我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。美国公共债务超过 40 万亿美元，推动 30 年期国债收益率达到 2007 年以来的最高水平，并对长期 ETF 如 TLT 施加压力。因此，短期基金如 SHY 因其较低的利率敏感性而受到青睐。尽管财政部宣布回购操作以稳定收益率，但持续的财政赤字和高借贷成本表明，财政政策而不仅仅是美联储的行动，将越来越多地决定债券市场的回报
美国政府的债务首次突破 40 万亿美元大关，对于债券 ETF 投资者来说，更大的担忧可能是接下来会发生什么：即使美联储最终降息，持续增加的国债发行是否会继续对长期收益率施加压力。
根据路透社的数据，周二美国公共债务总额为 40.047 万亿美元，其中公众持有 32.266 万亿美元，政府内部持有 7.782 万亿美元。自 2017 年 1 月 唐纳德·特朗普 担任总统以来，债务负担已从 19.95 万亿美元翻了一番以上。
这一里程碑的出现正值国债市场已经发出警告信号。周二，30 年期国债收益率 攀升至 5.337%，为 2007 年以来的最高水平，投资者因对通货膨胀、财政赤字和未来大量借贷的担忧，要求更高的长期政府债务补偿。
长期债券 ETF 正面临压力
在这种环境下，长期国债 ETF，尤其是 iShares 20+ 年期国债 ETF (NASDAQ: TLT)，面临特别大的挑战。
根据 MarketWatch 的数据，TLT 最近跌至约 81.35 美元，为 2004 年以来的最低收盘水平。由于长期收益率上升，债券价格下跌，该 ETF 年初至今下跌约 6.3%。
其机制很简单：国债收益率与债券价格呈反向移动，长期债券对收益率变化更为敏感。
这使得 长期债券 ETF 在投资者继续要求更高收益以吸收政府日益增长的债务供应时，可能面临脆弱的局面。
相比之下，投资者可以使用短期国债 ETF，如 iShares 1-3 年期国债 ETF (NASDAQ: SHY)，该 ETF 目标是到期剩余一到三年的国债，以降低利率敏感性。
其他 ETF 提供曲线上的不同点，包括 IEF 针对七到十年期国债，以及 iShares 美国国债 ETF (BATS: GOVT)，以覆盖更广泛的国债到期范围。
财政部试图平抑长期收益率
财政部已经开始应对这种压力。
财政部长 斯科特·贝森特 宣布，政府将把一些 10 到 30 年期国债的回购操作规模翻倍，每次操作至少 40 亿美元，计划于 9 月 9 日开始。该公告曾短暂将 30 年期收益率从近期高点下调近 10 个基点。
但这一干预并未消除根本的供应问题。
美国在 7 月份出现了 4320 亿美元的预算赤字，而利息支出在过去 12 个月内已超过 1 万亿美元。根据路透社的报道，利息支出已成为仅次于社会保障的第二大联邦支出类别。
这形成了一个困难的反馈循环：更多的债务需要更多的借贷，而更高的收益率使得再融资这些债务变得越来越昂贵。
ETF 交易：短期债务优于长期债务？
投资者现在正在考虑国债曲线的哪个部分能够承受持续的财政压力。
常规的降息周期通常会偏向长期国债 ETF，因为收益率下降可以带来可观的资本收益。但如果由于财政问题、国债大量发行和通货膨胀风险，长期收益率保持高位，那么这一交易就变得不那么简单。
这可能使得短期国债 ETF，如 SHY，对寻求收入而不承担过多期限风险的投资者仍然具有吸引力。
与此同时，TLT 和其他长期基金可能越来越依赖于长期收益率的持续下降，以实现有意义的价格上涨。
因此，财政部的 40 万亿美元债务里程碑不仅仅是一个头条数字。对于 ETF 投资者来说，这可能标志着一个市场的又一步，在这个市场中，财政政策而不仅仅是美联储政策决定债券回报的方向。
如果那样的话，传统的假设 “美联储降息对长期国债 ETF 自动利好” 可能会面临最大的考验。
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