我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Strategy Inc. 报告称，在从其 740 亿美元的总持有量中扣除优先股和可转换债务义务后，净比特币储备为 525 亿美元，持有约 845,050 BTC。这一修订的方法论于 2026 年 7 月引入，优先考虑普通股东的权益。该公司保持强劲的流动性，现金储备为 67 亿美元，暂停比特币购买，同时通过股权销售和优先股回购筹集资金，以减少高级债权的索赔
Strategy Inc. 在扣除其对优先股股东和可转换债权人的欠款后，拥有大约 525 亿美元的净比特币储备。
总数要大得多。Strategy 持有约 845,050 BTC，价值约 740 亿美元，这大约占比特币全部流通供应量的 4.02%。但在扣除大约 148 亿到 155 亿美元的优先股义务和 67 亿到 68 亿美元的价外可转换债务后，净值为 525 亿美元。
报告方法的变化可以追溯到 2026 年 7 月，当时 Strategy 引入了一种修订的指标框架，优先考虑普通股股东的净敞口。之前，公司只是简单地宣传其总比特币储备。现在，它自愿展示其工作，扣除资本结构中位于普通股之上的索赔。
执行董事长迈克尔·塞勒是这一方法最响亮的支持者。该框架旨在让股东更清楚地了解在其他人优先获得支付后，实际上属于他们的部分。
公司还引入了一种市场净资产价值指标，称为 mNAV，自修订框架生效以来，该指标始终保持在 1.0x 以上。Strategy 将其股权发行阈值永久固定在该水平，这意味着它不会通过以低于其比特币持有的净资产价值出售股票来稀释股东权益。
除了比特币储备外，Strategy 的流动性状况也相当可观。公司报告的美元储备为 51 亿美元，另外还有大约 16 亿美元的现金池。合计足以在不动用比特币储备的情况下，覆盖几年的优先股股息和利息义务。
在最近几周，公司没有购买或出售任何比特币。相反，它通过 MSTR 股票销售筹集资金，并进行了有限的优先股回购。暂停比特币收购的决定，同时回购优先股，具有双重目的：减少在普通股股东之前的高级索赔，同时保持现有的比特币持仓不变。
740 亿美元的总额与 525 亿美元的净额之间的差异大约为 215 亿美元。这代表了在理论清算情境中，普通股股东在看到一分钱之前需要满足的索赔总价值。
对于评估 MSTR 股票的投资者来说，mNAV 指标徘徊在 1.0x 以上，表明市场至少对 Strategy 的净比特币持仓赋予了完整的价值。
大约 67 亿美元的可转换债务被描述为价外，意味着转换价格高于 MSTR 股票当前的交易价格。如果这些可转换债务转为价内，稀释计算将会改变，可能会以影响普通股股东价值的方式改变净储备计算。