我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Bernstein 分析师 Stacy Rasgon 将高通（QCOM）评级为市场表现，将博通（AVGO）评级为跑赢大盘。虽然高通与亚马逊的新合作确认了其数据中心的雄心，但这与现有目标一致，并未提供上行空间，因此保持股票中性。相反，博通对 2027 财年和 2028 财年的人工智能收入预测强劲，需求预期也很强。Rasgon 更看好博通的增长轨迹，而非高通当前的估值
高通 (NASDAQ:QCOM) 和 博通 (NASDAQ:AVGO) 在半导体行业的多个重要领域展开竞争，尽管它们的业务传统上建立在非常不同的市场上。高通以其智能手机处理器、无线技术和广泛的通信专利组合而闻名，而博通则建立了一个更广泛的半导体业务，涵盖网络、连接、定制加速器和基础设施软件。
然而，两家公司现在都希望在人工智能基础设施的巨大支出中占据更大的份额，这使得它们在数据中心日益依赖专用芯片和高速连接的情况下，竞争同样的机会。
博通在定制人工智能硅方面已经占据了相当大的市场份额，与一些全球最大的科技公司合作，而高通则试图在市场中确立自己的重要地位。本周，高通宣布与亚马逊达成多代合作，以开发定制的人工智能数据中心芯片和先进的光连接解决方案，为 AWS 提供支持，这一努力得到了显著的推动。
Bernstein 的分析师 Stacy Rasgon 在华尔街排名前 1%，他认为亚马逊的协议是对高通现有数据中心雄心的有意义确认，而不是在这个阶段提高他预测的理由。
在与公司的投资者关系团队交谈后，Rasgon 表示，该协议似乎并未对高通当前的目标（2027 财年收入 50 亿美元和 2029 财年收入 150 亿美元）产生增量影响。然而，高通表示，该协议使其对实现这些目标 “充满信心”。
Rasgon 还指出了合作伙伴关系的潜在规模，指出在 10 年内可能达到 600 亿美元的承诺将为高通的长期前景提供额外支持，前提是这些产品最终能够上市。该协议还确认亚马逊是高通的两个超大规模数据中心客户之一，这一点此前曾被广泛猜测，但并未公开披露。
此外，亚马逊的初始采购承诺将触发 375 万个高通的认股权证。Rasgon 估计，如果认股权证以稳定的速度行使，这些承诺的价值可能约为 90 亿美元，尽管具体时间尚不清楚。预计该协议的收入将在 12 月季度开始。
然而，该协议并未改变 Rasgon 的立场。“这笔交易可能有助于为当前目标提供更多的证明（听起来我们可能会随着时间的推移获得更多这样的证明），尽管它似乎更多是对当前轨迹的澄清，而不是提供上行空间，这可能会暂时抑制反应，” 这位五星级分析师表示。
总之，Rasgon 将 QCOM 股票评级为市场表现（即中性），目标价为 165 美元。这表明该股票被高估了 5%。
Rasgon 还覆盖博通，并在评估这家芯片巨头的最新财报时表示，投资者主要关注的是公司 2027 年及以后的前景，在他看来，博通交出了不错的成绩。
该公司对 2027 财年人工智能收入预测的上调相对温和，将目标提高至约 1150 亿美元，较 1000 亿美元有所增加，尽管这仍然代表着与前一年相比的翻倍。更引人注目的是，管理层为 2028 财年描绘了一个巨大的机会，预计人工智能收入将再次翻倍，达到 2300 亿美元，Rasgon 认为这一数字可能远超当前预期。博通还表示，基础需求更强劲，预计 2027 年将达到 10 吉瓦，2028 年将达到 20 吉瓦，如果公司能够获得额外的供应、土地、电力和数据中心容量，可能还有进一步的上行空间。
在看多和看空的论点中，Rasgon 指出，看空者可能会指出博通对 Anthropic 和 OpenAI 的依赖加大，因为谷歌对业务的贡献在下降，这些客户在 2028 财年分别代表着 10 吉瓦和 5 吉瓦的预期需求。
然而，看多者可以认为，谷歌应该仍然是一个大型且可靠的客户，即使它从博通的最大客户降至第三大客户，仍可能在十年末产生数十亿美元的年收入。他们还可以认为，人工智能实验室的雄心勃勃的支出计划现在看起来更为可信。
Rasgon 站在哪一边？“在这一点上，我们明显倾向于看多这一论点，” 他说。
因此，Rasgon 将该股票评级为跑赢大盘（即买入）。（要查看 Rasgon 的业绩记录，请点击这里）
至于市场的普遍看法，QCOM 股票获得了适度买入的共识评级，其 204.75 美元的平均目标价暗示该股票在未来几个月将上涨 18%。AVGO 则获得了强烈买入的共识观点，而其 521.41 美元的平均目标指向一年内 41.5% 的回报。（请参见 QCOM 股票预测或 AVGO 股票预测）