雅诗兰黛的财报电话会议显示出盈利的转机

雅诗兰黛（Estée Lauder）已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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雅诗兰黛最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，标志着有机增长的回归和盈利能力的明显提升。管理层强调了更强的利润率、显著提高的每股收益（EPS）和稳健的现金生成，得益于在线销售、香水和中国市场的势头。同时，他们强调重组费用和不均衡的品类表现仍然是短期内的重要障碍。

回归有机增长

雅诗兰黛报告 2026 财年有机净销售增长 3%，报告销售增长 5%，每个季度均表现出积极的销售业绩。管理层强调，绝大多数品牌和地区的增长正在逐步改善，标志着在停滞期后的转折点。

显著的利润率扩张和每股收益增长

盈利能力显著改善，全年毛利率扩大 150 个基点，第四季度扩大 360 个基点，达到 75.5%。营业利润率上升 320 个基点，达到 11.2%，推动稀释每股收益（EPS）同比增长 66%，达到 2.51 美元，而第四季度的每股收益从一年前的 0.09 美元跃升至 0.39 美元。

强劲的现金生成和资产负债表

经营现金流从 13 亿美元攀升至 18 亿美元，反映出更好的盈利质量和更严格的营运资金管理。资本支出保持在 4.57 亿美元，低于 6.02 亿美元，使雅诗兰黛在年末拥有稳健的 35 亿美元现金储备。

投资组合里程碑和品牌势头

投资组合达成关键里程碑，Jo Malone London 和 TOM FORD 成为十亿美元品牌，加入了 Clinique、雅诗兰黛、La Mer 和 M·A·C。The Ordinary 实现了又一个双位数的有机增长，并迅速朝着十亿美元的地位迈进，进一步增强了品牌阵容的深度。

类别强劲 — 香水和护肤品

香水依然是突出类别，录得 10% 的有机销售增长，巩固了其作为核心利润引擎的角色。护肤品有机增长 4%，Entry-level 品牌 The Ordinary、奢侈品牌雅诗兰黛和 La Mer 等表现强劲，显示出各个价格层次的韧性。

渠道和创新成就

在线销售增长了两位数，现在占报告销售的 34%，同比增加了三个百分点，达到了创纪录的比例。创新贡献了 2026 财年销售的 23%，管理层计划在 2027 财年将这一贡献再提升 200-250 个基点，以保持产品线的新鲜感。

区域表现 — 中国和旅游零售复苏

中国大陆在地理复苏中领先，录得广泛的 9% 有机销售增长，表明这一关键市场的需求更加健康。旅游零售恢复增长，现在约占报告销售的 15%，在海南、韩国和其他亚太地区表现出特别的势头。

运营转型和 PRGP 进展

Beauty Reimagined 计划和利润恢复与增长计划（PRGP）带来的好处超出预期，使组织更加精简，层级更少，责任更明确。数字化努力加速，包括为 M·A·C 的美国品牌网站推出 Shopify，同时约 80% 的企业业务服务角色预计将在 9 月前过渡。

上调 2027 财年盈利能力展望

管理层上调了 2027 财年的初步展望，预计有机净销售增长为 3% 至 5%，营业利润率为 12.7% 至 13.5%。稀释每股收益预计在 3.10 美元至 3.35 美元之间，表明管理层对运营杠杆和 PRGP 节省能够推动另一个利润扩张年度的信心。

重组费用和现金影响

转型并非没有成本，2026 财年累计记录了 8.23 亿美元的 PRGP 费用，主要与员工相关。因此，预计 2027 财年的经营现金流将下降至 13 亿至 14 亿美元，反映出更高的重组支付和增加的营运资金需求。

盈利能力集中

管理层承认，利润仍然高度集中于护肤品和亚洲市场，尽管其他领域有所进展，但仍滞后。正在进行的努力旨在改善化妆品、护发和部分香水的盈利能力，这些领域尚未与更广泛的投资组合相符。

护发产品仍表现不佳

护发产品仍然是一个薄弱环节，该类别在今年仍未恢复有机销售增长。虽然 Aveda 显示出美国市场复苏的早期迹象，但整体护发产品的表现仍为负面，成为明确的改进重点。

区域逆风 — 中东/EUKEM

与中东冲突相关的业务中断使 EUKEM 地区在 2026 财年的增长减少了约 2%。管理层指出，这仍然是一个不确定的来源，尽管他们目前不预计对 2027 财年业绩产生重大影响。

短期激励和 SG&A 波动

非面向消费者的成本在每个季度都被削减，除了第四季度，当时超出预期的业绩触发了更高的员工激励。这推动了该季度的 SG&A 上升，突显了可变薪酬如何在整体成本基础被精简的同时增加短期波动。

指导范围包括下行风险

2027 财年的有机销售指导为 3%-5%，内嵌了一些下行风险，较低端仅暗示与 2026 年相比的温和加速。管理层强调，中间值和上限反映了更强的上行潜力，但投资者需要在这一广泛范围内仔细关注执行情况。

前瞻性指导和盈利路径

展望未来，雅诗兰黛预计 2027 财年的有机净销售增长为 3%–5%，上半年势头更强，EUKEM 在年内后期改善。公司预计营业利润率将上升至 12.7%–13.5%，毛利率适度提升，SG&A 的杠杆效应将为 2028 财年的进一步盈利奠定基础，尽管现金流会暂时下降。

雅诗兰黛的财报电话会议描绘了一个回归增长和利润恢复轨道的业务前景，主要得益于香水、护肤品、中国市场和在线渠道。重组费用、护发产品疲软和地区性干扰仍然是关注点，但提高的利润目标和更清晰的盈利路线图表明管理层相信，转型的艰巨任务已经在顺利进行中。