华住集团的股票因新的 25 亿美元股东回报计划而获得提振

中国领先的酒店集团在发布强于预期的第二季度业绩后，提高了全年展望，并在其国内产品组合中新增了两个品牌。

图片来源：Bamboo Works

关键要点：

• H World 第二季度收入同比增长 10.8%，超出分析师预期，连续第二个季度提高全年指引
• 该酒店运营商推出了一项为期三年的 25 亿美元股东回报计划，此前其 200 亿美元的计划已提前完成。

投资者继续在 H World Group Ltd. (NASDAQ: HTHT) (1179.HK) 获得热烈欢迎，该公司是中国领先的酒店运营商之一。

该公司是汉庭和吉品牌的母公司，也是法国酒店巨头 Accor (AC.PA) 在中国的合作伙伴，在周一发布的 最新财务报告 中交出了近年来最强劲的季度业绩之一。该报告显示，其盈利能力在向 “管理特许经营” 模式转型的背景下加速，该模式为其他物业所有者管理酒店，结合了更传统的特许经营，所需资本远低于传统酒店所有权。

但投资者可能对公司推出的 25 亿美元新股东回报计划印象最深，这引发了公司在宣布后的周一美国上市股票上涨 11.4% 的行情。我们将在查看 H World 最新财务指标后再回到这一点。

截至 6 月的三个月内，其收入同比增长 10.8%，达到 71 亿元人民币（11 亿美元），超过 Zacks Investment Research 编制的 983 百万美元的分析师平均预期。其中国酒店的每间可用房收入（Revpar）略微上升至 238 元，较去年同期的 235 元有所增加，这是中国酒店行业开始从低迷期反弹的最新信号。

该公司的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），这一广受关注的盈利能力指标，在最新季度增长 20.0%，达到 27 亿元人民币，而其净收入增长 2.1%，达到 15.8 亿元人民币，超过上季度的 8.17 亿元人民币，也高于去年同期的 15.4 亿元人民币。

H World 的管理特许经营和特许经营业务继续是亮点，该公司通过管理服务、预订和支持系统以及品牌使用收取费用。管理与特许经营（M&F）收入增长 25.2%，达到 36 亿元人民币，占公司总收入的一半以上，较去年同期的 44.6% 有所上升。这一转变也提升了 H World 的盈利能力，其营业利润率从去年的 27.8% 上升至 31.1%。

“在第二季度，我们实现了 Revpar 的再次扩张，” 首席执行官金辉在财报中表示。“展望未来，我们将继续追求以品牌为主导的高质量酒店网络扩张，依托我们的 H Rewards 会员计划和技术发展。”

中国的酒店行业在 2023 年疫情结束后最初蓬勃发展，因人们在经历了两年的严格限制后进行 “报复性旅行”。但随着中国经济放缓，消费者的谨慎情绪加剧，这一反弹后来失去了动力，但 H World 的新报告提供了最新证据，表明情况已经稳定并开始再次反弹。

在这种势头的推动下，H World 将 2026 年全年收入增长指引上调至 4% 至 8% 的范围，之前为 2% 至 6%，并将管理与特许经营收入增长目标上调至 16% 至 20%，之前为 12% 至 16%。这标志着公司今年第二次上调指引。

回馈社会

随着业务的增长，投资者最关心的是 H World 如何利用其不断增长的现金储备，截至 6 月底，该储备从去年年底的 104 亿元人民币上升至 142 亿元人民币。公司的董事会批准了一项新的为期三年的股东回报计划，价值高达 25 亿美元，立即生效，并配合每股美国存托股票（ADS）0.87 美元的普通股息，约合 2.75 亿美元。

这一新计划，加上 H World 之前于 2024 年 7 月启动的为期三年的 20 亿美元回报计划，几乎相当于公司约 140 亿美元市值的三分之一。到第二季度结束时，该公司已经通过股息和回购将早期计划的大部分资金返还给股东，因为其以特许经营为主的模式产生了大量现金。

该公司的债务水平也相当低，截至 6 月底，总计约 42 亿元人民币，使 H World 拥有 102 亿元人民币的净现金——提供了足够的资金来支持新的支付计划和继续扩展其酒店管道。

在资产负债表之外，H World 利用上半年的时间增加其不断增长的品牌组合，遵循许多全球顶级企业寻求满足广泛市场细分的战略。它推出了汉庭快线，这是其旗舰汉庭经济型系列的新增品牌，围绕灵活的多居住室设计，面向家庭和朋友团体——旨在吸引更广泛的预算旅行者。它还推出了 Grand Ji，这是受欢迎的吉酒店品牌的高端衍生品牌，旨在吸引愿意为更高档住宿支付的旅行者，同时保持吉酒店的现代中国设计主题。

随着华住集团继续扩大其业务版图，该季度在中国新开了 498 家酒店，关闭了 176 家。公司表示，仍然 “坚定地朝着” 全年 2200 至 2300 家新开酒店的目标前进。其未开酒店的储备在全球范围内上升至 3089 家，较上个季度和去年同期均有所增加。

海外业务仍在寻找立足点

华住集团的国际业务，负责在中国以外地区运营 Steigenberger 和 IntercityHotel 等品牌酒店，是公司最新报告中的一个软肋。该业务在本季度的收入下降了 5.8%，降至 13 亿人民币，因为该部门受到中东冲突相关的干扰，并继续在新兴的低价东南亚市场进行投资。首席执行官金先生向投资者保证，公司对国际市场的直接暴露有限，成本控制应有助于国际业务渡过动荡期。

在上半年的业绩中，华住集团的收入增长了 11%，达到 131 亿元人民币，调整后的 EBITDA 从去年同期的 38 亿元人民币上升至 46 亿元人民币。更高的指引、加速的现金回报和品牌阵容的扩大都表明，华住集团正在进入中国酒店行业复苏的新阶段，依托其作为行业领先运营商的优势。

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