英伟达第一季度收入 816 亿美元：Vera Rubin 项目加速，融资 5000 亿美元 AI 基金，第二季度指导为 910 亿美元——8 月 26 日财报测试

TradingKey - 英伟达 (NVDA) 在第一季度的收入达到 816 亿美元，创下新纪录，同比增长 85%。数据中心部门为公司第一季度的收入贡献了 752.5 亿美元，同比增长 92%。管理层对第二季度持乐观态度，预计收入将接近 910 亿美元的高端。对于截至 8 月 31 日的第二财季，英伟达预计收入目标 910 亿美元的波动范围为正负 2%。鉴于与中国大陆相关的持续禁令，管理层指出，第二季度的前瞻性指引假设中国大陆的假设性重启将带来上行空间。除了半导体业务外，英伟达通过为第三方客户的数据中心 AI 基础设施建设提供融资，扰动了市场。融资合作伙伴包括 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR，将筹集超过 5000 亿美元用于 AI 建设。英伟达将承担其中最多 1250 亿美元的融资。

8 月 17 日，英伟达同意为 OpenAI 的一个部门提供无期限担保，以在 20 年内提供高达 1050 亿美元的资金，用于租赁一个预计达到 8 吉瓦的 SB Energy 数据中心。这些来自英伟达的最新产品展示了公司意识到仅仅销售芯片无法产生收入，客户还必须拥有数据中心和融资。技术分析显示，NVDA 股票目前交易价格略低于 221 美元，低于 225 至 226 美元的阻力位，表明强烈的卖压和支撑。由于公司财报将在 8 月 26 日星期五发布，距离现在仅有九天，8 月 21-22 日的美联储会议和杰克逊霍尔研讨会可能会对资本支出信心的限制以及管理层对下一个财年的预测产生影响。

第一季度收入 816 亿美元 (+85% 同比)：数据中心创纪录 752.5 亿美元

英伟达在财务 Q1 中创下了 816 亿美元的收入，环比增长 20%，同比增长 85%。数据中心部门的收入超过所有记录，达到 752.5 亿美元，同比增长 92%，环比增长 21%。该部门继续保持增长平衡：超大规模客户贡献了 378.7 亿美元，而 AI 云、工业和企业客户贡献了 373.8 亿美元。超大规模客户继续主导该部门，占收入的约 50%，而来自企业客户、云服务提供商和主权 AI 项目的其他部门收入也在持续增长。

快速增长得益于 Blackwell 300 的持续提升以及对 Spectrum-X 以太网、InfiniBand 和 NVLink 的高需求。数据中心网络收入同比增长 199%，达到 148 亿美元。网络部门的重要性几乎与 GPU 部门相当。

第二季度指引 910 亿美元 ±2%：假设没有中国计算 — 如果限制放宽则有上行空间

对于财务 Q2，英伟达提供了 910 亿美元 +/- 2% 的收入指引。管理层假设没有来自中国的数据中心计算收入。因此，指引的构建实际上并没有对中国市场的复苏有实质性的依赖。中国市场的复苏以及之前授予的出口许可证向少数客户运输 H200 处理器将被视为上行空间。

管理层预计第二财季的 GAAP 毛利率约为 74.9%，非 GAAP 毛利率约为 75.0%。在 Blackwell 的提升和 Rubin 的生产下，维持这些毛利率将证明英伟达的定价能力以及其运营杠杆。

Vera Rubin 生产正在进行中：富士康确认 2026 年第四季度发货提升

Vera Rubin 的全面生产已经开始。英伟达将 Vera Rubin 描述为其机架规模 AI 架构系列的下一个里程碑。该设计将 GPU、网络、存储和其他组件与 Vera CPU 集成，以创建一个用于涉及智能 AI 的计算密集型任务的统一系统。8 月 12 日，英伟达最大的 AI 服务器制造合作伙伴富士康通知客户，Vera Rubin 的服务器机架发货预计将在 2026 年第四季度开始，并预计将在 2027 年成为主要产品。

富士康的 Q2 报告显示，云和网络产品占其总收入的 51%，首次超过这一比例。然而，富士康指出，台积电的 CoWoS 是其下一代 AI 机架的关键限制，也是下一代 AI 机架发货的关键产能限制。

AI 融资：5000 亿美元基金 + 1250 亿美元英伟达担保 + 1050 亿美元 OpenAI 保证

最近最显著的发展是英伟达已进入融资业务。与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR 合作，英伟达打算推出融资平台，筹集超过 5000 亿美元的第三方融资用于 AI 基础设施。英伟达有选择性地担保其中 1250 亿美元的融资。其理由是，AI 芯片无法在没有数据中心和融资的情况下产生收入。

