我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。TOYO 在 2026 年第二季度报告了 35% 的同比收入增长，达到 1.182 亿美元，净收入上升至 1740 万美元。由于美国销售增加和效率改善，毛利率显著扩大。由于美国海关审查和第 232 条款谈判的不确定性，公司未重申其 2026 年的指导方针。TOYO 正在推进其在德克萨斯州的 3.57 亿美元 HJT 太阳能电池设施，目标是在 2027 年底或 2028 年初实现试生产
关键要点
- 2026 年第二季度收入同比增长 35.0%，达到 1.182 亿美元，净收入从 620 万美元增加至 1740 万美元。
- 上半年收入增长 87.6%，达到 2.610 亿美元。毛利率从 16.6% 扩大至 32.5%，得益于更高的生产能力、改善的生产效率以及美国销售占比提高且平均售价更高。
- 上半年净收入达到 4580 万美元，而去年同期为 250 万美元。非 GAAP 调整后的 EBITDA 从 2280 万美元增加至 8230 万美元。
- TOYO 未重申其之前的 2026 年指引，理由是对美国海关和边境保护局审查及与商务部在 232 条款下谈判时机的不确定性。
- 公司正在推进其位于德克萨斯州亨布尔的约 3.57 亿美元 HJT 太阳能电池厂。初始年产能力计划约为 1.5 GW，试生产目标定于 2027 年第四季度或 2028 年第一季度。
- 管理层认为 232 条款框架支持 TOYO 的美国制造战略，但表示财务影响取决于商务部的批准、合格进口量、抵消期限、市场条件和客户合同。
关键财务结果
| 指标 | 2026 年第二季度 | 同比比较 | 2026 年上半年 | 同比比较 |
|---|---|---|---|---|
| 收入 | 1.182 亿美元 | +35.0% | 2.610 亿美元 | +87.6% |
| 毛利润 | 3700 万美元 | +102.2% | 8470 万美元 | +267% |
| 毛利率 | 31.3% | 2025 年第二季度为 20.9% | 32.5% | 2025 年上半年为 16.6% |
| 营业费用 | 1440 万美元 | 2025 年第二季度为 730 万美元 | 2590 万美元 | 2025 年上半年为 1340 万美元 |
| 净收入 | 1740 万美元 | 2025 年第二季度为 620 万美元 | 4580 万美元 | 2025 年上半年为 250 万美元 |
| 基本每股收益 | 0.46 美元 | 2025 年第二季度为 0.16 美元 | 1.21 美元 | 2025 年上半年为 0.08 美元 |
| 稀释每股收益 | 0.45 美元 | 2025 年第二季度为 0.16 美元 | 1.20 美元 | 2025 年上半年为 0.08 美元 |
| 非 GAAP 调整后的 EBITDA | — | — | 8230 万美元 | 2025 年上半年为 2280 万美元 |
截至2026年6月30日，TOYO 持有现金及受限现金 1.234 亿美元，较2025年12月31日的 8590 万美元有所增加。营运资金改善至 2980 万美元的正值，之前为负 1239 万美元。上半年经营现金流为 5140 万美元，资本支出总计 2780 万美元。
业务和运营表现
上半年增长主要得益于太阳能电池和组件销售的增加以及 OEM 服务收入的开始。来自美国终端客户的收入增长 153.9%，占上半年收入的 80.7%。
在第二季度，模块销售和 OEM 服务收入的增加部分抵消了太阳能电池销售的下降。管理层表示，贸易政策的不确定性影响了来自埃塞俄比亚的一些货物的发货时机，同时强调基础客户需求没有变化。
TOYO 位于休斯顿的模块设施预计将在 2026 年 9 月达到约 2 GW 的年产能力。计划中的亨布尔 HJT 设施预计将增加约 1.5 GW 的年电池产能，并在全面运营时支持约 400 个直接就业岗位。公司已确保主要设备，并在推进许可、工程和承包商选择。
TOYO 目前约 70% 的用于埃塞俄比亚生产的多晶硅来自美国生产商，30% 来自马来西亚的 OCI。管理层正在努力在 2026 年第四季度之前实现埃塞俄比亚设施 100% 使用美国来源的多晶硅。公司还表示，其 2026 年的硅片供应来自非中国生产，包括指定的印尼设施。
