我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Webull (BULL) 报告了创纪录的 2026 年第二季度业绩，收入增长 53% 至 1.988 亿美元，调整后的营业利润率达到 31.5%。公司重新实现盈利，净收入为 2440 万美元，而去年同期则出现亏损。尽管看涨者认为，由于 PDT 规则的取消，利润率和用户参与度的改善为其估值提供了依据，但看跌者警告称，增长在很大程度上依赖于这一一次性的监管变化和投机性零售交易量，这引发了对可持续性的担忧
交易者将 Webull 的股价推高约 2.4%，至 8.85 美元，这在情绪重置的背景下算是一个温和的波动。该公司刚刚发布了创纪录的 2026 年第二季度财报，收入为 1.988 亿美元，调整后的营业利润为 6260 万美元，成为焦点。31.5% 的调整后营业利润率在仍依赖于零佣金的经纪模式中，确实是一个令人震惊的数字。
现在的问题是，这一利润率表现是否足以证明 Webull 高昂的市盈率，或者今天的反应是否仍然低估了盈利故事变化的速度。
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2026 年第二季度财报摘要
- 收入（2026 年第二季度 vs. 2025 年第二季度）： 1.988 亿美元 vs. 1.297 亿美元（增长约 53%）
- 净收入（2026 年第二季度 vs. 2025 年第二季度）： 2440 万美元利润 vs. 5.189 亿美元亏损（扭亏为盈）
- 基本每股收益（EPS）（2026 年第二季度 vs. 2025 年第二季度）： 0.046 美元 vs. 每股亏损 1.20 美元（恢复正 EPS）
- 调整后营业利润率（2026 年第二季度）： 31.5%（Webull 强调这是本季度的关键盈利指标）
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截至 2026 年 8 月的 NasdaqCM:BULL 过去 12 个月的收益和收入历史
Webull 的牛市故事：利润率和参与度在显微镜下
看涨者认为 Webull 可以将其活跃交易者的关注、人工智能工具和全球扩展转变为结构性更高的利润率和更高的每用户平均收入（ARPU）模型。第二季度的表现推动了这一主张。收入达到 1.988 亿美元，调整后的营业利润为 6260 万美元，调整后的营业利润率为 31.5%，直接回应了之前对成本增长快于收入的担忧。管理层指出，PDT 规则的取消是一个 “决定性事件”，使得日均交易量（DARTs）同比增长 62%，期权合约同比增长 68%，这与更高的活动可以支持即使在零佣金情况下的交易费率的理论相符。
参与度的里程碑也与人工智能和订阅叙事相一致。Vega 活跃用户达到 48 万，参与度环比增长约 23%。国际资金账户约为 81 万，亚太地区资产超过 50 亿美元，显示出扩展的真实存在，尽管与总计 513 万资金账户相比仍然较早。
看跌案例：集中度、增长质量和可持续性风险
看跌者担心 Webull 过于依赖投机性零售交易量，盈利能力可能是短暂的。第二季度的表现增加了这种担忧的分量。管理层将创纪录的季度业绩主要归因于一次性取消 PDT 规则，这使得股票名义交易额达到 2790 亿美元，期权合约达到 2.13 亿份。这是强劲的，但这也意味着单一的监管变化为故事提供了大量支撑。
加密货币收入约为 225 万美元，约占总收入的 1%，因此在数字资产方面的多样化仍然有限。预测市场每季度估计在 500 万到 600 万美元之间增长，但仍然是一个小部分。资金账户同比仅增长 8%，新增资金账户约为 2 万，这表明用户增长的速度比交易量增长更为温和，如果活动正常化，可能会限制长期的运营杠杆。
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