里昂证券表示，近期内存行业的回调为投资者提供了买入机会，尤其看好三星电子、SK 海力士和美光科技

CLSA 发布了一份行业报告，指出在宏观逆风的影响下，内存行业最近经历了一次调整。债券收益率上升和地缘政治因素对内存相关股票的复苏施加了压力，但该券商对行业前景保持乐观，认为最近的回调提供了一个买入机会，得益于持续的人工智能资本支出、AI 应用和改善的变现能力。该券商预计，2027 年至 2028 年间，内存需求增长将超过供应增长。

内存供应商正在努力维持当前的盈利能力。因此，尽管预计未来几个季度供需状况仍将紧张，供应商不太可能大幅提高平均售价。此外，长期协议（LTA）的采用率不断提高，应该支持高盈利能力并推动进一步的估值重估。CLSA 看好三星电子、SK 海力士和美光科技（MU.US）。

CLSA 预测全球 DRAM 晶圆产能将从 2025 年底的 195 万片每月增加到 2028 年的 290 万片，并在 2030 年进一步增加到 390 万片。由于新建制造厂和良率提升需要几个季度才能实现，该券商预计在未来三年内，供应增长将继续滞后于需求增长。同时，分配给 HBM 的 DRAM 产能比例预计将从 2025 年的 20% 上升到 2028 年的 28%。由于 HBM 所需的晶圆产能是传统 DRAM 的三到四倍，加上下一代产品的良率较低，整体 DRAM 市场预计将在 2028 年前保持短缺。然而，内存平均售价的上涨可能会变得更加温和，尽管出现急剧下降的可能性仍然非常低。

报告还指出，尽管市场对 NAND 需求前景存在担忧，但数据中心企业 SSD 的需求依然强劲，目前占 NAND 比特出货量的近一半。此外，AI 推理和 AI 代理的普及正在推动 NAND 需求上升。随着供应商优先扩大更有利可图的 DRAM/HBM 领域，NAND 供应纪律得以维持，支持了价格的韧性。CLSA 预计全球内存行业收入将在 2027 年同比增长 42%，达到 1.3 万亿美元，2028 年再增长 14%，达到 1.5 万亿美元，高于 2026 年的 9270 亿美元。

CLSA 认为，内存供应商与客户之间签署的长期供应协议（LTA）变得越来越普遍，预计占计划生产的 60% 至 70%，并附带预付款和绑定采购承诺，反映了供应商更强的议价能力。 (ad/da)(实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，至少延迟 15 分钟。)