管理展望
TOYO 未重申其之前发布的 2026 年全年指引。管理层表示，需要对两个近期问题有更清晰的了解：CBP 审查解决的时机以及与商务部潜在的公司特定 232 协议的条款。
232 条款措施计划于2026年12月4日生效。TOYO 打算追求一个与投资相关的本土化计划，最初以其 3.57 亿美元的亨布尔设施为中心。如果获得批准，关税抵消可能会降低合格进口成本，保护营运资金并帮助资助美国制造业扩张。
管理层表示，目前还为时已晚，无法量化对 2026 年下半年或全年业绩的影响。TOYO 还预计在完成相关税务、法律和会计工作后，评估潜在的 45 条先进制造业生产税收抵免。
风险和关注领域
- CBP 的文件和可接受性审查延迟了一些货物的发货，尽管管理层表示进口并未完全停止。
- 被扣押货物释放的时机仍不确定。管理层对在 2026 年第三季度释放货物表示乐观。
- 商务部已启动一项涉及某些使用中国原产部件或组件制造的埃塞俄比亚太阳能电池和模块的全国性反规避调查。TOYO 正在参与该审查。
- 232 条款本土化计划的好处仍需商务部批准，包括合格产品、进口量、时机和条件。
- 较高的营业费用反映了休斯顿设施的扩张和员工人数的增加。上半年一般和行政费用上升至 2230 万美元。
分析师问答亮点
管理层表示，CBP 正在审查 TOYO 从原始多晶硅和石英岩来源到硅片转换、电池生产和美国入境的供应链文件。公司预计在 CBP 完成几项评估并熟悉其供应商和可追溯性控制后，审查过程将变得更加迅速。
关于 232 条款，管理层预计与商务部的公司特定谈判将持续到 2026 年秋季。管理层表示，定价影响将因制造商而异，并在很大程度上依赖于批准的关税抵消。管理层将 0.38 美元描述为可能的最低模块进口价格底线，但警告称商务部可能在实施前调整框架。
当被问及第 232 条款是否会改变资本支出时，管理层表示 TOYO 正在推进 Humble HJT 项目，并相信该政策可能会鼓励公司考虑更快或更广泛的美国上游扩张。
关于第二季度收入的环比下降，管理层指出，尽管总收入同比持续增长，但太阳能电池销售下降和销售组合的变化是主要原因。
完整财报电话会议记录
完整财报电话会议记录
管理层发言
主持人
感谢您的耐心等待。我是 Carly，今天将担任您的会议主持人。此时，我想欢迎大家参加 TOYO 有限公司 2026 年第二季度财报电话会议。[主持人指示]
现在我想把电话交给 TOYO 的投资者关系负责人 Crocker Coulson。Crocker，请继续。
Crocker Coulson
谢谢你，Carli。大家好，非常感谢大家加入我们，回顾 TOYO 的 2026 年第二季度和上半年业绩。今天早上，TOYO 在我们的网站上发布了财报和相关的投资者演示文稿，您可以在 investors-toyo-solar.com 找到。我很高兴今天与我们一起参加电话会议的有 TOYO 的董事长兼首席执行官小塚隆彦先生；公司的首席战略官 Rhone Resch；以及 TOYO 的首席财务官原田康成先生。在他们的准备发言结束后，我们将开放提问环节。但在开始之前，我想指出，今天电话会议中讨论的 2026 年第二季度和上半年财务结果以及 2025 年对应期间的结果均为未经审计的，并且本次电话会议中的某些陈述属于前瞻性声明，符合联邦证券法的定义。
尽管我们认为这些声明是合理的，但我们无法保证它们将被证明是准确的，因为它们具有前瞻性。在本次电话会议中，我们还将讨论某些非公认会计原则的财务指标，如 EBITDA、调整后的 EBITDA 和调整后的净收入。我们认为这些指标提供了有关我们运营表现的有意义的补充信息，因为它们排除了可能不反映我们核心业务表现的非现金项目和一次性费用。实际结果可能与我们今天讨论的结果有重大差异。因此，我们鼓励您查看我们最近提交的 20-F 表格、6-K 表格和其他 SEC 文件，以了解可能对我们的结果产生重大影响的风险因素。
在这些正式事项处理完毕后，我很高兴将电话交给 TOYO 的董事长兼首席执行官小塚先生。小塚先生，请您继续。
小塚隆彦
