英特尔的价格上涨可能会使 120 美元的目标价重新成为可能

半导体巨头英特尔（Intel）NASDAQ: INTC 是今年最奇特的复苏故事之一，自一月以来股价上涨约 155%，但仍比六月的高点低约 30%。过去几个月，该股在一个狭窄的区间内波动，现在在九月初上涨 15% 后，正逼近上限。

本周早些时候的一份报告触发了最近的涨幅，报告称英特尔计划将 CPU 价格提高多达 10%。该公司尚未确认这一消息，但市场将该报告视为接近事实。

价格上涨是硬件公司能获得的最清晰的好消息之一。无需建造新工厂，也无需等待产品周期，只需在相同的单位上获得更多收入。

对于一个利润率一直是困扰的企业来说，这是一件大事。

问题在于，定价权只有在客户没有其他选择时才有效，而本周的涨幅正是基于这一假设。

为什么英特尔现在可以要求更多

目前，这一假设应该是成立的。服务器 CPU 的需求一直超过可用供应，夏季的报道表明这种不平衡可能会持续到 2027 年。自那以来，这一观点只会更加坚定，本月早些时候的报告显示，关键客户可能会面临明年很长一段时间的短缺。

这对英特尔来说是一个不寻常的局面。在过去十年中，该公司一直面临产能过剩和需求不足的困境，不得不大幅降价以维护其市场份额。短缺改变了谁掌握了杠杆，将 10% 的涨幅变成客户吸收的成本，而不是转向其他选择的理由。

此外，还有一个需求故事。到目前为止，大多数 AI 的建设都集中在 GPU 上，但自主系统对通用 CPU 的依赖远比传统数据中心机架要大，这应该会推动需求回归到英特尔的核心业务。

这也意味着单位销量可以保持稳定，而价格却在上涨。通常情况下，价格上涨会导致订单量减少，因此当价格和销量同时上升时，投资者的兴奋是可以理解的。

客户购买减少的风险

当然，这些潜在的上行空间并不保证会持续，甚至可能不会实现，因为价格上涨尚未得到确认。报告来自行业来源，而非英特尔本身，该公司尚未做出回应，官方的涨幅、时机和客户反应都仍然悬而未决。

然而，假设这一点是真实的，更实质性的担忧是弹性，即客户在反对之前能够接受多少涨幅。空头指出，英特尔最近的 CPU 增长依赖于更高的价格和更丰富的产品组合，而不是更多的芯片出货。换句话说，投资者所称赞的增长是通过提高价格获得的，而不是通过增加销量获得的。

在此基础上再加上 10% 的价格上涨，英特尔实际上是在拉动一个已经发挥了很多作用的杠杆，而这个杠杆的潜力可能没有表面上看起来那么大。

升级不断，市场共识未变

对于尚未确认的报告，华尔街的反应依然迅速。花旗集团给予买入评级，瑞银集团将该股评级从持有上调至买入，北方证券将英特尔评级上调至跑赢大盘，目标价为 120 美元，指向近期价格的 20% 上涨空间。

尽管如此，并非华尔街的每个人都信服，派珀·桑德勒本周的中性评级与同行的乐观更新形成鲜明对比。

实际上，MarketBeat 对英特尔的共识评级仍然是持有，显示出分析师社区仍需说服他们相信更高的价格能够维持，而不会损害英特尔仍需的销量增长。

考验在于涨幅是否能够维持

假设价格上涨确实发生，英特尔并不需要这一涨幅来实现转型；它只需要保持这一涨幅。若在供应紧张的情况下，价格上涨 10% 能够持续，对毛利率的提升将超过今年的任何产品发布，而且实施成本几乎为零。这就是为什么一份英特尔尚未确认的报告足以将股价推至自七月以来的最高收盘价。

投资者不必等待太久以获得更多的清晰度。首先要关注的是英特尔是否会确认涨幅，其次是该公司在十月下半月即将发布的下一个财报中毛利率的表现。如果毛利率上升而出货量保持平稳，或者更好的是增加，牛市将会得到证明，北方证券的 120 美元目标价可能很快会成为现实。

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