我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。野村证券下调了中国移动、中国电信和中国联通 H 股的目标价格，原因是预计由于增值税率上升，2026 财年的收入将出现下降。尽管核心服务收入预计会略有下降，但云业务预计将因人工智能需求增长 8-16%。整体资本支出预计将下降 9%，并将显著转向计算能力基础设施投资
野村发布研究报告，下调三大中国电信公司的 H 股目标价格。中国移动（00941.HK）+0.300 (+0.374%) 空头头寸 7401 万美元；比例 19.867% 的目标价从 96 港元下调至 95 港元，评级维持在买入；中国电信（00728.HK）-0.105 (-2.126%) 空头头寸 1760 万美元；比例 13.184% 的目标价从 5.5 港元下调至 5 港元，而中国联通（00762.HK）0.000 (0.000%) 空头头寸 1270 万美元；比例 8.673% 的目标价从 8 港元下调至 6.1 港元，后两者评级为中性。
展望 2026 财年，野村预计三大电信公司的核心业务将持续下滑。预计电信公司将实施更严格的成本控制，并加快向新兴业务和与人工智能相关服务的转型，以减轻增值税率上升的影响。该券商预测中国移动、中国电信和中国联通的服务收入分别将同比下降 0.4%、1.5% 和 1.2%，而利润预计分别下降 6.5%、3.7% 和 7.9%。
关于新兴业务，野村预测三大电信公司的云业务将恢复，受益于国内大型人工智能模型的强大能力推动消费者和企业市场的人工智能需求、推理需求以及由自主人工智能应用生成的代币经济，以及对计算能力基础设施和研发的持续投资。该券商预计 2026-2028 财年，中国移动、中国电信和中国联通的云业务收入增长分别为 9-15%、9-16% 和 8-15%。
在资本支出方面，野村预计三大电信公司的总投资将保持下降趋势，尽管它们将继续专注于计算能力基础设施投资。预计三家公司今年的资本支出将同比下降 9%，而计算能力投资预计分别增长 62%、27% 和 55%，总金额可能达到 808.5 亿元，占总资本支出的 31%。
（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 8 月 26 日 12:25。）