涂鸦智能 2026 年第二季度财报：收入增长但毛利率下降

涂鸦智能（NYSE: TUYA；HKEX: 2391）报告 2026 年第二季度收入为 9290 万美元，同比增长 16.0%，每个 ADS 的稀释净利润从 0.02 美元上升至 0.03 美元。净利润增长 48.0%，达到 1860 万美元，但毛利率收窄，经营现金流下降，导致盈利能力和现金流状况比 GAAP 收益增长所暗示的更加复杂。

核心财务结果

截至 2026 年 6 月 30 日的季度，收入增长主要由 PaaS 和智能家居及机器人产品推动。由于产品和解决方案组合以及半导体供应链定价的影响，毛利润增长速度低于收入增长。

GAAP 营业利润大幅改善，得益于股权激励费用和其他营业收入的减少。调整后的结果不那么明显：非 GAAP 营业利润率略有下降，非 GAAP 净利润下降。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
收入	9290 万美元	8010 万美元	+16.0%
毛利润 / 毛利率	4300 万美元 / 46.3%	3870 万美元 / 48.4%	利润 +11.1%；毛利率 -2.1 个百分点
GAAP 营业利润 / 营业利润率	930 万美元 / 10.0%	110 万美元 / 1.4%	毛利率 +8.6 个百分点
非 GAAP 营业利润 / 营业利润率	960 万美元 / 10.3%	860 万美元 / 10.7%	利润 +11.7%；毛利率 -0.4 个百分点
GAAP 净利润 / 净利润率	1860 万美元 / 20.1%	1260 万美元 / 15.7%	利润 +48.0%；毛利率 +4.4 个百分点
非 GAAP 净利润 / 净利润率	1890 万美元 / 20.4%	2010 万美元 / 25.1%	利润下降约 5.8%；毛利率 -4.7 个百分点
每个 ADS 的稀释净利润	0.03 美元	0.02 美元	增加
经营现金流	620 万美元	1820 万美元	下降约 66%

每个 ADS 代表一股 A 类普通股。涂鸦的非 GAAP 指标不包括股权激励费用和与长期投资相关的信用减值或逆转。

业务和细分表现

PaaS 仍然是涂鸦最大的业务和主要收入驱动因素。智能家居和机器人产品的百分比增长最快，而 AI 应用和其他收入则以更温和的速度增长。

细分	2026 年第二季度收入	2025 年第二季度收入	增长	2026 年第二季度毛利率
PaaS	6790 万美元	5810 万美元	+16.9%	46.8%
AI 应用及其他	1150 万美元	1110 万美元	+3.9%	72.0%
智能家居和机器人产品	1350 万美元	1090 万美元	+23.2%	21.9%

涂鸦将 PaaS 的增长归因于需求增加、对客户需求的关注和产品改进，尽管国际商业环境中存在关税相关的干扰。AI 应用和其他收入主要受益于基于云的服务，而智能家居和机器人产品的增长反映了更高的客户需求。

截至 6 月 30 日，优质 PaaS 客户数量达到 318 个，较去年同期的 285 个有所增加。这些客户贡献了约 89.5% 的 PaaS 收入，而 2025 年第二季度为 88.6%。截至季度末，注册的 AI 开发者超过 209.2 万，较 2025 年 12 月 31 日的约 180.1 万增长 16.2%。

本季度的盈利趋势在 GAAP 和非 GAAP 指标之间存在显著差异。整体毛利率从 48.4% 下降至 46.3%，反映了产品和解决方案组合以及半导体供应链定价的变化。PaaS 毛利率从 48.7% 下降至 46.8%，而智能家居和机器人产品的毛利率从 22.5% 下降至 21.9%。AI 应用和其他的毛利率保持在 72.0% 不变。

增长最快的细分市场——智能家居和机器人产品——的报告毛利率也是最低的。结合 PaaS 毛利率的下降，这限制了 16.0% 收入增长转化为毛利润的能力，毛利润仅增长 11.1%。

在毛利润以下，GAAP 营业费用下降 10.4%，至 3370 万美元，但非 GAAP 营业费用上升 10.9%，至 3340 万美元。差异主要反映了股权激励费用的减少，从 750 万美元降至约 60 万美元。一般和行政费用下降 49.8%，至 470 万美元，主要是因为之前授予的股权奖励继续摊销，而其他营业收入包括主要来自软件增值税退款的 240 万美元。

因此，GAAP 营业利润率大幅扩大至 10.0%，但非 GAAP 营业利润率从 10.7% 下降至 10.3%。这表明，GAAP 利润率的改善主要来自于较低的股权补偿和营业收入，而不是更广泛的调整后费用杠杆。

现金流和资产负债表

经营现金流从 1820 万美元下降至 620 万美元。涂鸦表示，本季度的现金生成主要反映了正常的营运资本变化，导致 GAAP 净利润增长 48.0% 与经营现金流下降之间存在显著差距。

截至 2026 年 6 月 30 日，现金及现金等价物、定期存款和国债总额为 9.761 亿美元，而 2025 年 12 月 31 日为 10.17 亿美元。在同六个月期间，库存从 3090 万美元增加至 6380 万美元，预付款和其他流动资产从 1650 万美元增加至 2920 万美元，客户预付款从 2930 万美元增加至 4300 万美元。

管理层观点

管理层表示，特定家电类别的需求仍然强劲，客户越来越多地采用差异化的、AI 驱动的产品和解决方案。AI 驱动的伴随产品解决方案的出货量持续增长，而涂鸦 Cobuilder 的推出旨在帮助开发者更高效地从产品概念转向物理设备的部署。

对于更广泛的市场，管理层将制造商、品牌和渠道合作伙伴描述为谨慎，尽管项目执行变得更加规范，多个核心类别的需求正在恢复。涂鸦智能计划继续在人工智能应用、开发者平台能力及其生态系统方面进行选择性投资，同时在全球范围内扩展经过验证的解决方案。

投资者需要关注的风险

• 持续的毛利压力： 产品组合和半导体供应链定价降低了整体和 PaaS 的毛利率。低毛利的智能家居和机器人产品领域的快速增长可能继续影响整体盈利能力。
• 现金转化能力减弱： 尽管 GAAP 净利润有所增加，运营现金流却大幅下降。包括上半年库存和预付款增加在内的营运资本变动仍然是需要关注的重要指标。
• 外部需求和政策不确定性： 管理层指出，客户规划谨慎、关税、贸易政策变化、地区经济差异、外汇和利率波动、库存动态以及地缘政治条件等因素可能会影响未来的表现。

摘要

涂鸦智能 2026 年第二季度的业绩结合了两位数的收入增长和更强的 GAAP 收益，主要由 PaaS 和智能家居及机器人产品推动。然而，毛利率下降、非 GAAP 运营利润率轻微下降以及运营现金流减弱表明，改善并不均匀。未来几个季度将明确需求恢复和与人工智能相关的采用是否能够支持增长，同时涂鸦智能管理产品组合、半导体成本和营运资本需求。

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