Vertiv 正在为人工智能电力投资 14.5 亿美元，其中几乎一半的价格是有条件的

Vertiv（ VRT +4.72%）周三表示，它已同意以高达 26 亿美元的价格收购 UtilityInnovation Group (UIG)，这是一家为数据中心设计现场电力系统的公司。

但其中只有约 14.5 亿美元将在交易完成时以现金支付。剩余的 11.5 亿美元则取决于被收购业务是否达到盈利目标。

这种分配方式是公告中最具说明性的部分。Vertiv 在大力投资于电力可用性这一理念，认为这将成为限制人工智能（AI）数据中心建设速度的主要因素。但它的交易结构要求卖方在收款前必须证明近一半的价格。

图片来源：The Motley Fool。

对更快电力的押注

UIG 成立于 2020 年，为美国和欧洲的数据中心运营商设计和交付微电网（自给自足的电力系统，可以结合现场发电、能源存储和公用电力）。其产品包括一个控制平台和开关设备，能够实时协调多个电源。

Vertiv 已经销售数据中心内部的大部分电力和冷却设备。该公司表示，电网限制越来越多地限制了人工智能基础设施的部署速度。UIG 将该产品组合向上延伸到设施与电网连接的点。

这不仅使 Vertiv 在决定场地电力设计时更早参与讨论，还使客户不必依赖任何单一的发电技术或供应商。

“对于人工智能数据中心运营商来说，竞争优势越来越依赖于他们从选址到首次投产的速度，” Vertiv 首席执行官 Gio Albertazzi 在公告中表示。

换句话说，竞争在于尽快使新的产能投入使用并开始生产。

该交易预计将在 2026 年第四季度完成，需获得监管批准。Vertiv 还预计此次收购将在第一年提升调整后的每股收益。

另外的 11.5 亿美元必须赚取

根据 Vertiv 的说法，14.5 亿美元的基础价格约为 UIG 预计 2027 年息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 13 倍。额外的付款与 UIG 在 12 个月和 24 个月的考核期内达到 EBITDA 目标相关。Vertiv 还表示，如果全额支付，最终支付的 EBITDA 倍数应该 “显著低于” 这个水平。

反推来看，Vertiv 实际上是在说它预计 UIG 在 2027 年将产生约 1.1 亿美元的 EBITDA。为了使全额 26 亿美元的价格低于 13 倍 EBITDA，UIG 的盈利需要超过约 2 亿美元——几乎是这个预期的两倍。

简而言之，Vertiv 只为实际出现的增长支付全额价格。即使在基础价格下，对于一家成立于 2020 年的企业来说，估值也并不便宜。但我更愿意看到这些增长希望的部分风险由卖方承担，而不是全部由 Vertiv 的股东承担——这种结构将风险放在了卖方身上。

Vertiv 能负担得起吗？

轻松。Vertiv 表示，它预计将利用现有资源来资助此次收购——而且它确实可以做到。该公司在 2026 年第二季度结束时拥有 56 亿美元的流动资金和净现金头寸，较三个月前的 50 亿美元有所增加。第二季度调整后的 自由现金流 为 9.25 亿美元，同比增长 234%，管理层预计今年的调整后自由现金流为 24 亿至 26 亿美元。因此，14.5 亿美元的成交付款大约相当于在指导中值的七个月现金生成。

而且 Vertiv 并不是通过收购 收入 增长来掩盖国内的放缓。2026 年第一季度有机销售同比增长 23%，第二季度的 18% 是一个下降，管理层将其归因于时机的变化。

指导预计第三季度有机增长为 34% 至 36%，全年约为 31%。换句话说，管理层预计增长将重新加速，而不是放缓。

展开

NYSE: VRT

Vertiv

高级功能

Moneyball 超级评分

94/100

今日变动

(4.72%) $12.13

当前价格

$268.83

关键数据点

市值

$99B 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$254.50 - $270.99

52 周区间

$118.70 - $379.94

成交量

4.2M

平均成交量

5.9M

毛利率

35.73%

股息收益率

0.09%

截至目前，这只 成长股 的交易价格约为 269 美元，约比其 52 周高点低 29%。

最终，我喜欢这笔交易的结构。Vertiv 为 UIG 预计明年的业务提前支付，而另外的 11.5 亿美元则取决于 UIG 的交付情况。

当然，这笔交易仍需获得监管批准才能完成。但这笔资金旨在解决当今人工智能基础设施中最大的制约因素，而这笔资金来自于一家产生的现金超过其需求的公司。在我看来，这似乎是合理的使用。