Resideo (REZI) 2026 年第二季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月12日，东部时间下午 5 点

参会人员

• 全球战略财务负责人-Christopher Lee
• 首席执行官-Thomas Surran

主要信息

• 合并收入 -- 19.81 亿美元，同比增长 2%，得益于产品与解决方案及 ADI 全球分销部门的增长。
• 调整后 EBITDA -- 2.49 亿美元，同比增长 19%，包括本季度收到的 2700 万美元关税退款。
• 调整后每股收益 -- 0.83 美元，比去年同期的 0.66 美元增长 26%。
• 产品与解决方案收入 -- 6.95 亿美元，同比增长 4%，得益于零售和能源渠道的强劲需求。
• 产品与解决方案毛利率 -- 43.6%，增长 70 个基点，连续第 13 个季度扩张，得益于制造效率的提升。
• ADI 全球分销收入 -- 12.86 亿美元，尽管报告季度销售天数减少一天，仍增长 1%。
• 经营现金流 -- 1.48 亿美元，较去年 200 万美元下降，原因是 4500 万美元的业务分离活动和 2000 万美元的利息支出增加。
• 债务偿还 -- 9 亿美元，于2026年8月3日在 Term Loan B 信贷设施下偿还，使用了来自 ADI 分红的收益。
• 未来债务偿还 -- 2 亿美元，预计在第三季度根据分离协议的后期现金调整进行偿还。
• OEM 安全收入压力 -- 4000 万至 5000 万美元，预计下半年收入下降，原因是大型客户的战略转向垂直整合。
• 2026 年独立收入指引 -- 29 亿至 29.5 亿美元，假设 ADI 全年作为独立实体运营。
• 2026 年独立调整后 EBITDA 指引 -- 6.05 亿至 6.25 亿美元，包含约 8000 万美元的分配企业成本。
• 2026 年第三季度独立收入指引 -- 7.05 亿至 7.3 亿美元，反映作为独立实体的第一个完整季度。
• 2026 年第三季度独立调整后 EBITDA 指引 -- 1.45 亿至 1.55 亿美元，包含预计的半导体和金属的更高输入成本。
• 研发费用 -- 占分部门收入的 5%，公司继续投资于新产品发布和市场速度。
• 关税退款 -- 总计 2700 万美元，其中约 2000 万美元由 ADI 全球分销部门收到。
• 优先股减少 -- 15 万股，因分拆而减少，剩余 35 万股流通。
• 对 ADI 的销售 -- 1.75 亿美元，预计 ADI 作为外部客户的全年收入。
• 资本支出 -- 2900 万美元，较去年第二季度的 2000 万美元有所增加。
• 日历影响 -- 第三季度多出一天，第四季度少了四天，影响同比比较。

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风险

• Surran 表示，“由于全球动态条件，内存、金属、印刷电路板、半导体和运输等输入成本继续以超过最初预期的速度上涨，” 这影响了下半年的毛利率预期。
• Surran 警告称，一家大型 OEM 安全客户正在追求垂直整合，管理层预计这将导致 Resideo 的销量下降。

摘要

管理层报告称，第二季度合并收入和调整后 EBITDA 创下纪录，重点是2026年8月3日完成的 ADI 全球分销分拆。公司表示，现在专注于作为独立建筑技术实体的角色，目标是提高毛利率和经营利润率。尽管住宅市场疲软，产品与解决方案部门的运营执行通过制造效率和产品组合推动了毛利率的扩张。Resideo Technologies, Inc.(REZI +2.47%) 提供了 2026 年剩余时间的独立展望，考虑了通货膨胀的输入成本和 OEM 安全渠道的战略转变。

• 公司宣布 Shane Harrison 将于2026年9月1日加入担任首席财务官。
• 管理层指出，零售和 HVAC 分销渠道的渠道库存保持健康。
• 首席执行官 Surran 表示，“新的 Resideo 专注于其作为纯建筑技术公司的使命。”
• 公司将在 2026 年下半年推出新的烟雾和一氧化碳探测器平台，以推动增长。
• 管理层表示，内存和金属的通货膨胀压力预计将在第三季度对毛利率产生最显著影响。

