma 急转，使表面平静的市场面临剧烈波动风险。" datetime: "2026-08-18T15:21:24.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296248301.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296248301.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296248301.md) generator: "portal-rs" --- # 策略师警告：Gamma 极其不稳定！美股 “超低相关性” 正面临剧震风险 美国股市今年呈现出罕见的低相关性格局，但这一平静表象正面临潜在冲击。 彭博宏观策略师 Simon White 警告，**当前伽马（Gamma）的异常波动正在削弱期权交易商对市场波动的抑制能力。一旦伽马快速转负，股票相关性可能骤然上升，并将市场带入更高波动状态。** 目前标普 500 指数距离近期高点不足 1%，指数层面依然平静。但过去一个月，市场风格已悄然切换：**资金从半导体等前期领涨板块转向 SaaS 等此前滞涨板块，带动个股和板块之间的离散度（dispersion）明显收窄。** 表面看，这只是一次正常的市场轮动，但其背后意味着支撑低相关性的市场结构正在发生变化。 ## 低相关性正在松动，Gamma 可能成为波动 “开关” 今年美股相关性处于历史低位，一大原因是少数超大市值股票主导指数表现，而 AI 行情又显著推高了个股波动率，使个股波动明显高于指数整体波动。**个股表现高度分化，反而压低了股票之间的相关性。** 但这一格局并不稳固。随着资金从半导体等 AI 核心受益板块转向 SaaS 等滞涨板块，近期市场离散度快速收窄。虽然指数尚未出现明显波动，但板块之间的分化正在减弱，低相关性的基础也随之变得脆弱。 真正值得关注的是伽马。当伽马为正时，期权交易商通常会在市场下跌时买入、上涨时卖出，对冲行为能够吸收部分市场波动；**而当伽马转负后，对冲方向发生逆转，交易商可能在市场下跌时卖出、上涨时买入，从而进一步放大行情。** 目前市场伽马仍处于正值且相对较高水平，但 White 指出，今年伽马本身的波动程度异常突出，仅次于 2020 年至 2022 年疫情后时期。 这意味着，当前看似稳定的市场并不意味着风险较低。相反，**一旦期权头寸结构发生变化，伽马可能在很短时间内由稳定市场的力量转变为放大波动的力量，推动市场迅速从低波动、低相关性状态切换至高波动状态。** ## 3% 至 4% 回调或成压力测试 相关性上升也并非只会出现在市场下跌阶段。White 指出，**历史上也曾出现市场上涨、伽马为负且相关性同步走高的情况，只是相对少见。** 因此，当前真正需要警惕的并非市场方向本身，而是低相关性格局突然失效。 在当前环境下，下行保护成本处于异常低位，而市场下方又聚集着多种机械性卖出机制。**一旦市场出现 3% 至 4% 的回调，伽马快速转负可能进一步放大对冲压力，使原本温和的调整演变成更剧烈的市场波动。** 换言之，标普 500 距离高点不足 1% 并不意味着市场没有风险。真正的风险可能隐藏在指数平静之下：一旦伽马这一 “波动开关” 被触发，当前低相关性的美股市场可能比表面看起来更加脆弱。 ### 相关股票 - [PSQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSQ.US.md) - [QQA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQA.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQM.US.md) - [QQQX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQX.US.md) - [QLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QLD.US.md) - [QQQY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQY.US.md) - [QYLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QYLD.US.md) - [QYLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QYLE.US.md) - [TQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TQQQ.US.md) - [513100.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513100.CN.md) - [513110.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513110.CN.md) - [513300.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513300.CN.md) - [513390.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513390.CN.md) - [513870.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513870.CN.md) - [159501.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159501.CN.md) - [159513.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159513.CN.md) - [159632.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159632.CN.md) - [159659.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159659.CN.md) - [159660.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159660.CN.md) - [159696.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159696.CN.md) - [159941.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159941.CN.md) - [161130.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/161130.CN.md) - [QID.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QID.US.md) - [SQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SQQQ.US.md) - [JEPQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JEPQ.US.md) - [QQQI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQI.US.md) ## 相关资讯与研究 - [美国股市——随着油价在通胀数据公布前下滑，华尔街期货反弹](https://longbridge.com/zh-CN/news/298711965.md) - [期权热点｜周四 SQQQ 涨 3%，部分看涨期权飙升 109%](https://longbridge.com/zh-CN/news/298678640.md) - [期权热点｜周四 TQQQ 跌 3%，部分看跌期权飙升 250%](https://longbridge.com/zh-CN/news/298678456.md) - [8月下旬纳斯达克卖空量上升2.4%](https://longbridge.com/zh-CN/news/298641228.md) - [热点聚焦——美股异动：梅西百货、美鹰服饰、Designer Brands](https://longbridge.com/zh-CN/news/298629957.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**