我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。私募股权投资者因大型交易的不确定性而转向较小的中型市场交易。美国中型市场交易价值环比下降 8.7%，而交易数量上升 25.7%，中位交易规模降至 1.519 亿美元。同时，日益增长的老化投资组合公司的积压问题造成了 8600 亿美元的 “僵尸” 问题，因为退出价值显著下降，给赞助商的资本回收和分配带来了复杂性
私募股权投资者越来越多地转向较小的交易，因为不确定性对较大交易造成了压力，而日益增加的老旧投资组合公司则使数十亿美元的资本被困在尚未找到退出的投资中。
根据 PitchBook 的一份新报告，美国中型市场私募股权交易价值在第二季度环比下降 8.7%，降至 924 亿美元。然而，交易数量却跃升 25.7%，达到 1,090，显示出赞助商仍在部署资本，但更倾向于较小的交易。
2026 年上半年，中型市场交易的中位数规模降至 1.519 亿美元，低于 2025 年的 1.79 亿美元。
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在第二季度，2500 万至 1 亿美元之间的交易是最强劲的细分市场，创造了 160 亿美元的价值，比前一季度增长 70.6%。这是唯一一个在交易价值和交易数量上都实现环比增长的中型市场规模类别。
这种转变发生在赞助商面临关税不确定性、长期高利率以及人工智能可能颠覆某些行业和商业模式的潜在影响之际。
中型市场交易在第二季度占美国总收购价值的 61.9%，高于一年前的 54.8%。与此同时，超大交易的价值同比暴跌 43.5%。
8600 亿美元的问题
私募股权面临的更大挑战可能是已经在投资组合中的公司会发生什么。根据 PitchBook 的数据，截至 2025 年底，美国超过七年的收购基金持有的净资产价值超过 8600 亿美元。该研究公司还识别出截至 6 月 30 日，有 2,536 家美国投资组合公司已达到或超过传统的五到七年的退出窗口。
并非所有这些公司都处于困境或停滞状态。一些赞助商故意将强劲的业务持有更长时间，以捕捉额外的增长。但 PitchBook 表示，日益增加的老旧投资包括面临盈利停滞、高杠杆或买方兴趣有限的公司——这使得吸引退出变得越来越困难。
疲软的退出市场加大了压力。中型市场的退出价值在第二季度环比下降 19.5%，降至 247 亿美元，为 2020 年第二季度以来的最低季度水平。尽管退出数量增加了 2%，达到 239，但退出价值同比也下降了 14.2%。
这为赞助商创造了一个困难的方程式：新投资正在进行，但旧投资的出售时间更长。
更长的持有期可能会延迟对有限合伙人的分配，并减缓资本向新基金的再循环。随着募资本身越来越集中于少数管理者，这可能变得越来越重要。
2026 年上半年，中型市场募资总额为 691 亿美元，涉及 71 只基金。PitchBook 估计全年募资速度约为 1400 亿美元，略高于 2025 年的 1247 亿美元。
但募资基金的数量有望连续第三年下降，这表明有限合伙人的资本正越来越多地流向一小部分成熟的管理者。
目前，赞助商仍在较小、更易管理的交易中寻找机会。
然而，对行业来说，更大的考验可能是它能否在今天的小型交易热潮之前，将其老旧的投资组合转变为现金——以避免明天产生更大的退出积压。
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