谢谢，[无法辨识]。我们在 2026 年上半年的业绩有所增长，这反映了我们全球制造平台的持续强劲和我们在各个市场上看到的日益增长的需求。让我为您简要介绍一下主要数据。2026 年上半年的收入约为 3.617 亿美元，同比增长 87.6%，而 2025 年上半年为 1.391 亿美元。增长主要得益于太阳能电池和高效太阳能组件销售的增加，以及 OEM 服务的开始。
来自美国终端客户的收入增长了 153.9%，达到约 310.5 亿，占上半年收入的 80.7%。2026 年上半年的毛利率扩大至 32.5%，高于去年同期的 16.6%，反映了生产能力的扩大、生产效率的提高以及更高平均售价的美国销售比例的增加。
2026 年上半年的净收入约为 4580 万美元，而 2025 年上半年的净收入为 25 亿美元。每股基本和稀释收益为 1.21 美元，而 2025 年上半年的每股收益为 0.8 美元。2026 年第二季度的收入为 1.182 亿美元，同比增长 35%，第二季度的净收入约为 1740 万美元，而去年同期为 620 万美元。
特朗普政府最近关于扫描及其衍生品的第 232 条款的决定，对 TOYO 以及美国市场的太阳能制造业来说，整体上是一个积极的发展。我们预计这将支持强劲的市场定价，并且我们预期在我们的[无法辨识] 设施生产的太阳能电池将会销售良好，框架也在逐步形成。
我们正在与商务部就条款进行最终确定。因此，尽管我们对 2026 年下半年和年末的净影响持乐观态度，但我们尚未处于量化的阶段。我们将根据进一步的更新提供更详细的信息。正如您在我们的业绩中看到的，贸易政策的不确定性也影响了我们[无法辨识] 设施某些细分市场的进展。Lon 将稍后对此进行说明，但我想明确指出，这与活跃的监管过程相关的时间问题，而不是基础客户需求的变化。
与此同时，我们对在德克萨斯州汉堡推进 HT 太阳能电池产能扩张感到兴奋。我们相信这个项目不仅对 TOYO 至关重要，也对推动建立具有规模竞争力的美国太阳能制造基地至关重要。现在我将把电话交给我们的首席财务官 Rhone Resch，让他详细介绍该项目以及更广泛的战略和政策环境。
Rhone Resch
非常感谢你，Onozuka 先生，大家早上好。今天早上，我想谈谈 232 条款的公告，正如你们所知，这个公告距今不到两周，特别提到它如何加强我们的美国战略。我想稍微谈一下我们的 HJT 扩张和更广泛的美国制造平台，并提供关于 CVP 和埃塞俄比亚反规避调查的最新情况。8 月 6 日，总统发布了公告 11052，涉及多晶硅及其衍生品的进口。
该公告设定了多晶硅的最低进口价格，并对硅片、太阳能电池和模块以及特定下游产品征收额外关税。这些措施将于2026年12月4日生效。我们相信，该公告验证了 TOYO 一直在追求的战略，即增加我们对美国生产原材料的使用，开发透明的盟国供应链，并直接投资于美国先进制造业。
重要的是，该公告创建了一个与投资挂钩的本土化计划，可以有效抵消合格公司的新 232 条款关税。在改进的公司特定计划下，商务部可以授权免税进口必要的生产设备和覆盖产品及其数量，这些数量与公司的美国投资相称。该公告还承认美国生产的多晶硅的重要性，商务部可能会根据使用美国生产的多晶硅的情况，调整批准的本土化计划下可用的福利。这对 TOYO 尤其相关，因为我们目前用于埃塞俄比亚生产的多晶硅中约 70% 由美国生产商提供。
其余 30% 由 OCI 在马来西亚生产，我们正在努力在今年第四季度之前实现埃塞俄比亚工厂 100% 使用美国多晶硅。我们打算首先围绕我们宣布的 3.57 亿美元 HJT 电池设施在德克萨斯州 Humble 实施本土化计划。我们的战略是利用批准的关税抵免所创造的经济价值，包括降低的进口成本和保留的营运资金，来帮助资助我们美国制造设施的建设和扩张。在短期内，合格的进口将支持我们在美国的运营商业模式。随着时间的推移，所带来的经济利益将有助于加速国内电池生产和潜在的上游制造。
这一结构创造了一个强化的投资循环。首先，TOYO 进口符合要求的使用美国生产多晶硅制造的电池，以供应我们的美国模块业务。其次，如果商务部批准我们的本土化计划，所产生的关税抵免将保留资本，帮助资助我们美国工厂的扩张。最后，随着这些工厂的投入运营，TOYO 将逐步将更多的电池和上游制造转移到美国。公告设定的最低进口价格高于近期电池和模块的市场基准，我们相信这一框架可以支持更强大和更合理的美国定价环境。