行业术语表

• ADI 全球分销（ADI）：Resideo 的前分销部门，已分拆为独立公司。
• 建筑技术：专注于建筑自动化和集成系统的行业，包括 HVAC、安全和安全性。
• HVAC：供暖、通风和空调。
• NPI：新产品介绍，指新开发产品的发布周期。
• OEM：原始设备制造商，生产由其他制造商销售的零部件或设备的公司。
• 产品与解决方案（P&S）：Resideo 的核心业务部门，专注于舒适、能源管理和安全解决方案。
• Term Loan B：一种通常向机构投资者发行的高级担保债务工具。

完整会议电话记录

主持人: 大家好。感谢大家的参与，欢迎来到 Resideo 2026 年第二季度财报电话会议。[主持人指示] 现在我将会议交给全球战略财务负责人 Chris Lee，请继续。

Christopher Lee: 谢谢大家，下午好。感谢大家参加 Resideo 的 2026 年第二季度财报电话会议。今天的电话会议上还有 Resideo 的首席执行官 Tom Surran。我们想提醒您，今天下午的电话会议包含前瞻性声明。此次会议中除了历史事实以外的陈述可能构成前瞻性声明，并不保证未来的表现或结果，并涉及多种风险和不确定性。实际结果可能因多种因素而与前瞻性声明中的内容有重大差异，包括在 Resideo 向证券交易委员会提交的文件中不时描述的因素。公司不承担更新任何此类前瞻性声明的义务。

我们在年度报告 Form 10-K 和其他 SEC 文件中识别影响我们业绩的主要风险和不确定性。此外，我们将在今天的电话会议中讨论非 GAAP 财务指标。这些非 GAAP 财务指标有时可以通过使用调整后的描述来识别，应该与我们的 GAAP 结果一起考虑，而不是替代或孤立于我们的 GAAP 结果。GAAP 与非 GAAP 财务指标的调节已包含在财务数据工作簿中，该工作簿可在我们网站的投资者关系页面上访问，网址为 investor.resideo.com。除非另有说明，今天电话会议中讨论的所有数字和结果（除了收入）均为非 GAAP 基础。

那么，我将把电话交给 Tom。

Thomas Surran: 谢谢你，Chris，也感谢大家今天的参与。在我谈论本季度之前，整个团队想感谢 Jay Geldmacher 在过去 6 年中担任首席执行官的服务。在他的任期内，Jay 运用他的运营和技术专长帮助 Resideo 达到今天的战略和运营水平。Jay 带领我们完成了两次重大收购，最近的分拆，并在动态市场条件下提供了稳定的支持。Jay 与客户、合作伙伴和员工的互动创造了卓越的公司文化和持久的关系，这将使 Resideo 受益良久。此外，今天早些时候，我们宣布 Shane Harrison 将担任 Resideo 的下一任首席财务官。

我有机会与 Shane 在 FLIR 共事，因此我亲身了解我们引入 Resideo 的领导者。Shane 能力出众，敬业且注重执行。他始终承担具有挑战性的任务，交付卓越的成果，并为 FLIR 的成功做出了重要贡献。他将强大的财务和战略能力与良好的判断力相结合，愿意深入细节，专注于完成任务。我也知道他是一个高诚信的人，能够与他人很好地合作。Shane 将于 9 月 1 日加入我们。如您所知，我们于 8 月 3 日完成了 ADI 全球分销的分拆。

与之前的发布一样，我们对第二季度业绩的讨论有时将以合并基础进行，因为产品与解决方案和 ADI 业务部门在 2026 财年的第二季度均在 Resideo 下运营。像往常一样，我们还将讨论每个部门的分部门会计结果。与过去一样，这些分部门结果不包括由整个业务承担的企业成本的完全分配。

最后，我们的财报材料中还有信息提到 Resideo 的独立结果，这些结果是以 ADI 分拆在2026年1月1日完成为前提呈现的，并对某些财务项目进行了调整，以反映管理层对我们结果的估计。我们在财报中提供了从 P&S 分部门结果到 Resideo 独立结果的桥接。从第三季度财务报表开始，我们将把 ADI 归类为停业业务，适用于该季度及所有之前的期间。我将讨论 Resideo 的合并第二季度结果，然后将电话交给 Chris，讨论资产负债表、现金流和 ADI。

