比特币在周三美联储决策前变得独立，不再跟随美元指数或美国股票。CoinMarketCap 的数据表明，比特币与美元的短期相关性已降至几乎为零，而与股票的正相关性也在减弱。CoinMarketCap 研究主管 Alice Liu 表示：“比特币与美元指数的短期相关性为 +0.08，而过去 30 天为−0.54。比特币与标准普尔 500 指数的相关性从昨天的 0.75 降至 0.43，与纳斯达克的相关性从 0.60 降至 0.30，与黄金的相关性从 0.69 降至 0.28。” 比特币交易价格为 75,898 美元。破裂的速度才是关键相关性通常会漂移，但这次并没有。标准普尔 500 指数的相关性在一个交易日内减半，从 0.75 降至 0.43。纳斯达克的相关性在同 24 小时内从 0.60 降至 0.30。美元的关系没有减弱，而是反转了方向，从−0.54 变为 +0.08。相关性反转意味着机制停止运作，而不仅仅是松动。比特币曾作为美元的反向资产进行交易；现在则像是美元无关紧要。黄金的相关性从 0.69 降至 0.28，移除了另一种框架。贬值交易或风险资产交易都无法描述当前的价格行为。清晰法案投票解释了这一点。这种脱节跟随市场对清晰法案的关注，该法案在周二未能通过关键的参议院程序投票——使注意力从通常的宏观影响中转移。Polymarket 对该法案在今年签署成为法律的概率已经从周一的约 30% 至 34% 下降至投票前的 17% 至 18%，因为民主党拒绝了修订后的共和党草案并传播了反提案。争议的焦点是关于官员加密资产持有的伦理条款，而不是市场结构条款本身。针对单一资产类别的监管结果将使该资产类别与宏观经济脱钩。这是预期的行为，而不是异常现象。使其具有重要性的是时机，恰好在通常主导的 FOMC 决策前一天。周一有效的对冲现在不再有效。Liu 指出了实际后果，这是数据中最具可操作性的项目。最近有效的保护性头寸——特别是对冲比特币与标准普尔 500 指数期货的假设，即它将继续跟踪风险资产——在相关性保持疲软时不再可靠。传统上，做多比特币的头寸通过做空指数期货来对冲。该对冲依赖于相关性保持。在 0.43 并且正在下降的情况下，周一正确的比例在今天是错误的，基于过时数据的头寸在没有交易者改变任何东西的情况下被低估或高估。"这意味着周一有效的 beta 对冲在今天不可靠，而今天的 FOMC 反应可能会被监管后续影响淹没，"Liu 说。决策是检验哪种制度回归。周三下午 2 点的决定将决定比特币是否重新建立与美元和股票的关系，或继续受监管新闻的影响。市场普遍预计美联储将加息 25 个基点。这在很大程度上已经被定价，大多数投资银行仍然预测年内将有额外加息——瑞银预计今年加息 50 个基点，美国银行预计 75 个基点，德意志银行预计到 2027 年 3 月。除非主席 Kevin Warsh 宣布更大幅度的加息或意外的鹰派指引，否则一些观察人士认为美元指数可能会下滑。较弱的美元在孤立情况下将对比特币形成顺风。该论点在当前条件下有一个警告。+0.08 的相关性意味着美元的疲软几乎不会传递到比特币。顺风需要首先重新建立关系。收益率波动是仍然有效的渠道。无论美元相关性发生什么，国债收益率都是需要关注的变量。收益率波动的急剧上升收紧金融条件，并在加密货币中恢复风险规避流动——这是通过资金和流动性而不是通过方向性相关性运作的渠道。10 年期国债收益率达到 5.04%，为 2007 年 7 月以来的最高水平，30 年期国债收益率为 5.40%，为 2007 年 6 月以来的最高水平。在亚洲交易中，10 年期国债收益率上涨 6.2 个基点，而两年期国债收益率为 4.4，曲线变陡。FxPro 首席市场分析师 Alex Kuptsikevich 强调了同一点。"市场的平静很容易归因于对美联储在周三晚些时候发出信号的预期，这比已经定价的 25 个基点的加息更有可能影响波动性，"他说。进入时的头寸较薄。比特币在 75,898 美元的价格低于周一重新夺回的 50 周指数移动平均线 77,430 美元，以及 Bitfinex 分析师识别的吸收区间的 77,100 美元底部。Santiment 数据显示，BTC 计价的未平仓合约在 9 月 3 日至 11 日之间下降了 13.5%，而价格下降了 5%，使得头寸大约低于前期水平的 20%。未平仓合约一直徘徊在 680,000 BTC 以下。ARP Digital 的 Yusuf Fakhro 指出，融资利率趋近于零，期货溢价低于 5%，因此没有任何东西能支撑价格——每个头条新闻都将比特币推得更远。看跌期权的价格已略高于看涨期权，Laevitas 指出七天 25-delta 偏差从 +2.16v 变为−1.05v。英国央行将在周四做出决定，日本央行将在周五做出决定。