TOYO 可能处于特别有利的位置，因为批准的本土化计划可以抵消合格进口的 232 条款关税，商务部可能会为包含美国生产多晶硅的产品提供更大的福利。如果按预期获得批准并实施，这种组合将使 TOYO 受益于更强的市场定价，同时减轻相关进口成本的显著部分。这可能改善我们的单位经济，并支持毛利率，同时保留额外资本以帮助资助我们美国设施的建设和扩张。
最终的财务影响将取决于商务部的批准、任何抵免的数量和持续时间、市场条件、客户合同和我们的成本结构。但我们相信，我们在美国的重大投资、对美国生产多晶硅的广泛使用以及对额外国内制造的承诺，使我们在本土化框架下处于良好位置。批准、合格产品、进口数量、时间和条件最终将由商务部决定，但该计划的结构与 TOYO 已经在执行的战略密切相关。
我现在想转向我们的 HJT 项目。他们提到 Toro 计划在德克萨斯州 Humble 投资约 3.57 亿美元建设一个先进的异质结太阳能电池设施，该设施位于休斯顿附近。初始阶段设计的年生产能力约为 1.5 吉瓦。我们选择 HJT 技术是因为客户越来越重视其更高的效率、强大的能量产出和在各种操作条件下的表现。HJT 还为 Toyo 提供了一个先进的制造平台，可以支持钙钛矿硅串联电池的未来开发和生产，使我们能够满足不断变化的客户需求，并参与下一代高性能太阳能技术。
我们计划在 2027 年最后一个季度或 2028 年第一季度进行试生产，并预计该设施在全面运营时将支持约 400 个直接就业岗位。我们已经确保了主要设备，并在推进许可、承包商选择、工程和其他开发工作。该设施旨在将下一代电池制造和研发带到与我们的模块业务同一美国校园内。我们的休斯顿模块设施仍按计划在今年 9 月达到约 2 吉瓦的年产能，建立在今天已经运营的产能基础上。
这些投资正在构建一个日益整合的美国平台。我们今天使用美国的多晶硅，正在将国内模块产能扩大到约 2 吉瓦，并开发先进的 HJT 电池制造和研发能力，为未来的钙钛矿硅串联电池生产奠定基础。这代表了我们对美国太阳能制造市场的长期承诺。根据 7 月 21 日公布的第三方分析，TOYO Solar，德克萨斯州预计将符合 2025 税年的第 45 条先进制造和生产税收抵免的资格，我们正在获取一份类似的第三方税务合规报告，以涵盖我们的 2026 年税收抵免。
我们将在相关的税务、法律和会计工作完成后量化这一潜在收益。正如小野塚先生在季度会议中提到的，CBP 的审查，这些文档和可接受性审查是所有进入美国的太阳能产品的贸易合规环境的一部分。我们与 CBP 密切合作，并提供了所需的信息以验证我们的供应链。TOYO 保持了详细的记录，旨在追踪材料从原始多晶硅来源到晶圆转换、电池生产及适用的美国入境。
基于我们采购控制和文档的强度，我们对我们的合规方法保持信心。另一方面，商务部已就某些在埃塞俄比亚完成的太阳能电池和模块发起了全国范围的反规避调查，这些产品使用了在中国制造的部件。TOYO 将全力参与，并向商务部提供有关我们在埃塞俄比亚的采购、投资、制造运营和增值的相关信息。
我想明确我们当前的生产情况。TOYO 在其埃塞俄比亚电池制造中不使用中国来源的晶圆。我们 2026 年的晶圆供应来自非中国生产，包括印尼的一个指定设施。此外，正如我之前提到的，这一生产所需的 100% 多晶硅均来自中国以外的地方，目前约 70% 来自美国生产商，约 30% 来自 OCI 在马来西亚的生产。我们的埃塞俄比亚工厂是一个重要的制造平台，雇佣了约 1800 人，并执行从晶圆到电池的完整生产过程。
我们相信这些事实使 TOYO 处于良好位置，同时认识到商务部的审查仍在进行中。我们将继续合作，并在适当时更新投资者。我们的目标是成为一个以先进日本技术为基础、可验证的非中国采购、增加美国投入并在美国扩大生产的受信任的美国制造商，设计在日本，建造在美国。
现在我将把电话交给我们的首席财务官，原田康成，来更详细地回顾我们的财务结果。原田康成？
原田康成
是的。谢谢你，Ron。在我开始之前，我想说我非常积极地参加今天的电话会议。这是我自干一号以来作为 TOYO 首席财务官的第一次财报电话会议。我期待着与在座的许多人相识。让我开始 2026 年第二季度的情况。2026 年第二季度的收入约为 1.182 亿美元，同比增长 35.0%，而 2025 年第二季度为 8760 万美元。增长主要得益于太阳能模块销售和 OEM 服务费用的增加，部分被季度内较低的太阳能销售所抵消。2026 年第二季度的海岸收入约为 120 万美元，而 2025 年第二季度为 1.693 亿美元。毛利润约为 3700 万美元，同比增长 102.2%，而 2025 年第二季度为 1830 万美元。