然后 Chris 将把电话再交回给我，讨论产品与解决方案部门的业绩和 Resideo 的 2026 年独立展望。在第二季度，我们对整个团队持续展现出的执行力感到满意，因为我们超出了所有指标的第二季度展望范围的高端，无论是合并层面还是业务部门层面。总收入同比增长 2%，接近 20 亿美元，创下新的季度记录。总调整后的 EBITDA 同比增长 19%，达到 2.49 亿美元，另一个新的季度记录。调整后的 EBITDA 包括本季度获得的 2700 万美元关税退款的有利影响，主要由 ADI 获得。总调整后的每股收益同比增长 26%，达到 0.83 美元。

总体而言，我们对 Resideo 在第二季度的业绩表现感到满意。现在我将把电话交给 Chris，讨论资产负债表、现金流和 ADI。

克里斯托弗·李： 谢谢，汤姆。第二季度报告的经营活动提供的现金总额为 1.48 亿美元，而去年同期为 2 亿美元。同比下降主要是由于大约 4500 万美元用于一次性业务分离活动和和解，包括终止霍尼韦尔税务事项协议。此外，现金利息支出增加导致现金使用增加 2000 万美元。下降部分被更高的净收入和较少的现金税收抵消。与我们的投资者日信息一致，Resideo 于 8 月 3 日开始去杠杆化，偿还了 9 亿美元的 Term Loan B 信贷设施的未偿本金。

我们预计在第三季度将对 Term Loan B 信贷设施进行额外偿还，金额约为 2 亿美元，此次偿还是在与 ADI 的分离协议下完成后进行的现金调整。关于 ADI 部门，我们在新闻稿中提供了其第二季度的部门业绩。ADI 已宣布将于明天上午召开第二季度财报电话会议，我们将在电话会议上详细讨论其业绩和前景。ADIG 将根据 Resideo 的会计记录并以分拆会计基础呈现其业绩。

代表整个 Resideo 管理团队，我们要祝贺 Rob 和 ADI 团队完成分拆，并开始他们作为独立上市公司的新生活。他们将继续是 Resideo 的重要合作伙伴。让我把电话交还给汤姆，讨论产品与解决方案部门的业绩以及 Resideo 作为独立公司的 2026 年展望。

托马斯·苏兰： 谢谢，克里斯。尽管住房趋势疲软和输入成本通胀，产品与解决方案部门仍继续强劲的运营执行。团队实现了又一个季度的同比收入增长，并且是连续第 13 个季度的同比毛利率扩张。产品与解决方案部门报告的收入同比增长 4%，其中约有 35 个基点的有利影响来自货币。几乎所有销售渠道和产品系列的收入均有所增长，主要是由于客户需求带来的销量增长。让我逐一介绍我们的主要销售渠道的表现。首先，在零售渠道，我们经历了又一个强劲的同比收入增长，主要是由于高价值产品的销量增加。

我们的组合烟雾和一氧化碳探测器以及新款恒温器的采用持续强劲，超出我们的预期。我们在主要客户的销售点销量持续强劲，并得到了健康的渠道库存水平的支持。在 OEM 燃烧渠道（也被视为能源类别）中，报告的收入在连续第七个季度实现同比增长，尽管面临艰难的比较。增长主要是由于对高价产品的持续需求，主要集中在 EMEA 地区。在 HVAC 分销渠道，收入恢复了同比增长。收入增长主要是由于销量的推动，得益于客户对霍尼韦尔家居精英专业版新款高端智能恒温器的强劲采用。

需求继续超出我们的预期，导致我们在市场高端连接细分市场的存在感增加。此外，我们的新除湿和水过滤产品提高了我们的类别渗透率，并继续推动我们战略执行所带来的积极势头。住宅 HVAC 市场的状况与上个季度相比保持稳定。我们的渠道库存保持健康，并较上个季度略有增加。电气分销渠道在另一个季度实现了同比收入增长，主要是由于销量的推动。我们看到对 BRK 品牌非连接安全产品的持续需求，主要集中在维护、修理和运营市场，但也包括制造住房市场。

