我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。尽管美联储加息的概率高达 88.5%，但债券市场的风险可能会扰乱投资组合。由于通货膨胀和对人工智能基础设施的资本需求，长期国债收益率正面临压力。由对冲基金杠杆和算法扭曲驱动的回购市场结构性脆弱性，如果美联储暂停加息，可能会引发强制去杠杆和股市回调。专家建议避免未对冲的长期基金，通过 TIPS 锁定实际收益，转向现金充裕的股票，并持有黄金以对冲对货币当局的不信任
在最新的消费者物价指数（CPI）数据发布后，美联储加息似乎已成定局。根据 CME 的 FedWatch 工具，当前的概率为 88.5%。然而，根据 唐纳德·特朗普 总统的说法，利率应该更低。
“无论他们的公式如何，我们应该支付世界上最低的利率，” 特朗普在周日表示， 根据 彭博社的报道。
随着 CPI 显示上涨，而华盛顿则呼吁降低，美联储主席 凯文·沃什 处于一个特殊的位置。即使他选择维持利率不变，债券市场可能会将其视为对财政主导的制度性投降，从而引发长期收益率的飙升，令零售投资组合措手不及。
信用陷阱
白宫与联邦基金利率之间的冲突问题在于其影响。30 年期抵押贷款和汽车贷款并不以美联储控制的隔夜基金利率定价，而是以 10 年和 30 年期国债收益率为基准。后者超过了 5.34% 的数十年高点，给市场带来了压力。
与此同时，消费意愿和公共与私营部门之间的竞争表明，当前的利率可能过于宽松。ING 的经济学家詹姆斯·史密斯 指出 国防支出、延迟的能源传递，以及最重要的人工智能。
“大量投资涌入数据中心、电力基础设施以及其他一切，意味着对资本的巨大需求。对资本的更多需求应该意味着更高的资本成本，或者更高的利率，” 他写道。
因此，美联储在高通胀数据面前保持不变，将冒着债券警惕者惩罚长期收益率的风险，因为通胀预期未得到锚定。如果抵押贷款利率与 30 年期收益率一起飙升，将对被搁置的购房者造成额外压力。
6.6 万亿美元的管道螺旋
曲线的长期端在结构上脆弱。宏观分析师 艾伦·朗邦 认为 耐心的机构买家已经退缩，边际持有者 “越来越多是借钱购买债券的对冲基金，而这些债券很快就会被质押到市场上。”
引用阿波罗的数据，朗邦指出对冲基金依赖于超过 6.6 万亿美元的回购和优质经纪借贷。同时，金融稳定委员会 警告 约 70% 的非中央清算回购没有抵押品要求——这意味着借款人不需要提供任何股本，杠杆理论上是无限的。
Tier 1 Alpha Asset Management 首席投资官迈克·格林增加了另一个批评：算法扭曲。在最近的一次 采访 中，他称市值驱动的被动策略为 “世界上最愚蠢的算法”，表示它们系统性地剥夺了折价国债的边际流动性。
因此，尽管美联储暂停的概率仅为 11.5%，但在上述情况下系统中的风险是真实的。长期收益率的跳升，加上每日的回购保证金要求，可能会引发强制去杠杆化。
当薄利失败时，强制抛售会蔓延到整个市场，风险是股指和 401(k) 退休余额的急剧回撤。
保护免受冲击
专家建议在陡峭曲线和抵押品紧张的环境中进行以下调整。
- 放弃盲目久期：避免未对冲的长期基金，如 TLT，以押注于立即的利率崩溃。朗邦的分析显示，当主要交易商和对冲基金面临抵押品稀缺时，强制清算可能会压垮长期债券。
- 通过 TIPS 锁定实际收益率。 格林强调 30 年期 TIPS 提供 3% 的实际收益率。
- 筛选股票以确保债务卫生。 从依赖廉价再融资的无利可图的成长股中轮换，转向现金充裕的资产负债表，以抵御债务周转上升的影响。
- 持有 “负信任” 对冲： 格林将黄金视为终极的 “负信任资产”——当对货币当局和治理的信心下降时，投资者会选择的配置。
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