毛利率从 2025 年第二季度的 20.9% 上升至 2026 年第二季度的 31.3%。2026 年第二季度的总运营费用约为 1440 万美元，而 2025 年第二季度为 730 万美元，其中 2026 年第二季度的销售和营销费用为 160 万美元，而 2025 年第二季度为 210 万美元，2026 年第二季度的一般和行政费用为 1280 万美元，而 2025 年第二季度为 530 万美元。2026 年第二季度的净收入约为 1740 万美元，而 2025 年第二季度为 620 万美元。
2026 年第二季度的基本和稀释每股收益分别为 0.46 美元和 0.46 美元，而 2025 年第二季度的基本和稀释每股收益均为 0.16 美元。谈到 2026 年上半年，2026 年上半年的收入约为 2.61 亿美元，同比增长 87.6%，而 2025 年上半年为 1.39 亿美元。增长主要得益于更高的太阳能销售、Rambus 轮胎和 OEM 服务费用。2026 年上半年的收入成本约为 1.762 亿美元，而 2025 年上半年的收入成本为 1.16 亿美元。
2026 年上半年的毛利润约为 8470 万美元，同比增长 267%，而 2025 年上半年的毛利润为 2310 万美元。2026 年上半年的毛利率几乎翻倍，从 2025 年上半年的 16.6% 上升至 32.5%。2026 年上半年的总运营费用约为 2590 万美元，而 2025 年上半年的总运营费用为 1340 万美元，其中包括 360 万美元的销售和营销费用和 2230 万美元的一般和行政费用。
一般和行政费用的增加主要反映了我们在德克萨斯州休斯顿的设施运营规模的扩大。为了支持增长而增加的员工人数。2026 年上半年的非 GAAP EBITDA 为 8210 万美元，而 2025 年上半年的非 GAAP EBITDA 为 2150 万美元。改善得益于我们的收入规模，毛利率从 16.6% 提升至 32.5%。2026 年上半年的非 GAAP 调整后 EBITDA 为 8230 万美元，而 2025 年上半年的非 GAAP 调整后 EBITDA 为 2280 万美元。2026 年上半年的净收入约为 4580 万美元，而 2025 年上半年的净收入为 250 万美元。
截至 2026 年上半年，归属于 TOYO 股东的净收入为 4580 万美元，而 2025 年上半年为 350 万美元。2026 年上半年的非 GAAP 调整后净收入为 4600 万美元，而 2025 年上半年为 390 万美元。2026 年上半年的基本和稀释每股收益分别为 1.21 美元和 1.20 美元，而 2025 年上半年为 0.08 美元。截至2026年6月30日，公司持有现金和受限现金共计 1.234 亿美元，包括非流动受限现金，而2025年12月31日为 8590 万美元。
我们的营运资金转为正值，达到 2980 万美元，而2025年12月31日为负值 12390 万美元，这主要反映了我们与德国相关方的贷款扩展协议。我们在 2026 年上半年产生了 5140 万美元的运营现金流，并发生了 2780 万美元的资本支出。在 2026 年上半年，我们筹集了约 5360 万美元的净收益，其中 4710 万美元来自于 6 月 25 日的注册直接发行债务，约 550 万美元来自于市场发行。
另外，截至 2026 年 6 月，去年 TOYO 被纳入了 3000 指数和最后的微型股指数，我们认为这在提升广泛机构可见性方面具有重要意义。这是我们财务报告的总结。
未知高管
很好。谢谢你，平田先生。那么，操作员，我想我们现在可以进行问答环节了。如果你能给听众提供如何提问的说明，我们将很高兴回答任何问题。
操作员
[操作员说明] 您的第一个问题来自 ROTH Capital Partners 的 Philip Shen。
问答环节
Philip Shen