我们每套新建住宅的内容在季度间保持稳定，尽管新建住宅市场持续疲软。安全分销渠道的收入同比持平，原因是与现有房屋转售相关的安全安装市场持续疲软。OEM 安全销售同比略有下降，主要是由于与一家大型 OEM 安全客户的销量减少。这与我们对本季度的预期一致，也与我们专注于高毛利品牌业务的战略一致。接下来谈谈盈利能力。我们的毛利率为 43.6%，同比上升 70 个基点，环比上升 100 个基点。

毛利率的扩张主要是由于销量增加、制造和供应链差异的有利影响以及关税退款，部分被产品销售组合抵消。我们还遭遇了通胀性输入成本，我们认为这些成本并非永久性，仅部分被我们上个季度宣布的价格措施抵消。P&S 部门的调整后 EBITDA 同比增长 6%，主要得益于更高的毛利额。正如我们在最近的投资者日上讨论的，研发费用仍占总分部门收入的约 5%，因为我们在新产品发布和市场速度方面进行投资。运营费用主要由于法律和解费用的增加而上升。

在我提供 2026 年全年的财务展望和独立 Resideo 的第三季度财务展望之前，让我先向您介绍一些我们当前的市场观点和假设。首先，我们相信 Resideo 能够在持续疲软的住宅宏观经济环境中保持稳定的执行。我们还预计在 2026 年下半年，除了 OEM 安全渠道外，我们的产品需求将持续增长，所有渠道的收入将实现同比增长。我们预计 OEM 安全渠道将继续出现一些疲软。我们的当前展望反映出来自一家大型 OEM 安全客户的较低销量，我们预计这将导致 2026 年下半年与去年同期相比减少 4000 万到 5000 万美元的收入。

由于全球动态条件，内存、金属、印刷电路板、半导体和运输等输入成本继续以超过最初预期的速度上涨。虽然我们在第二季度主动实施了价格上涨，但我们的展望考虑到由于预计在下半年输入成本上升，毛利率将面临轻微的压力。经过对美国政府在 7 月 24 日宣布的近期贸易行动的评估，我们不预计与关税相关的重大成本增加。我们也不预计在 2026 年剩余时间内会收到任何重大关税退款。

由于我们的公司会计日历，2026 年第三季度比去年同期多出一天，而第四季度则少了 4 天。关于我们的展望，我们正在启动 Resideo 的独立展望。从 2026 年第三季度开始，Resideo 将不再合并其前 ADI 全球分销部门的业绩，所有在 ADI 分拆日期之前的该部门的业绩将被视为已终止业务。我们的展望是基于我们在 2026 年上半年作为独立公司的运营情况，以及我们对剩余年度的独立展望。

该展望包括作为外部客户的 ADI 的销售，以及大约 8000 万美元的全年度企业成本分配给独立 Resideo。预计对 ADI 的全年度销售将约为 1.75 亿美元。在我们的收益新闻稿、收益演示和财务数据工作簿中，均可在我们的网站上找到，我们已包含从报告的部门业绩到独立基础的收入和 EBITDA 桥接。在这个短暂的过渡期内，我们提供的独立展望仅涉及收入和调整后的 EBITDA。

我们打算在完成某些活动后提供调整后每股收益和现金流的展望，包括根据与 ADI 的分离协议进行的后期现金调整，该调整将在未来几周内计算。我们打算在第三季度的收益电话会议上再次提供这些指标的展望。基于此，我们对 2026 年的独立展望如下：收入在 29 亿美元到 29.5 亿美元之间；调整后的 EBITDA 在 6.05 亿美元到 6.25 亿美元之间。我们对 2026 年第三季度的独立展望如下：收入在 7.05 亿美元到 7.3 亿美元之间。

调整后的 EBITDA 在 1.45 亿美元到 1.55 亿美元之间。展望未来，我想重申我们在最近的投资者日上提出的一些关键主题。新的 Resideo 专注于作为一家纯粹的建筑技术公司的使命。我们相信，最近推出的新差异化产品为我们提供了巨大的市场动力，这些产品增强了我们的客户价值主张，并将推动我们今天和在投资者日上提出的近期和中期财务目标。这些目标反映出一个具有比历史 Resideo 更高的毛利率和运营利润率的业务，同时继续产生强劲的现金流。

