--- title: "摩根大通表示，中国 8 月的零售增长未达预期，目前判断整个行业的全面复苏还为时过早" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/299128554.md" description: "摩根大通的研究报告显示，中国 8 月份零售销售增长放缓至同比 0.4%，未能达到预期，凸显出需求疲软。尽管汽车和家电等低基数类别可能通过补贴支持增长，但摩根大通认为这不足以推动整个行业的复苏。该行认为市场对 2026 年下半年 21% 的盈利反弹的乐观预期过于乐观，预计盈利将继续下调。因此，摩根大通对消费行业保持谨慎，强调了特定目标，如安踏体育、农夫山泉、瑞幸咖啡、霸王茶姬、蒙牛乳业和海尔智家" datetime: "2026-09-16T04:21:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/299128554.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/299128554.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/299128554.md) generator: "portal-rs" --- # 摩根大通表示，中国 8 月的零售增长未达预期，目前判断整个行业的全面复苏还为时过早 摩根大通发布研究报告称，中国 8 月份零售销售增长放缓至同比 0.4%，低于 7 月份的 0.6%，也低于彭博市场预期的 0.8%。这进一步支持了该行谨慎的观点，即较低的基数效应可能在年底前支持整体增长，但潜在需求复苏仍然疲弱，无法支持消费行业的广泛反弹。 该行指出，受补贴覆盖的低基数类别，包括汽车、建筑材料和家电，预计将在 9 月至 12 月开始支持整体零售增长。然而，这不应被解读为真正的需求拐点，因为截至目前，剔除汽车和家电的零售销售仅增长了 2% 至 3%。在政府于 7 月中旬发布与消费相关的第十五个五年规划框架后，已引入包括智能家居产品在内的分类框架，但尚未宣布增量刺激预算。该行的基本情景也未考虑此类刺激措施。 该行认为，市场对 2026 年下半年行业盈利反弹 21% 的预期，相较于 2026 年上半年 4% 的下降，显得过于乐观。预计持续的盈利下调将对股价造成压力。该行认为，目前交易广泛的行业复苏仍为时尚早，重点关注两个类别的目标：安踏体育（2020.HK）和农夫山泉（9633.HK）；以及更具信心的转型故事，包括瑞幸咖啡（LKNCY.US）、霸王茶姬（CHA.US）、中国蒙牛（2319.HK）和海尔智家（6690.HK）。 按类别划分，家电销售同比增长 2.3%，实现自 2 月份以来首次正增长；服装和纺织品连续第二个月同比下降 0.5%；黄金珠宝零售销售同比再降 18%。过去一个月，消费必需品和可选消费品股票分别下降 5.8% 和 0.2%。(sl/ad)(实时美国股票报价；除所有场外交易报价外，至少延迟 15 分钟。) ### 相关股票 - [LKNCY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LKNCY.US.md) - [CIADY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CIADY.US.md) - [CHA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CHA.US.md) - [02319.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02319.HK.md) - [06690.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06690.HK.md) - [02020.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02020.HK.md) - [09633.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09633.HK.md) - [600690.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600690.CN.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-J.US.md) - [82020.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/82020.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [一周回顾 | LKNCY.US 累跌 0.85%，一致目标价高于现价](https://longbridge.com/zh-CN/news/302952546.md) - [一周回顾 | 海尔智家累跌 3.53%，多数机构给予买入](https://longbridge.com/zh-CN/news/302947648.md) - [一周回顾 | 安踏体育累跌 3.4%，一致目标价高于现价](https://longbridge.com/zh-CN/news/302945764.md) - [美银：安踏体育2026年第三季度零售销售略呈疲软，维持买入评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/302644425.md) - [花旗称安踏体育管理层预计第四季度零售销售环比改善；维持买入评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/302808992.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**