--- title: "换代期承压，赛力斯等待新车接棒" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/296359609.md" description: "新车迭代带来的阵痛。" datetime: "2026-08-19T12:59:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296359609.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296359609.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296359609.md) generator: "portal-rs" --- # 换代期承压，赛力斯等待新车接棒 2026 年 8 月 19 日，赛力斯披露 2026 年半年度报告。上半年，赛力斯新能源汽车销量 17.88 万辆，同比增长 3.87%；赛力斯汽车销量 16.08 万辆，同比增长 5.6%。营业收入 574.93 亿元，同比下降 7.87%；归母净利润亏损 17.17 亿元，上年同期还是盈利 29.41 亿元。 此前，赛力斯的业绩预亏预告已经提前释放了利润压力，此份财报透露出的问题，是新车投入已经发生，新车带来的收入和现金回流还没有完全跟上。 成本压力也不是中报发布后才出现。2026 年 6 月 13 日，赛力斯集团董事长张兴海在中国汽车重庆论坛上表示，受存储芯片、碳酸锂等价格上涨影响，问界平均每辆车成本增加 1.5 万至 2 万元；与此同时，汽车售价仍在下降。 两个月后，半年报把这份压力落到了财务数据上。 行业数据显示，上半年汽车制造业营业收入增长 1.8%，但成本增长 2.8%，利润总额下降 19.5%；同期锂价同比上涨 132.2%，芯片供应也出现扰动。车企要持续推出新产品，材料和零部件价格却在上涨，售价又受到市场竞争限制，利润空间就会先被挤压。 对于正在换代的赛力斯来说，成本上涨只是其中一层压力。新车开发、平台更新和智能化配置都需要提前投入，产品放量之后才能逐步回收。 车型切换期间，如果新车销量尚未形成规模，前期研发、供应链和上市成本就会先进入当期经营结果。 赛力斯上半年仍在加大研发投入。公司研发投入 70.07 亿元，同比增长 34.8%；其中研发费用 37.34 亿元，资本化研发支出 32.73 亿元。对车企来说，研发投入本身不是问题，关键在于投入能否摊薄到足够多的车型和销量中。研发投入增长而营收下降，说明新一轮投入还没有充分转化为当期收入。 技术开发无形资产减值 15.70 亿元、开发支出减值 1.80 亿元，也需要放在这个背景下理解。减值会直接影响当期利润，它更接近于公司对部分旧研发投入回收预期的重新估计：产品迭代快了，旧技术能够使用的时间变短，能够摊销的车型数量减少，原本预计的收益也要重新计算。 这笔账和赛力斯当前的换代节奏有关。过去，一项平台技术可能覆盖较长的产品周期；现在，新车型和新技术更新更快，车企需要在下一轮产品到来前完成上一轮投入的回收。 新平台还没有充分放量，旧投入的收益预期先发生变化，减值就会出现在报表中。它不是利润下滑的唯一原因，却能说明研发投入的回收压力已经显现。 赛力斯暂时没有明显的资金链压力。财报显示，截至报告期末现金储备超过 731.5 亿元，利息负债占资产比例为 3.2%，且主要为长期负债。赛力斯有资金完成产品换代，上半年经营现金流转负，说明公司仍需要靠新车型和主营业务重新建立回款。 新车是赛力斯接下来的直接验证。全新一代问界 M9 上市 7 周累计交付超过 2 万辆，M9 Ultimate 起售价超过 60 万元。这样的交付速度给了换代一个开端，但单一车型的表现还不足以改变整个半年度报表。新车真正要解决的，是产品结构改善之后，营收能否回升，毛利率能否重新上行，经营现金流能否跟着恢复。 从目前赛力斯的规划看，其给出的方向是调整车型结构，以改善利润空间。这个方向最终要落到具体车型的售价、成本和交付规模上。 赛力斯下半年的重点，是新车能不能接替旧产品的收入，并覆盖上一轮研发和换代投入。销量增长已经证明产品仍有市场，半年报留下的问题则是：在成本上涨、产品更新加快的市场里，赛力斯能不能让这份销量尽快变成利润和现金流。 ### 相关股票 - [09927.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09927.HK.md) - [601127.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601127.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [一周回顾 | 赛力斯累跌 0.87%，唯一机构给予卖出评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/296674338.md) - [赛力斯转为中期亏损人民币 17.17 亿元，未宣布分红](https://longbridge.com/zh-CN/news/296418381.md) - [一周回顾 | 赛力斯累跌 2.28%，8 月产销大幅下滑](https://longbridge.com/zh-CN/news/298094736.md) - [一周回顾 | 赛力斯累涨 2.56%，缩量回升创周内企稳](https://longbridge.com/zh-CN/news/297386648.md) - [00:37 ET 中国汽车行业领袖在重庆举办的论坛上寻求实现变革性增长的解决方案](https://longbridge.com/zh-CN/news/297596434.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**