我们对在 2026 年下半年推出新产品感到非常兴奋，包括我们的新烟雾和一氧化碳探测器平台以及我们新的视频监控和入侵安全产品等。正如我们在投资者日上详细讨论的那样，我们正在采取几项措施，旨在战略性地优化我们在今年剩余时间及以后的运营。凭借我们的执行记录、优秀团队和专注的前进战略，我对我们未来的盈利增长路径充满信心。现在让我们开始提问环节。操作员？

操作员： [操作员指示] 第一个问题来自摩根士丹利的 Erik Woodring。

Erik Woodring： 再次祝贺分拆。汤姆，我只是想确保我们在进行类似的比较。所以如果我回顾上个季度，Resideo Holdco 2026 年收入增长的指导中点是同比增长 5%。有提到 P&S 和 ADI 的收入将大致以相同的速度增长，都是大约 5% 的同比增长。我认为如果我将你们新的独立 P&S 收入指导中点 2.925 亿美元与 2025 年的独立收入进行比较，我们现在得到的 2026 年 P&S 收入增长为 2% 的同比增长。所以首先，你能评论一下，这个计算是否正确吗？

如果是这样，为什么我们相对于 90 天前的指导有所下调，而在刚刚超越第二季度的情况下，第二季度有什么变化？然后请快速跟进一下。

托马斯·苏兰: 好的。所以数学上有点不对。我需要仔细看看你是如何进行计算的。但不，我们所说的假设是这两个细分市场的增长在这一年会相似。我们并没有具体说明是 P&S 的收入增长与 ADI 的下降。但我们对 P&S 的预测是，A 的增长高于你所说的 2%。所以整体来看，几乎是 3%。至于如何——如果你想具体谈谈你的数学，我们可以讨论一下。

但一般来说，这与我们的预期是一致的。现在在下半年，我们确实面临着我们之前描述的 OEM 安全问题，这些问题是在年中出现的。这是我们之前谈过的一个业务，它是由第三方决定的，因此我们必须对此做出反应。

克里斯托弗·李: Erik，我是 Chris。我想补充一点，如果你看看产品与解决方案在细分层面的上半年表现，我们超出了预期，因为大多数渠道都有增长。我们仍然预计在下半年，除了刚才 Tom 提到的 OEM 安全渠道外，许多渠道会继续增长。

埃里克·伍德林: 好的。我们可以私下算一下，但我很感激你们的这些信息，大家。然后快速跟进一下，Tom 或 Chris。你们能否帮助我们更好地理解在接下来的 6 个月或 2 个季度中，毛利率的线性变化？因为在考虑季节性、输入成本通胀、定价、产品组合、终端市场疲软、新产品引入等方面时，有很多变动因素，任何你们能帮助我们理解这种轨迹的方式都会非常有帮助。

托马斯·苏兰: 是的。因为我们谈到的输入成本，对我们来说最大的挑战是第三季度。所以我们一直说这不会是线性的，而是会有阶梯式的变化。我认为第三季度，我们可能会看到大多数这些临时输入成本上升，而所有的定价还没有跟上。因此，这可能会在第三季度对我们造成最大的影响。但我们并不是在谈论净值。我是说大部分会通过定价来弥补，但还是会有一些。

我不确定我们是否会连续第 14 个季度获得毛利润，这在可能性范围内，但由于这些活动，我们现在并不专注于此。

克里斯托弗·李: 还有一点要提到，Erik，记得上个季度我们谈到的在第二季度实施的价格上涨，我们确实实施了这个价格上涨，但我们也说过，由于与某些客户的通知期条款，它会有滞后影响。因此，虽然我们已经提高了价格，正如 Tom 所说，价格上涨正在帮助抵消一些通胀成本，但这并不是一对一的抵消。

埃里克·伍德林: 好的。非常感谢你们的解释。

操作员: 下一个问题来自 Jefferies 的 Dan Stratemeier。

丹·斯特拉特迈尔: 再次祝贺你，Tom，祝贺你作为首席执行官的首次电话会议。让我跟进 Erik 的问题，并稍微以不同的方式问一下，但也许可以联系起来。Tom，你能帮助我们理解一下未来 18 个月内即将推出的新产品的节奏和数量吗？这显然是你们增长和毛利扩张的重要部分。你如何将未来 12 到 18 个月的产品与过去 18 个月推出的产品进行比较，以及即将推出的产品与已经推出的产品的规模。

