我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Ed Yardeni 驳斥了债券市场的恐慌，认为 Jamie Dimon 和 Ray Dalio 对美国债务时机的看法过于悲观。他主张他的 “债券警惕者” 指标并未发出警告，因为 10 年期国债收益率仍低于名义 GDP。Yardeni 认为收益率将保持在 4%-5% 的区间，并指出财政部和美联储可能的干预是抵御不可持续债务成本的关键支持
在五月，Jamie Dimon 表示债券市场即将出现裂痕。在六月，Ray Dalio 出版了一本书，认为美国的债务状况已经达到了 无法回头的地步。
到八月，公共债务总额超过了 40 万亿美元，而 30 年期国债收益率在九月仍然高于 5%，接近二十年前的最高水平。
然而，华尔街资深投资者 Ed Yardeni 并没有被这种恐慌所影响。
在本周分享的一份报告中，Yardeni Research 的创始人表示，基于这些担忧所建立的交易是代价高昂的，而他自己对债券市场压力的评估并没有发出警报。
“任何关注他们过去几年持续悲观展望的人都错过了股市的一次巨大反弹，” Yardeni 说道。
在过去三年中，标普 500 指数——由 SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY) 跟踪——上涨了 75%。尽管国债收益率上升，这一强劲表现依然出现。
他信任的唯一测试
Yardeni 表示，当债券警卫们开始担忧时，他才会开始担心债务。这个术语是他自己创造的，源于 1983 年 7 月，用来描述通过要求更高收益率来对政府施加纪律的投资者。
其背后的测试是狭窄的。
“当 10 年期美国国债收益率超过名义 GDP 时，债券警卫们往往会放松警惕。目前收益率远低于名义 GDP，” 他说。
名义增长在第二季度为 6.56%，而 7 月的 10 年期国债收益率接近 4.60%。
他还表示，10 年期国债收益率一直保持在 4.00%-5.00% 之间，这是从 2008 年金融危机前到疫情期间的区间。
他将这个区间视为经济正常运转的证据，而不是崩溃。
“我们认为这个区间是旧的正常水平，” Yardeni 说道。
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5% 的测试
Yardeni 的论点最终归结为一个数字：5%。
如果 10 年期收益率保持在名义 GDP 以下，他认为没有证据表明债券投资者正在迫使华盛顿支付不可持续的价格。
但 10 年期收益率正在接近 5%，而 30 年期收益率已经超过了这个水平。
这使得 5% 不仅仅是一个心理阈值。这是 Yardeni 的债券警卫测试可能面临最大挑战的水平。
如果收益率突破 5%，而名义增长保持在当前水平附近，投资者可能会开始要求更高的溢价来持有长期美国债务。
五个百分点之前的两个支撑
Yardeni 给出了两个理由，说明这个区间应该保持。
第一个是财政部。
他说，财政部长 Scott Bessent 已经采取措施防止收益率上升，如果 10 年期收益率达到 5.00%，他预计 Bessent 会出售更多短期国债，并利用收益回购长期债券。Janet Yellen 在 2023 年这样做过，并且取得了成功。
第二个是美联储。
Yardeni 表示，主席 Kevin Warsh 承诺恢复价格稳定，如果通胀持续顽固，美联储公开市场委员会可能会在九月加息。
现在鹰派，之后平静。
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