闪迪在一年内上涨超过 35 倍，目前距离其峰值低了近三分之一。历史经验告诉我们接下来可能会发生什么

内存制造商 Sandisk( SNDK-9.01%) 从其 52 周低点$43.20 上涨了超过 35 倍。这个低点是在去年 8 月 20 日创下的，因此这波上涨距离现在刚好不到 12 个月。

截至目前，股价接近$1,600，今天下跌约 10%，整个内存板块都遭受重创。即便经历了这样的一年，股价仍然比 6 月 22 日的峰值$2,354.39 低约 32%。

那么，当一只股票经历了抛物线式的上涨后又回落约三分之一，会发生什么呢？我开始寻找类似的案例。诚实的答案是：历史是分裂的。

图片来源：The Motley Fool。

疯狂的两个月

回调的形态比这个差距所暗示的更为剧烈。从 6 月 22 日的峰值开始，股价在 7 月 29 日的盘中交易中跌破$1,000，五周内下跌约 58%。

然后，8 月 13 日的投资者日使股价在一个交易日内上涨 14%，并在周一收于约$1,787，随后今天又下滑。

底层的收益解释了双向波动的剧烈。2026 财年第四季度（截至 7 月 3 日）毛利率达 84.6%，较去年同期的 26.2% 大幅提升，营收为$89.7 亿，同比增长 372%。管理层表示，季度的顺序营收增长中约有三分之二来自于价格上涨。换句话说，这是一只建立在价格繁荣基础上的股票，而价格可以迅速在两个方向上重新定价。现在，多年的供应合同覆盖了 Sandisk 预计 2027 财年约一半的销量，部分缓解了这种波动。

当然，很少有股票像这样波动，因此可能没有完美的先例。最接近的案例仍然具有启发性。

处于低迷的股票

GameStop 是最严峻的案例。这只股票在 2021 年初的几个月内飙升了约 20 倍，随后回落大部分，并且再也没有回到过。自那以来的五年中，没有任何年度高点接近其峰值的 40%。

Micron( MU-7.02%) 在这里值得特别关注，因为它在下跌过程中一直显得便宜。这家内存专家从 2016 年的低点上涨了约六倍，直到 2018 年的峰值。在那个峰值时，股价仅为公司在 2018 财年每股$11.51 收益的 5 倍多。

然而，低倍数并没有帮助。2019 财年，营收下降 23%，降至$234.1 亿，净收入从$141.4 亿降至$63.1 亿，股价在 2018 年高点以下徘徊了约两年半。

反弹的股票

Nvidia 在 2018 年经历了相同的形态。这家芯片制造商从 2015 年的低点上涨了约 15 倍，到达 2018 年 10 月的峰值，随后在年底前失去了超过一半的价值。

2020 财年，营收下降 7%。但 Nvidia 重新回到了增长，股价在 2020 年突破了旧高，并持续上涨。

Tesla 是这一组中恢复最快的股票。在 2020 年股价上涨超过八倍后，卖压使其在 2021 年 3 月初从 1 月底的峰值下跌了 36%。

不过，那一年交付量几乎翻了一番，到 10 月底时 Tesla 的股价又回到了历史最高点。

Sandisk 属于哪个组？

这两个组在上涨幅度和第一次下跌的冲击力度上并没有分歧。他们的分歧在于收益接下来发生了什么。

Micron 的利润在其峰值一年内崩溃，而 GameStop 几乎没有利润可言。Nvidia 和 Tesla 的利润持续增长（Nvidia 在经历了一年的下滑后），而这两只股票最终使回调看起来像是一次暂停。

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NASDAQ: SNDK

Sandisk

今日变动

(-9.01%) $-161.07

当前价格

$1,625.78

关键数据点

市值

$265B 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。

今日区间

$1600.20 - $1724.99

52 周区间

$43.20 - $2354.39

成交量

1870 万

平均成交量

1370 万

毛利率

71.47%

这使得 Sandisk 当前的 估值 引人注目。今天的价格大约是 Sandisk 在 2026 财年所赚取的收益的 22 倍，且低于分析师预计其在 2027 财年所赚取收益的 8 倍。如此低的倍数表明市场对这些预期并不相信。从这个角度来看，未来一年更像是 Micron 的 2019 财年，而不是任何类似于预测的情况。

公司的指引则指向相反的方向。Sandisk 预计 2026 财年第一季度的营收将在$103 亿到$108 亿之间，较$89.7 亿有所增长，毛利率保持在 83% 到 85% 之间。根据公司的数据，营收仍然有望增长。

历史的答案是分裂的决定，我认为这就是有用的部分。31% 的差距并没有在这些案例中单独预测出任何结果。

那些回到峰值的股票是那些在回调过程中收益持续增长，或一次下滑后恢复的股票，而那些从未恢复的股票则是收益下滑的。Sandisk 的下滑也应以同样的方式进行评判。图表无法解决这一点。接下来几个季度的内存定价可能会揭示答案。