我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。摩根大通将小米-W 的目标价上调至 32 港元，并维持中性评级，指出股价和盈利可能在 2026 年第三季度触底。尽管智能手机的毛利率约为 9%，超出预期，但电动车的增长仍面临压力，2026 年的出货量预测下调至 45 万辆。该券商指出，缺乏短期催化剂以实现强劲的同比增长，但在海外物联网扩展和机器人等新业务方面看到潜力
摩根大通发布报告称，小米集团（01810.HK）+1.820 (+6.952%) 空头头寸为 17.5 亿美元；比例为 37.643%。其第二季度业绩符合预期，智能手机毛利率超出预测，尽管电动车业务的增长动能和毛利率仍然承压。该券商认为，2026 年第三季度可能标志着业绩（以及潜在的股价）的短期低谷，因为内存价格压力达到峰值，而 SKYNOMAD 将在九月才开始交付，导致电动车的动能在交付开始前仍然疲弱。然而，缺乏强劲的同比业绩增长催化剂。智能手机毛利率预计将在 9% 左右徘徊，除非内存价格上涨放缓。中国的电动车市场持续面临压力，给电动车出货预测带来下行风险。该券商预测 2026 年出货量约为 45 万辆。大型语言模型和机器人等新业务具有潜力，但在未来 12 到 18 个月内不太可能成为显著的收入驱动因素。
智能手机出货量持续面临压力，但 9% 的毛利率水平现在被视为防御性。该券商预计 2026 年下半年出货量将继续承压，因为内存价格上涨推高了智能手机的平均售价，特别影响了低端和中端需求。全年出货量预测为 1.23 亿部，同比下降 26%。尽管成本上升和规模缩减，2026 年上半年智能手机毛利率仍达到约 9%，高于全年指导的 8%，得益于产品组合优化，优质需求的韧性超过了低端和中端需求，且 2026 年第二季度平均售价同比上涨 26%。该券商现在认为 9% 是 2026 年可辩护的毛利率水平。
关于电动车，SKYNOMAD 平台在七月推出后的初步反馈积极，新的 EREV SUV 计划在九月交付。然而，中国的电动车市场在交付开始前仍然承压。该券商将全年出货预测下调至 45 万辆，低于公司的目标 55 万辆。电动车和新业务的毛利率也持续承压，低于管理层 20% 的目标，原因是成本上升、不利的产品组合以及对人工智能和大型语言模型的投资增加。下一个催化剂将是中国电动车市场的复苏或每月出货量的显著反弹，特别是针对新车型。从中长期来看，海外电动车扩张，首个市场目标在 2027 年下半年，将为下一轮收入和出货增长提供动能。
对于物联网业务，国内市场仍然具有挑战性，而海外动能正在增强。随着内存价格上涨和消费者补贴影响的减弱，自 2025 年底以来，中国的消费市场已减弱，预计 2026 年下半年国内消费电子产品的需求将保持疲软。然而，海外物联网业务表现改善，受益于小米集团（01810.HK）+1.820 (+6.952%) 空头头寸为 17.5 亿美元；比例为 37.643% 的加速门店扩张和更多产品类别的海外推广，尤其是大型家电。该券商预测 2026 年物联网收入同比下降 7%，2027 年保持平稳，而毛利率稳定在约 22%。
摩根大通将 2026 年和 2027 年的调整后每股收益预测下调 2.1% 和 3.3%。将目标价从 31 港元上调至 32 港元，并维持中性评级。（广告/数据）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 8 月 18 日 16:25。）