然后针对 Erik 的问题，我想在投资者日上也有人问过，当你在投资者日上展示你的 5 年复合年增长率预测时，你只提到 1% 到 1.5% 的定价。显然，通胀压力很大。而且 1% 和 1.5% 似乎偏低或不合适，尤其是考虑到新产品的组合。你能帮我们理解一下定价理念，以及你是如何得出 1% 到 1.5% 这个数字的吗？然后我还有一个后续问题。

托马斯·苏兰: 当然，Dan。谢谢。那么我们来谈谈新产品引入。我们对下半年感到非常兴奋。例如，我们即将推出的烟雾和一氧化碳探测器平台。该产品将首先进入美国市场，取代现有的第八版 UL 产品。它具有更好的成本结构，也会有更好的利润率。我们认为它表现良好，预计将继续推动收入增长。但这确实是为了创建一个全球平台，使我们能够进一步扩展。

其次，我们正在将 Fortic 平台引入市场，并将其应用于我们所有的产品。这将非常重要。这是一个重大努力，虽然它本身并不会立即推动收入，但从长远来看，它是我们战略的一个关键部分。一些即将推出的安全产品，我认为它们将有助于推动收入。但总体而言，最好的想法是，排除 OEM 安全产品，我们预计所有其他产品领域都会实现收入增长。这是第一部分。关于新产品引入的节奏，我们正在看到势头。

所以总体来说，是的，我们继续看到更多产品以更短的开发周期推出，并且我们在此之后仍然保持着非常健康的产品管道。关于你的第二个问题，定价。你说得对。如果我们经历了最近的情况，内存成本上涨了 4 倍，金属成本上涨了 35%。现在像低热膨胀玻璃纤维这样的短缺正在推动印刷电路板，以及来自数据中心的所有这些冲击，100%。这些都是显著的成本。

这些成本目前可以通过价格抵消和其他一些努力来吸收，以降低我们的产品成本，但它们确实会产生影响。也就是说，我们不认为这些会是长期的成本增加。其中一些会持续存在。但我认为从长远来看，我们会看到这些基本上会回落。我们看到一些供应商的内存供应逐渐增加，尤其是我们所需的代数和几何形状。我们对将要发生的事情有很好的可见性。随着竞争进入市场，产能的释放，这些价格将开始回落。

所以我认为我们不会看到热膨胀纤维的长期短缺。我认为我们不会看到内存供应市场的长期收缩。金属和燃料，这些都是来自世界局势的冲击。因此，这些事情是的，它们影响短期，但在 5 年内，它们不应该被视为一种趋势。

Dan Stratemeier: 好的。你在最后提到的一句话引起了我的注意，那就是在今年剩余时间内战略性地优化我们的运营。这是什么意思？它的规模有多大？如果你不介意的话，能帮我们理解一下驱动因素吗？

Thomas Surran: 是的，在讨论这些事情时，我们必须稍微谨慎。有些敏感性。但我们一直在讨论审查我们的制造足迹和成本，如何优化这些以降低我们的产品成本，我们可以将这些成本转嫁给客户，同时改善我们的利润率。这是我们正在积极进行的事情。我们正在审视我们全球的所有运营，以采取我们认为将长期有利于公司的行动。

Dan Stratemeier: 这是否超出了你们一直在做的事情？

Thomas Surran: 是的。是的。再次强调，Dan，就这一点而言，这是一个长期计划。因此，当我们谈论这个时，我们是在谈论我们希望在接下来的 5 年及其之后做的事情。但当然，在接下来的 5 年中，我们有具体的行动计划，这些计划将对公司产生实质性影响，我们正在执行。我是说，我们谈到了关闭天津工厂，我们谈到了关闭 Latrobe。我们正在审查我们的制造足迹。我们正在优化我们的产品制造和所有工厂的执行。