我想了解一下 CBP 的情况。我想知道保留期何时开始——你预计它们会持续多久？那么这对第三季度和第四季度的影响可能是什么？我们现在已经进入第三季度的 2/3 或一半了。所以我想知道，我们是否应该期待第三季度的收入和出货量与之前相似？还是你认为它们可能会显著降低——如果可以的话，请将这一切放在你之前发布的 2026 年全年指引的背景下。
未知高管
Ron，你想先回答关于 CBP 状态的第一部分吗？
Rhone Resch
是的，当然。这相对简单。如你所知，CDP 监测所有模块制造商的强制劳动保护合规性。我们将经历一个自然的过程，让他们了解 TOYO 及我们的供应链。因此，他们在今年早些时候开始了第一次扣留。总金额并不算太大，但无论如何，我们作为公司的做法是确保与 CBP 密切合作，并提供他们所要求的所有信息。因此，在这个过程中，他们想知道我们的多晶硅来自哪里，正如我提到的，70% 来自美国，30% 来自 OCI，但他们想知道所有的来源，直到矿石的开采地点。
因此，向他们提供这些信息是我们能够做到的，我们也已经做到，并且在与 CBP 的整个过程中建立了良好的关系。随着时间的推移，CBP 不仅与我们建立关系，还与我们的供应商建立关系，以便他们感到放心，确认你使用的是美国的多晶硅供应商，并且来自这些矿山。我们对这些矿山很熟悉，这些是可以接受的，经过大约 4 次审核后，你将进入一个加速的流程。因此，我们正在经历这个过程，我们与 CBP 进行了非常开放和建设性的对话，我们乐观地认为本季度将会解除扣留，但确切的时间还有些不确定。
这是一个与政府机构的行政流程，有时可能比我们希望的时间要长。但我们当然能够提供他们所寻找的所有信息。因此，我们乐观地认为这一情况很快会得到缓解。
未知高管
那么，Cracker，我让你或 Paradiso 回答另一个问题。
未知高管
所以，也许，Sacha，你想翻译一下这个问题，以便我们清楚对第三季度和第四季度结果的预期影响，以及为什么公司在此次电话会议上没有明确重申指引。
未知分析师
[外语]
未知高管
谢谢你的提问。鉴于当前情况的短期不确定性，我们认为前景仍然不确定，我们尚未达到适当的时机来更改我们的指引。
未知分析师
[外语]
未知高管
因此，再次强调，尽管我们无法说出当前情况对我们指引的影响，但我们会在了解更多信息并适合时提供更新。
未知高管
所以我认为总结一下，我们有几个短期事件。一个是与 CBP 的紧张关系的解决，另一个是与 3 的潜在积极谈判，公司希望在提供更多关于下半年情况的清晰信息之前解决这些问题。
未知分析师
好的。可以说之前发布的 2026 年指引已经不再适用吗？
未知高管
抱歉，你能重复最后一个词吗？我听不清。
未知分析师
已经不再适用。那么之前发布的指引不再相关吗？
未知高管
嗯，我会说我们今天在电话中没有重申它，我们在等待一些清晰的信息，然后再向投资者提供更新。
未知分析师
好的，明白了。接下来谈谈 232。我想了解一下，商务部可能何时批准你们访问关税退税计划的能力，基于你们在德克萨斯州 Humble 的预期资本支出？
未知高管
罗恩，为什么你不以不做任何承诺的方式谈谈那种产品的情况，告诉我们我们在这个产品上的进展如何。
罗恩·瑞施
是的，当然，菲尔。你知道，232 号法案是在不到两周前发布的。所以商务部仍在整理与公司会面并评估我们计划的流程——这是他们长期实施的一个项目。他们非常明确地在公告中表示，项目需要在2029年1月20日之前开始建设。因此，关于 TOYO，我们在整个过程中显然与商务部进行了多次会面。他们对公司非常熟悉，我们的初步计划将在下周与他们进行初步会议和对话。然后我们预计在劳动节之后与他们坐下来——并与他们一起制定一个针对特定公司的计划。再次强调，这个计划要到 12 月 4 日左右才会生效。
所以我预计公司将在这个时间段内，基本上是整个秋季与商务部进行谈判，以制定各自的个别计划。我认为关键不是急于制定计划，而是确保我们做到正确，对吧？我们需要有一个愿景，明确我们计划在至少 2029 年 1 月之前要做的事情，当我们与商务部坐下来时。
所以我认为可以这样理解，公司需要以一种方式与商务部进行谈判，展示他们在这个时间段内的整体愿景。
未知分析师
很好。好的，还有一个问题。关于 232 号法案签署后与客户的对话，能否给我们一些关于这些对话进展的感觉，动态是什么样的？客户今天会签署协议吗？还是他们希望对实施方式有更多的明确？你们是否看到模块和电池的价格上涨？
未知高管