这一点在 8 月 17 日变得更加明显，当时英伟达同意为 OpenAI 租赁 SB Energy/软银的 20 年项目提供高达 1050 亿美元的担保，该项目涉及一个 8 吉瓦的俄亥俄州数据中心。通过 15 亿美元的投资，英伟达将成为 SB Energy 唯一的芯片供应商和投资者。黄仁勋估计，俄亥俄州数据中心项目将为英伟达带来至少 2000 亿美元的收入，而与 OpenAI 的整体合作关系将在 2030 年之前带来多达 6000 亿美元的收入，前提是实现预期目标（公司估计，不保证）。

现金生成带来财务灵活性：第一季度经营现金流 503 亿美元

由于资产负债表的原因，NVIDIA 拥有比几乎任何其他公司更大的财务灵活性。NVIDIA 在财政第一季度结束时拥有 503 亿美元的现金及现金等价物和可交易债务。在这一季度，NVIDIA 录得运营现金流 503 亿美元。NVIDIA 通过分红和回购向投资者返还了 200 亿美元，批准了另外 800 亿美元的股票回购，并将分红从 0.01 美元提高到 0.25 美元。

尽管 NVIDIA 在季度内增加了制造承诺，但库存水平为 258 亿美元，总供应相关承诺为 1190 亿美元。NVIDIA 具备财务灵活性，以确保未来预期需求的制造能力，并承担来自客户、OpenAI 甚至中国许可风险的潜在风险。

NVDA 技术设置：在 225 美元突破失败后重新测试 221 美元，229 美元为关键阻力位

在 4 小时图上，NVDA 在未能突破 225-226 美元后经历了短期回调。现在股票正在测试 221.01 美元（127.2% 斐波那契扩展）。突破 221 美元将提高 229.51 美元（关键）的潜力。突破 229.51 美元将打开 234.51 美元和 238.89 美元（200% 扩展）。

NVDA 价格图表 - 来源：Tradingview

动能不再那么看涨。相对强弱指数（RSI）已降至 54，低于 63（信号），显示出近期看涨兴趣的下降。然而，RSI 仍高于中性 50，因此回调仍然是中性的。关键支撑位在 214.41 美元，低于此为 213.81 美元的 50 日指数移动平均线和 209.88 美元的 100 日指数移动平均线，提供整体支撑。

关键技术水平与收益观察清单（进入 8 月 26 日收益）：

即时阻力位在 221.01 美元（127.2% 斐波那契，重新测试区）处，229.51 美元（关键）和 234.51 美元及 238.89 美元（200% 斐波那契）为下一个区域。支撑位在 214.41 美元（关键）和 213.81 美元（50 日指数移动平均线）及 209.88 美元（100 日指数移动平均线）。总体而言，向下动能仍然是中性的，因为 RSI 在 54，低于 63（信号），但高于中性 50。

8 月 26 日收益需关注的关键事项：

Blackwell 增长（Sequoia 的提升速度和客户组合）、Rubin 时机（富士康第四季度生产确认或延迟）、网络动能（148 亿美元的可持续性，+199%）、在过渡期间保持 74.9% 以上的毛利率、中国关于 H200/Vera CPU 进展的更新，以及是否提供 2027 财年的指导，以查看管理层是否更看涨并期待下半年的加速。

结论

NVIDIA 第一季度：收入达到令人印象深刻的 816 亿美元，同比增长 85%，数据中心收入为 752.5 亿美元（92%），而网络收入为 148 亿美元（199%）。第二季度估计为 910 亿美元（+/- 2%）。没有中国的假设。Vera Rubin 正在生产中（富士康第四季度提升）。新消息：融资 5000 亿美元的人工智能基金和 1050 亿美元的 OpenAI 担保。资产负债表显示出强劲，运营现金流为 503 亿美元，现金余额为 503 亿美元。

技术：NVIDIA（219.80 美元）在未能突破 225-226 美元后重新测试 221 美元。信号为 54，RSI 降温并保持在中性以下，但高于中性。从广泛的角度来看，结构是积极的。杰克逊霍尔（8 月 21-22 日）会议将决定资本支出和市场信心，在 8 月 26 日收益之前。

对于投资者：NVIDIA 目前作为人工智能基础设施的融资建设者，创造了新的商业模式和新的风险。8 月 26 日收益后可能会提供关于新订单的见解，因为客户要么加快要么减缓采购。目前的估计将目标定在 229-238 美元之间，但如果采取谨慎立场，可能会跌破 214 美元的技术支撑。虽然这是一项分析，而不是建议，但需要考虑新模型带来的风险。

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