SNOW, MDB, PLTR：SaaS 是否正在失去其优势？Futurum Equities 表示，95% 的软件可能会成为 ‘AI 基础设施’
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Futurum Equities 的分析师认为，尽管 95% 的 SaaS 将转变为 “人工智能基础设施”，但当前对 Snowflake (SNOW)、MongoDB (MDB) 和 Palantir (PLTR) 的估值过高。尽管对基础商业模式持乐观态度，专家们却发出了看跌的判断：SNOW 的市盈率高达 150 倍被认为被高估，MDB 面临开源竞争，而 PLTR 除了政府合同外缺乏专有技术
在经历了一场残酷的第一季度软件抛售后，也被称为 SaaSpocalypse，市场将软件股票视为明显的 AI 失败者，叙述发生了剧烈转变。
Futurum Equities 最近的一项分析解构了这一转变。根据专家 Shay Boloor、Sam Badawi 和 Logical Thesis 的说法，95% 的 SaaS 并没有完全消亡，但它将根本转变为支持新企业工作流程的后端 “AI 管道”。
界面消失，但工作依然存在
市场的恐慌源于对大型语言模型将取代企业软件的担忧。然而，分析师们认为，尽管人机界面可能消失，但基础工作——查询数据、检查权限和运行工作负载——实际上会增加。
“95% 的 软件将成为 新生代 AI 堆栈的管道层，” Boloor 警告道。
对于 Snowflake Inc. (NYSE: SNOW) 来说，基于消费的模型意味着即使需要的员工减少，“查询的数量将会增加四倍，” Logical Thesis 指出。AI 代理仍然需要大量的组织背景来做出有用的决策，使数据基础设施变得极为关键。
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对高估值的悲观判断
尽管分析师们对基础业务持乐观态度，但他们对当前股票估值做出了严厉的判断。Boloor 指出，Snowflake 目前的交易价格是其收益的 150 倍，他认为没有什么短期的收益惊喜能够证明该股票的溢价，导致对 SNOW 的短期价格走势形成悲观共识。
MongoDB Inc. (NASDAQ: MDB) 面临更多批评，由于来自开源替代品（如免费的 Postgres）的激烈竞争，专家们对其进行了悲观评估。Boloor 对该产品的评价非常严厉，表示 “我交谈的每位工程师都讨厌它。”
与此同时，Palantir Technologies Inc. (NASDAQ: PLTR) 引发了关于任何 软件股票是否值得 超高估值的激烈辩论。虽然 Badawi 称 Palantir 为 “AI 的软件”，与 Nvidia Corp. 的 (NASDAQ: NVDA) 硬件并列，Logical Thesis 则将 PLTR 视为仅仅是一个 “LLM 包装”，缺乏政府护城河以外的专有技术。
这些股票的表现如何？
| 股票 | 1 个月 | 6 个月 | 年初至今 | 1 年 | 5 年 |
| SNOW | 20.87% | 81.37% | 48.16% | 68.72% | 16.30% |
| MDB | 41.05% | 23.78% | 4.97% | 101.51% | 20.73% |
| PLTR | 32.34% | 29.88% | -1.44% | 11.06% | 625.12% |
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