我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。RBC 分析师 Srini Pajjuri 建议在博通的基础上买入迈威尔科技。虽然两家公司都超出了盈利预期，但 Pajjuri 更看好迈威尔科技，原因在于其强大的定制 XPU 产品线、光学领域的领导地位以及合理的溢价估值，预计增长超过 45%。他对迈威尔科技维持 “跑赢大盘” 的评级，目标价为 360 美元，指出预计来自谷歌项目扩展的上行空间
迈威尔科技 (NASDAQ:MRVL) 和 博通 (NASDAQ:AVGO) 是半导体行业的两大主要参与者，也是为 AI 数据中心提供定制芯片和网络技术的关键竞争对手。
博通的市值约为 1.8 万亿美元，远大于迈威尔的约 1800 亿美元，并且其业务范围涵盖半导体和基础设施软件，远比迈威尔广泛。迈威尔是一家更专注于半导体的公司，但在定制 AI 硅片方面正在取得进展，并与博通在为构建自有 AI 芯片的超大规模客户争夺业务。
两家公司在最新的季度财报中都让投资者失望。尽管头条数字超出了华尔街的预期，但仍未达到投资者设定的高期望。
因此，随着两只股票的交易价格距离近期高点有一定距离，投资者有机会以折扣价购买这些 AI 领域的佼佼者。
然而，评估这两家公司时，RBC 的分析师 Srini Pajjuri（华尔街前 2% 的顶尖分析师之一）认为其中一只股票的前景目前比另一只更强。
首先来看迈威尔，该公司报告了 2027 财年第二季度的收入为 27.4 亿美元，非 GAAP 每股收益为 0.94 美元，均超出分析师对 27 亿美元和 0.93 美元的预期，以及市场共识对 27.1 亿美元和 0.93 美元的预期。其第三季度的收入展望为 31.5 亿美元，EPS 为 1.10 美元，同样超出分析师对 30 亿美元和 1.05 美元的预期，以及市场共识对 30 亿美元和 1.08 美元的预期。
该公司将其 2027 财年的收入预测从 115 亿美元上调至 120 亿美元，将 2028 财年的展望从 165 亿美元上调至 180 亿美元，分别意味着与之前预期的 40% 和 45% 相比，年增长率为 45% 和 50%。
这一增长是广泛的，迈威尔的光学业务受益于对 800G 和 1.6T 产品的强劲需求，以及规模化架构的日益采用。
与此同时，管理层预计其定制业务将在 2027 财年下半年加速，并在 2028 财年翻倍，主要得益于与 AWS Trainium 和微软 MAIA XPU 项目的进展。它还预计在 2029 财年将出现 “显著加速”。XPU 关联项目，特别是 CXL 和内存扩展，正在超大规模客户中得到强劲采用，因为推理工作负载推动了需求，而内存仍然稀缺。
迈威尔对其最近宣布的与谷歌的协议提供了有限的细节，更多信息预计将在 10 月 6 日的分析师日上披露。然而，管理层重申了其对 2029 财年定制收入超过 100 亿美元的预测，并表示对之前的估计有 “显著的上行偏差”。缺乏细节可能让投资者有些不安，但对 Pajjuri 来说并不算大问题。“我们并不太担心，并完全预计谷歌项目将在 FY29 开始 ramp，这将推动当前 100 亿美元以上定制收入目标的显著上行，” 这位五星级分析师表示。“我们上调了预期，并认为考虑到 45% 以上的顶线增长、光学连接领导地位和强劲的定制 XPU 管道，溢价估值是合理的。”
因此，Pajjuri 将其 2027 财年的 EPS 预期从 4.02 美元上调至 4.19 美元，将 2028 财年的预期从 6.01 美元上调至 6.51 美元。他对该股维持 “跑赢大盘” 的评级，并设定 360 美元的目标价，预计 12 个月的回报率为 72%。（要查看 Pajjuri 的业绩记录，请点击这里）
转向博通，其 2027 财年第三季度的业绩同样超出预期，收入为 296 亿美元，非 GAAP 每股收益为 3.32 美元，而分析师的预期为 294 亿美元和 3.22 美元，市场的预期为 292 亿美元和 3.22 美元。AI 收入同比激增 221%，达到 167 亿美元，超过了公司之前的 160 亿美元指导，而 75% 的毛利率比市场共识高出约 150 个基点，尽管 XPU 的比例较高。
博通的 2027 财年第四季度收入预测为 348 亿美元，基本符合市场共识的 347 亿美元，而其 217 亿美元的 AI 收入预测略高于分析师大约 210 亿美元的预期。
该公司将其 2027 财年的 AI 收入预测从 100 亿美元上调至 1150 亿美元，基本符合 Pajjuri 的预期，但低于市场共识的 1230 亿美元。管理层还指出，来自其六个 XPU 客户的强劲需求，并引入了 2028 财年的 AI 收入预测为 2300 亿美元，主要得益于与 Anthropic 和 OpenAI 的合作。
Pajjuri 表示，延长的可见性令人鼓舞，但强调组件供应和基础设施准备是 “潜在的限制因素”。他还指出，LLM 公司与多家芯片供应商和云服务提供商有供应和融资协议，这造成了硅分配的不确定性。博通的估值约为 2027 年预期收益的 18.5 倍，按股票补偿调整后，博通的估值比英伟达高出 30% 以上。“我们认为，稳健的客户合作和多年的可见性被供应/LPS 限制以及我们认为的 FY27/28 的高门槛所抵消，因此风险/回报是平衡的，” 他总结道。
为此，Pajjuri 将 AVGO 评级为行业表现（即中性）。他的 400 美元目标价暗示股票在未来一年将上涨 12%。
Pajjuri 的同事似乎同意他论点的一半，因为分析师共识对这两只股票的评级均为强烈买入。MRVL 的平均目标价为 302.33 美元，预计一年回报为 45%。AVGO 的股票也预计上涨 45%，其平均目标价为 518.81 美元。（请查看 MRVL 股票预测或 AVGO 股票预测）