是的。正如我提到的，菲尔，232 号法案要到 12 月 4 日才会生效。因此，没有任何直接的关税会立即施加。显然，在公告发布之前签署的任何合同都将保留。但根据我们与商务部的公司特定讨论，关于我们与客户之间的合同的调整还有很多工作要做——因此，我认为仍然有很多工作要确保每个人都有机会消化 232 号法案对他们的具体影响，并确保我们为客户提供符合他们需求的解决方案。
所以现在谈论我们将看到的 232 号法案的定价结构有点为时已晚，这将取决于公司。但正如你我之前讨论过的，模块的最低价格为 0.38 美元可能是底线。但我们还需要看看，随着我们接近每家公司，制造商和客户的不同看法和视角，232 号法案将如何影响他们的客户。所以现在还为时已晚，但我们肯定会在接下来的几周或几个月中，随着情况的发展，带来任何重要信息。
未知分析师
明白了。好的，谢谢。我知道现在还早，还有很多需要消化的内容。但我想知道你认为市场需要多长时间来消化这些信息？是到 12 月 4 日之后吗？还是你认为在接下来的几周内事情会稳定下来？还是需要几个月？
未知高管
我认为对于制造商来说，需要几周到几个月的时间。再次强调，这在很大程度上取决于我们与商务部达成的协议。正如我提到的，我们正在美国进行大量投资。抵消计划旨在鼓励投资，商务部明确表示，涉及晶圆、锭和电池。因此，从 Toyo 的角度来看，很多定价结构将最终基于我们与商务部达成的协议。因此，能够实现的抵消——如果他们只是纯粹的进口商，最低进口价格将保持不变，商务部和海关与边境保护局非常明确地表示，他们将非常仔细地审查进口产品的价值。
因此，对于纯粹进口模块的公司来说，进口商的最低进口价格可能是市场的稳定点。对于像 Toyo 这样的制造公司来说，未来几个月将会有更多的灵活性和动态变化。因此，我认为你会看到很多预测，很多分析师会发布数字，但直到 12 月初我们才能真正看到 232 号法案对定价的影响。我认为这里还有一个要点是，商务部仍然可以调整最低进口价格结构。他们对此非常明确，尚未进行任何调整，但我认为有很多关于模块和电池的最低进口价格的评论正在进入商务部。因此，你可能会看到在现在到 12 月之间发生调整。所以再次强调，很多变数，比尔，因此几乎不可能确定。但每家公司都会有自己的结构，我认为在他们与商务部坐下来之后，尤其是制造商，询问他们是值得的。
未知分析师
布拉德，你认为可以公平地说，当我们看到公告时，我们感到鼓舞，因为我们对话的实质在某种程度上反映在了一些政策中。
未知高管
是的，绝对如此。Crocker。我是说毫无疑问，我们与商务部的流程密切合作，帮助他们理解在美国制造所需的条件。-- 并且获得晶圆电池模块。因此，我们认为这个结构与 Pollo 的制造战略非常一致，即本土化生产 -- 我们目前确实有制造电池的优势，可以进口到美国。所以我们确实有一种真实的产品可以抵消，显然，扩展制造的设备也可以抵消。
而且我们仅使用美国的硅，这使我们在与商务部的讨论中处于一个不同的类别。对此我无法强调得足够，因为如果你回顾一下去年的情况，232 条款是由多晶硅制造商发起的，旨在支持国内的多晶硅制造商。因此，这一条款不应被忽视，应该被认可。显然，这也是整体转型的意图。-- 支持美国的多晶硅制造商。因此，通过我们在埃塞俄比亚使用美国的多晶硅，今天达到 70%，并将在今年晚些时候提升至 100%。这表明我们与政府在 232 条款下的目标非常一致，我们期待与商务部的合作。
未知分析师
最后一个问题，大家。关于你们将埃塞俄比亚的产品进口到美国的情况，是否可以说你们现在没有进口任何产品，意味着发货基本上处于暂停状态，直到你们完成审查流程。
未知高管
不，不，我不这样认为，Phil。我们确实有几次扣留，但并不是所有产品都完全停止。因此，我们正在进行这个流程，向 CBP 提供所有信息，包括从矿山到法院的所有信息。我认为我们申请或回应的强度在于，我们不使用中国的多晶硅，不使用中国的晶圆，我们在埃塞俄比亚进行全面的电池加工，这一点得到了 CBP 的认可。因此，我们与他们的对话非常富有成效。他们理解我们作为公司的运作，他们理解我们使用的可追溯性。因此，我们 -- 再次，很难预测何时会解决，但我们认为我们会迅速向前推进，并且我们将被认定为一个，称之为，良好参与者或优先进口商。
但我们仍然需要经过这个过程。
未知分析师
好的。感谢大家。我将把问题转给其他人。
操作员
下一个问题来自 HC Wing 的 Amit Dayal。