Christopher Lee: 是的。然后再补充一下。我是说，这也与我们谈到的重新平台化主题相关，从数十或数百个减少到每个产品线一个到几个。我认为这些都是我们真正可以控制的杠杆。因此，我认为理解这一点很重要，并且与 Tom 所说的相结合，这是长期计划的一部分。

Thomas Surran: 是的。这些行动提高了我们运营的效率，但它们本身只是为了做到这一点。因此，我们谈到了平台。但还有其他与我们运营效率相关的行动。

Operator: 下一个问题来自 Oppenheimer & Co.的 Ian Zaffino。

Ian Zaffino: 我想深入了解一下空气和暖通空调。也许帮我们理解一下第二季度的环境是什么样的？然后我们如何看待今年剩下的时间？我知道去年我们有一些疲软。那么我们应该获得的比较收益的规模是什么？时机是什么？然后第二季度发生了什么？

Thomas Surran: 当然。对我们来说，第二季度的业绩与去年基本持平。我们认为整体市场下滑。因此，我们认为我们的销量，因为我们的销售收入代表了增加的销量，但收入持平。我们认为我们在市场上表现良好，并且在市场中的地位良好。当我们展望未来时，去年发生的事情与市场上使用的气体和制冷剂的过渡以及渠道中积累的库存以及与此相关的一些冲击有关。我们不认为今年会发生类似的事情。就我认为我们将看到的情况而言，市场将更加正常化。

我现在不期望暖通空调有大幅增长，因为仍然存在基本驱动因素。但我认为真正取决于我们创造出能够增加销量和市场份额的优质产品。

Christopher Lee: 而且，正如我们在 Tom 的准备发言中所讨论的那样，无论是温控器、除湿产品还是水过滤产品，我们的新产品的采用情况持续积极，我们将继续关注新产品的推出，正如 Tom 提到的，当你将这一点与相当健康的渠道库存结合起来时，我认为我们处于良好的位置。

伊恩·扎菲诺： 好的。那么你能否谈谈——这是对那个问题的跟进，我还有另一个问题，但我们对下半年在比较基数方面的看法是什么？你对此的信心如何？另外，你能否给我们一个关于价格与销量的更广泛讨论？我知道你提到本季度的许多增长来自销量——并且提到了毛利方面的价格收益。所以我只是想了解一下，实际上发生了什么。

托马斯·苏兰： 好的。伊恩，你的声音有点断断续续，我没有听清楚，但你是在谈论比较基数吗？

伊恩·扎菲诺： 是的，比较基数在...

托马斯·苏兰： 下半年。

伊恩·扎菲诺： 正确。

托马斯·苏兰： 我们预计下半年与去年相比，我们的 HVAC 市场将会增长。关于价格和销量，你提到的评论，我想纠正一下你的看法，你认为毛利率的改善是因为价格。我不会说这是一个正确的假设。如果你看看上个季度实际发生的事情，价格根本没有对利润率产生贡献。

伊恩·扎菲诺： 好的。那么关于 HVAC，这在第三季度和第四季度是一个好处吗？你能否为我们量化一下？

克里斯托弗·李： 伊恩，我认为我们提供了整体的指导。我们不会深入到产品层面或渠道层面的指导。我认为去年的第三季度，那些数字是公开的。你可以根据你认为的增长来设定你的估计——但我认为汤姆刚才说的是市场仍然有点疲软。

操作员： 下一个问题来自摩根大通的佐野智彦。

佐野智彦： 汤姆，克里斯，恭喜你们的分拆。你能否再次谈谈 P&S 的毛利率，如果我们看一下同比 70 个基点，你能否更详细地分解一下，关于销量制造、供应链执行、生产力、产品组合和定价等方面的贡献？如果可以的话，你能否补充一些你认为超出预期的地方。

托马斯·苏兰： 我们在讨论我们的利润率时并没有深入到那个层面，我确实披露并提到过价格并不是贡献因素。销量本身是一个主要贡献因素。如果你真的看看业务的盈利能力发生了什么，那是执行和运营效率的问题。因此，推动毛利改善的实际上是转换成本和转换效率。在这一期间，确实存在一些通货膨胀成本，这些成本通常会被一些关税退款所抵消。大多数价格的通货膨胀成本实际上将在第三季度和第四季度开始影响我们。

