在 Shopify 投资 10,000 美元十年后，其价值约为 311,000 美元。公司的业务增长几乎与股票的增长幅度相当

2016 年 9 月 15 日，Shopify（SHOP-0.08%）的股票收盘价为经过拆分调整后的每股 4.18 美元。截至目前，股票交易价格约为 130 美元。这意味着初始投资的回报约为 31 倍——如果在那天投资 10,000 美元，现在的价值约为 311,000 美元。

而且由于 Shopify 不支付股息，股价的上涨完全依赖于市场表现。

作为对比，标准普尔 500 指数（^GSPC +0.17%）在过去十年也表现出色。同样的 10,000 美元投资于跟踪该基准的指数基金，经过股息再投资，在此期间的价值约为 41,000 美元。

大多数投资者会对这样的结果感到满意。而 Shopify 的表现则好过七倍。

但回报并不是这个故事中最有趣的部分。最有趣的是是什么推动了这一增长。Shopify 的业务增长几乎与其股票的增长相当。

图片来源：Getty Images。

业务增长几乎与股票增长相当

当 Shopify 结束 2016 年的账目时，大约有 377,500 名商家在使用其平台。总共，他们在那一年销售了 154 亿美元的商品（公司称之为总商品交易额，或 GMV），Shopify 的收入约为 3.89 亿美元，比 2015 年增长了 90%。如今，来自 175 多个国家的数百万商家在 Shopify 上运营他们的业务。到 2025 年，GMV 达到了 3780 亿美元，几乎是 2016 年数字的 25 倍。收入达到了 116 亿美元，几乎是 2016 年的 30 倍。

换句话说，股票大约 31 倍的上涨大部分反映了其背后业务的增长。

增长持续加速

值得注意的是，随着数字的增大，增长并没有放缓。GMV 的增长已经连续三年加速，从 2022 年的 12% 增长到 2023 年的 20%，2024 年的 24% 和 2025 年的 29%。而且扩张范围广泛：2025 年线下收入增长了 27%，国际收入增长了 36%。

今年的开局更为迅猛。在第二季度，GMV 同比增长 32%，达到了 1156 亿美元。为了更好地理解，商家在今年的一个季度内在 Shopify 上销售的商品数量是 2016 年全年销售数量的七倍多。收入同比增长 34%，达到了 36 亿美元。自由现金流 同比激增 55%，达到了 6.54 亿美元。

首席财务官 Jeff Hoffmeister 在 Shopify 八月的财报中表示，GMV 的增长 “在去年的强劲第二季度基础上加速，所有商家规模、渠道和地区的结果都很稳健。”

利润也在此过程中显现。2016 年，Shopify 报告了 3720 万美元的运营亏损。到 2025 年，其运营收入达到了 15 亿美元（比 2024 年增长 37%），自由现金流超过 20 亿美元（运营现金流减去资本支出），自由现金流利润率为 17%。

对于一家年收入仍在增长约 30% 的公司来说，盈利能力与增长同样引人注目。我跟踪 科技股 超过 10 年，少数我报道过的公司在这个规模上保持如此增长。

现在买入是否太晚？

未来十年是否会像过去十年一样？我认为投资者不应对此抱有太大期望。

规模是一个原因。随着基础的扩大，百分比增长往往变得更加困难，而 Shopify 的收入基础现在几乎是十年前的 30 倍。

对 GMV 进行数字分析，重复过去十年的增长看起来更为困难。要达到过去十年近 25 倍的增长，商家需要在平台上每年销售超过 9 万亿美元的商品。即使是执行得如此出色的企业，其增长率也可能会从此降低。

展开

NASDAQ: SHOP

Shopify

高级功能

Moneyball 超级评分

88/100

今日变动

(-0.08%) $-0.10

当前价格

$128.50

关键数据点

市值

$165B 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$126.83 - $129.40

52 周区间

$94.00 - $182.19

成交量

11.1M

平均成交量

9.2M

毛利率

47.61%

价格是另一个因素。即使股票价格远低于其 52 周高点（下降约 29%），基于预计明年每股收益的 前瞻市盈率 约为 53。

如此高的市盈率只有在 Shopify 能够持续快速增长多年后才有意义。实际上，今天购买的人是在为公司尚未实现的增长支付。

当然，Shopify 在过去也曾克服过高的门槛——过去十年就是证明。我认为这家公司可能会继续以令人印象深刻的速度增长。但股票的 估值 几乎没有留给失望的空间。最终，我会等到价格更低时再考虑购买该股票。