Amit Dayal
我想我们这边没有太多问题要问。232 条款的决定，会影响你们在美国的资本支出计划和扩展计划吗？还是说你们无论如何都会继续推进？
未知高管
我们肯定会继续推进。是的，Ron，你可以谈谈我们今天在 HT 方面的进展，以及一些其他正在考虑的事情，尽管还处于早期阶段。
Rhone Resch
是的，Amit，感谢你的提问。我认为这完全验证了我们在美国的制造战略，实际上，鼓励我们作为一家公司可能要考虑更大，推进得更快。因此，我们的 HJT 工厂按计划进行 -- 这是一个 20 个月的建设周期。我们将在 2027 年第四季度末或 2028 年初进行试点运营，这再次是快速的，但在很大程度上是因为我们作为一家公司在全球设计、建造和提升电池设施方面的经验。我们在美国的能力是独特的，之前很少有公司做到这一点。我们在建设和提升电池设施方面取得了巨大的成功。因此，HJT 工厂按计划推进，按时进行，这是我们所做的主要公告。
在与商务部的对话中，他们非常明确。他们认为美国的完整供应链至关重要。而且，232 条款是国家安全倡议，总统的声明确实将锭、晶圆和电池视为供应链的关键组成部分。因此，我认为要点是 232 条款鼓励像 Toyo 这样的公司考虑更大，考虑上游，并在讨论任何类型的抵消时提出一种，称之为，完全整合的制造战略。
所以我就先说到这里，除非你有其他补充，Crocker。
Crocker Coulson
是的。我认为现在就先说到这里。当然，我们鼓励大家参加我们在德克萨斯州 Humble 举行的投资者日，时间是 10 月 6 日，我认为我们将在那里提供更多关于我们长期路线图的想法。
未知分析师
明白了。那么，考虑到目前的设置，相对于你们的可用产能，所有 232 相关的决定正在进行中 -- 你认为下半年会比上半年更好还是相似？我知道你们没有提供指导，但只是想看看目前的设置情况。并且可能会有一些信用支持下半年的现金流改善。
未知高管
我认为我们只需跟进 Hirata-san 之前所说的。-- 也就是我们有两个不确定的领域。一个是 CBP 的问题解决的速度。-- 另一个是与商务部最终确定 232 协议的时间。我认为这两个因素都是时间依赖的。因此，我们将在对这两个项目有更多清晰度时提供更新。
操作员
下一个问题来自私人投资者 Paul Sling。
未知与会者
是的。你好。抱歉，请继续。是的。我的问题是，尽管埃塞俄比亚的工厂在今年已经售罄，但第二季度仍然出现了连续下降。那么公司执行力不足的原因是什么？这是否是需求问题，因为该工厂在 8 个月前就开始运营，而第二季度的表现实在是出乎意料。
未知高管
那么 Ron，你想回答这个问题吗？还是让我来回答？
Rhone Resch
是的，为什么你不把收音机打开呢？
未知高管
那么 Tesco，你能为 Harada-san 翻译一下吗？问题是，尽管我们有强劲的同比增长，第二季度的连续下降原因是什么？
未知分析师
[外语] ?
未知高管
[外语] 那么第一半年的连续下降，第二半呢？
未知高管
是的。所以从 2026 年第一季度到第二季度，收入出现了连续下降。投资者想知道这个原因。
未知高管
[外语] 这是 Onozuka，CEO 在回答你的问题。在第一季度，收入主要来自销售端。而在第二季度，我们有更多的模块销售，模块和单元的利润率不同，这导致整体利润率随着它们之间的组合和收入的变化而变化。
未知高管
我认为这并不是问题的核心。问题是第二季度与第一季度收入下降的原因。他并不是在询问利润率。
未知分析师
[外语]?
未知高管
所以尽管与之前的时期相比，销售有所增加，但销售额下降，这就是导致连续下降的原因。
未知高管
好的。那么运营商，我想我们已经到了电话会议的结束时间。首先，感谢大家的聆听。感谢你们的问题。正如你们所看到的，尽管存在一些不确定性，团队对 TOYO 未来的发展感到非常兴奋。再次鼓励所有感兴趣的人参加我们在德克萨斯州亨布尔举行的分析师日，时间是 10 月 6 日。如有任何管理层未能在今天的电话中解答的问题，请随时与我们联系。非常感谢。
运营商
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
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