不过在第二季度，净的结果是所有因素相互抵消。这些一次性事件几乎抵消了所有因素。因此，我们看到的毛利率水平相对自然。所以真正推动改善的是运营的效率。

佐野智彦： 然后跟进一下专业渠道健康。如果你能谈谈专业渠道健康。我们应该如何看待第二季度的表现和下半年的预期。如果你能给我们更多关于活跃产品保留、安装时间减少的细节，那就太好了。

托马斯·苏兰： 当然。下半年——所以专业渠道，我认为你——专业通过我们所有的渠道进行采购，我们的所有收入都是由专业驱动的。我们确实有一些零售产品。我们相信，即使在零售中，主要客户也是专业人士。所以我认为你可能更多是在谈论分销渠道，而不是零售渠道。我们预计下半年整体分销渠道会有增长。因此，我认为我们也期待零售的持续表现。我认为我们之前提到的一个渠道，我们预计会面临阻力的是 OEM 安全渠道。

操作员： 下一个问题来自 D2D 咨询的杰伊·戈德堡。

杰伊·戈德堡： 我只是想跟进一下你刚才在最后一个问题中提到的一些评论，以及你在之前的发言中提到的内容。我希望你能给我们更多关于你在最终市场上看到的情况的细节。我想 OEM 安全市场表现不佳，但听起来其他一些最终市场的前景要积极得多。我希望你能谈谈这些。

托马斯·苏兰： 当然。谢谢你，杰伊。很高兴你也在电话中。好的。我们认为市场正在延续我们迄今为止所看到的情况。我们并不期待市场的上升潮会推动我们的表现。我们将执行以推动我们的表现。因此，无论是住房市场，我们显然没有看到现有房屋销售的变化。我们没有看到新房建设水平的改善。当我们一般观察市场时，无论是 HVAC 还是安全市场，情况都相对疲软。我认为这可能是我们目前能给出的最佳描述。

我们的目标是超越市场的执行，这就是我们正在努力做到的。这也是我们在下半年期待做到的，除了 OEM 安全市场。再明确一下，关于 OEM 安全的评论是关于一个大客户的。所以我们不要对这个渠道的整个机会做出负面的评价。我们谈论的是一个大客户。

操作员： 下一个问题来自杰富瑞的丹·斯特拉特梅耶。

丹·斯特拉特迈尔： 关于 OEM 客户我有一个问题。这是一次性的合作吗？我想知道与该客户未来的整体关系如何？

托马斯·苏兰： 是的，丹，这是 -- 我是汤姆在回应。所以我认为与客户的关系是健康的。我认为他们只是有不同的方向，他们正在追求垂直整合。我认为我们提供给他们的产品在市场上仍然受到欢迎。我认为他们喜欢这个产品。他们只是想用自己的商业模式做一些不同的事情。至于 -- 你问了一点关于前景的问题，听起来你是想了解趋势。这显然会对第三季度产生一些影响，而对第四季度的影响会更大。

然后随着我们进入明年的第一季度，它将更像是第三季度的水平，然后到第二季度，我们预计它会趋于平稳。但从长远来看，这对我们来说不是一个战略性业务。这是一个低利润的业务，不是由第三方销售的 Resideo、First Alert 或 Honeywell Home 品牌的产品，并且在我们自己创造的产品市场中竞争。它可能会与我们自己的品牌产品在一般市场中竞争。因此 -- 我们预计这会有一点阶梯式的变化。

我们有合同义务与他们执行，我们会尽力为这个客户提供优质的产品，双方的关系在相处上是健康的，一切都非常积极。与此相关的没有任何问题。这只是他们在如何执行业务上做出的战略决定。

克里斯托弗·李： 还有一点要澄清，丹，汤姆刚提到的这个活动已经包含在我们在投资者日上提出的中期财务目标中。

丹·斯特拉特迈尔： 这很有帮助。所以这与我相信在你们的安全品牌产品线中正在获得动力的更新是完全分开的。我们应该把这视为与之完全分开的事情，对吗？我为此感到抱歉...

托马斯·苏兰： 完全分开。是的，是的，你说对了。完全分开。不，这很好。谢谢你，丹。

操作员： 我们已经结束了问答环节。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。