美光科技、闪迪和 SK 海力士：历史如何评价这三家内存公司的反弹

内存股票在过去一年中表现出色，受益于价格飙升、毛利率膨胀和巨额自由现金流。这帮助了 美光科技（MU-0.78%）、闪迪（SNDK-0.28%）和 SK 海力士（SKHY +0.20%）（在其美国 IPO 之前）今年的股价呈抛物线增长。美光在过去一年中上涨超过 700%，而闪迪在同一时期几乎不可思议地上涨了 3400%。与此同时，SK 海力士的韩国股票在过去一年中上涨了 600%。

展开

NASDAQ: SNDK

闪迪

今日变动

(-0.28%) $-4.54

当前价格

$1,596.08

关键数据点

市值

$234B 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$1570.01 - $1614.06

52 周区间

$46.01 - $2354.39

成交量

7.6M

平均成交量

13.8M

毛利率

71.47%

当前的内存超级周期与人工智能基础设施的建设直接相关，这导致了重大的供需失衡。内存市场分为动态随机存取内存（DRAM），用于非常短期的存储，以及闪存（NAND），后者能够更长时间地保留数据。两者在与人工智能相关的需求上都出现了巨大的增长。

目前市场上最大的驱动因素是高带宽内存（HBM），它与图形处理单元（GPU）和其他人工智能芯片一起打包，以减少延迟和功耗。这是人工智能领域最大的瓶颈之一，因此，三大 DRAM 制造商——SK 海力士、三星 和美光——一直在将大部分资源投入到满足需求上。这导致整个 DRAM 市场出现供应短缺，价格飙升。

与此同时，闪存用于巨大的企业固态硬盘（SSD），用于存储训练数据。由于三大内存制造商将重点转向 HBM，闪存的供应受到限制，此前它们在疫情后削减了生产并重新分配资源以应对 DRAM 市场的崩溃。居家令导致电子产品的需求激增，而这些产品是闪存的主要用户，但一旦居家令解除，市场便崩溃了。

图片来源：Getty Images。

历史表明市场将崩溃，但这次看起来有所不同

历史告诉我们，内存股票最终会崩溃，因为传统上，繁荣周期会伴随供应的增加，最终超过需求，导致内存价格下跌。然而，这个周期似乎有所不同。

展开

NASDAQ: MU

美光科技

今日变动

(-0.78%) $-7.55

当前价格

$966.78

关键数据点

市值

$1.1T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$958.26 - $989.96

52 周区间

$114.25 - $1255.00

成交量

21.8M

平均成交量

48.2M

毛利率

72.60%

股息收益率

0.05%

首先，人工智能基础设施的需求持续飙升，没有减缓的迹象。其次，内存制造商，尤其是那些专注于 HBM 的制造商，正在努力跟上，几个因素将继续限制供应增长。这包括制造 HBM 和先进逻辑芯片（如 GPU）所需的极紫外光（EUV）机器的有限产能增长；HBM 需要的晶圆产能是普通 DRAM 的三倍以上；以及建设新洁净室所需的交货时间。最后，包括纯闪存制造商闪迪在内的所有内存制造商，历史上首次能够获得长期合同。

随着 DRAM 和 NAND 内存周期仍然看起来有很长的增长空间，而股票估值并未反映这一点，内存制造商可能继续成为值得拥有的顶级 人工智能股票。