Eve Holding 在最新的财报电话会议中表现稳定

Eve Holding Inc. ((EVEX)) 已召开第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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Eve Holding 最近的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，结合了明确的技术进展、不断增长的商业特许经营和稳健的现金流。管理层承认早期阶段的典型挫折，包括亏损、有限的飞行小时和时间表风险，但强调经过验证的测试数据、可观的订单积压和与 Embraer 的协同效应使公司在先进空中出行领域的竞争地位优于许多同行。

飞行测试进展与里程碑

原型机目前已完成 66 次飞行，总飞行时间为 2 小时 46 分钟，进入部分过渡阶段，推进螺旋桨在约 1,200 RPM 时启动。前进速度已达到约 30 节，Eve 计划逐步提升至 60-90 节以实现完全过渡，支持这一过程的是 150 个经过验证的测试点和广泛的地面检查，包括振动测试。

广泛的测试基础设施与积累的测试

除了短暂的飞行小时外，Eve 强调在组件和系统测试台上进行了超过 15,000 小时的测试，作为其背后深厚技术工作的证据。第二个 Iron Bird 已被部署以在测试台级别整合飞行控制系统，管理层表示这一举措应能加速系统测试、降低项目成本，并帮助缩短认证路径。

认证进展与时间表

在监管方面，Eve 报告称与巴西 ANAC 的合规手段几乎已完成，并指出正在进行关于拟议噪音规则的持续咨询。公司已向 EASA 申请型号认证验证，预计在 ANAC 或 FAA 签署后 12-15 个月内获得批准，设计冻结目标为年底，仍计划于 2028 年投入使用。

商业势头与订单积压

在商业方面，Eve 继续建立令人印象深刻的预订单簿，提到约有 2,700 架飞机的订单积压，按标价估计价值 135 亿美元。在法恩伯勒航展上宣布的两份新意向书，涵盖 Moov 和 Shearwater/Bay Point Capital 的 46 架飞机，进一步强化了投资者对客户对 Eve 的 eVTOL 平台兴趣依然强劲的看法，尽管交付周期较长。

流动性与现金流

公司在本季度结束时现金余额为 4.03 亿美元，总流动性为 5.31 亿美元，其中包括 1.28 亿美元的未提款信用额度。管理层重申，这一余额应足以支持运营至 2028 年，这对关注现金消耗的股东来说是一个令人安心的信息，因为在资本密集型行业中，新的股权融资可能会高度稀释。

成本节约与与 Embraer 的协同机会

Eve 正在大力依赖 Embraer 来控制成本，已识别出未来三年内潜在的 1 亿至 1.5 亿美元的协同效应和成本避免。这些收益来自于组织整合、主服务协议调整和共享工业资产，已经开始显现，但预计将在 2027 年和 2028 年达到峰值，而不会对 2026 年的业绩产生重大影响。

短期研发支出降低与控制 SG&A

研发支出在第二季度降至 2900 万美元，较前几个季度的约 5500 万美元有所下降，反映出更好的供应商条款和项目更新。销售、一般和行政费用保持在约 800 万美元，帮助将本季度的总现金消耗限制在 4900 万美元，2026 年上半年为 1.18 亿美元。

促进运营基础设施的合作伙伴关系

为了支持未来的运营，Eve 揭示了与日立的非独占合作伙伴关系，专注于垂直机场电气化和电力管理。公司还强调与佛罗里达州交通部的合作，以绘制基础设施需求、操作程序和空域整合的蓝图，为城市空中出行网络奠定基础。

TechCare 和售后市场机会

管理层已经在为售后市场做规划，推出 TechCare 客户支持套件和与供应商的生命周期安排。Eve 指出，约有 14 亿美元的潜在 MRO 相关收入与备件、培训、预测和维护相关，采用按小时计费的模式，利用 Embraer 已建立的全球支持网络。

资本支出规划与模块化生产策略

在制造方面，Eve 旨在通过使用 Embraer 设施和模块化生产策略来保持前期资本支出适度。预计 2026 年的资本支出约为 2000 万美元，2027 年约为 5000 万美元，2028 年为 3000-4000 万美元，总计接近 1 亿美元，以在不提前过度建设的情况下启动初始生产能力。

报告的净亏损

公司在 2026 年第二季度报告净亏损 3400 万美元，符合其作为一个开发阶段参与者的身份，该阶段正在消耗现金以实现认证。尽管亏损仍然显著，但管理层视其为在预期来自可观的预订单簿和未来服务提供的收入之前的必要投资。

研发面临的挑战

投资者应注意，近期研发支出的下降预计不会持续，管理层指导支出将回升至每季度约 5000 万美元。这一反弹代表了与第二季度的运行率相比约 72% 的增长，并暗示随着 Eve 加强对符合原型的开发工作，现金消耗将再次上升。

现金消耗指导与下半年资金需求

2026 年全年的现金消耗仍预计在 2.25 亿至 2.75 亿美元之间，管理层预计中间值。考虑到上半年消耗了 1.18 亿美元，隐含下半年的流出约为 1.07 亿至 1.57 亿美元，这表明即使在当前的流动性缓冲下，通往 2028 年的道路仍将对执行和成本控制保持敏感。

进度风险与有限的飞行时间

公司警告称，完成全面过渡还需要大约 30 至 40 次额外飞行，这一里程碑可能会推迟到第四季度。迄今为止仅有 2 小时 46 分钟的累计飞行时间，投资者面临明显的进度和测试量风险，因为 Eve 仍需显著扩展其飞行包线，以满足认证和可靠性要求。

对 Embraer 的集中与依赖

Eve 的战略在很大程度上依赖于 Embraer 提供工程人才、设施和服务，基于广泛的主服务协议，这既带来了优势，也带来了风险。虽然这种集中可以减少支出并加快工业化进程，但也引入了整合和治理的复杂性，投资者将在 Eve 迈向生产的过程中密切关注这些问题。

指引与 2028 年的路径

展望未来，Eve 重申了其到 2028 年的流动性展望，以及现金消耗指引和不断上升的研发支出，这将为 2027 年的设计冻结和符合原型的制造提供资金。公司目前有约 2700 架飞机的意向书，计划在 2027 年下半年进行首次载人符合飞行，并计划于 2028 年投入服务，公司的路线图仍然雄心勃勃，但对投资者来说清晰可见。

Eve 的财报电话会议描绘了一幅公司稳步推进商业 eVTOL 运营的图景，得到了强劲的客户兴趣和 Embraer 的支持。对于投资者来说，主要的收获是，尽管亏损、现金消耗和进度风险依然存在，但流动性、积压订单和成熟的合作伙伴关系的结合继续支持 Eve 在城市空中出行中的长期论点。