我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。美联储在 9 月 16 日将利率上调了 25 个基点，开启了一个新的加息周期，原因是持续的能源通胀。虽然银行通常会受益，但像盈透证券（IBKR）、Robinhood（HOOD）和芝加哥商品交易所（CME Group）这样的经纪商和交易所被认为是主要受益者，因为现金利差和保证金贷款的重新定价速度更快。IBKR 被视为最干净的受益者，净利息收入显著增长，而 Robinhood 则面临利息收益与投机交易量可能下降之间的冲突
一年之间的变化真大。到 2025 年秋季，市场预计 2026 年将会降息。特朗普政府的关税政策已经减弱，劳动力市场不稳定，通货紧缩被认为是经济的预期结果。但就像 2023 年对经济衰退的预测一样，现实世界总是以一种有趣的方式让预测者显得愚蠢。美联储在 9 月 16 日三年来首次加息，将基准隔夜利率上调 25 个基点（bps）。投票结果是一致通过，许多美联储官员认为在年底之前还有进一步加息的空间。
市场的即时反应是抛售，但第二天尽管 2026 年（和 2027 年）进一步加息的前景，股市却大幅上涨。新的加息周期通常对金融行业是个好消息，许多投资者会筛选在这种环境中受益最大的银行。然而，银行并不是金融行业中唯一的企业，许多经纪商和交易所也将从短期利率上升中获益。
为什么经纪商和交易所值得关注
由于持续的能源驱动的通货膨胀，利率路径在不到 12 个月内发生了翻转。受到伊朗战争和霍尔木兹海峡关闭的刺激，WTI 原油期货从 1 月份的每桶不到 60 美元飙升至 9 月份的超过 105 美元。由于没有可见的出口通道，利率路径仍然模糊，并受到美联储无法控制的因素的影响。
市场通常将加息视为苦涩的药物；一种需要的疗法，虽然难以下咽。更高的利率意味着贷款人可以收取更多的贷款费用，但他们也需要努力保持存款。由于三个因素，经纪商和交易所在加息周期中通常比银行受益更多：
- 现金清扫和保证金贷款的净利息收入（NII）
- 客户持有更多现金以获取更高的收益和减少投机交易
- 对对冲产品的需求
与银行不同，经纪商和交易所没有长期贷款账簿，也不需要担心存款的利率敏感性。在这些周期中，客户现金利差和保证金贷款的重新定价速度远快于典型的银行活动，下面列出的三家公司各自提供了在这种环境中获利的不同方式。
盈透证券：25 个基点加息的最直接受益者
盈透证券集团（Interactive Brokers Group Inc.）NASDAQ: IBKR 可能是 25 个基点加息的最直接受益者，但你不需要只听我的话。
在公司 2026 财年第二季度财报的电话会议上，首席财务官保罗·布罗迪（Paul Brody）估计，25 个基点的加息将增加 8100 万美元的年净利息收入。
在第二季度，净利息收入增长了 23%，达到 10.6 亿美元，因此将 8100 万美元添加到年化净利息收入的 42 亿美元中，意味着每 25 个基点大约提升 2%。净利息收入也占第二季度总收入的 56% 以上，因此利率故事在这只股票中占据主导地位。
盈透证券在年初通过扩展账户余额来增加净利息收入，因此这次加息为已经增长的部分提供了顺风。保证金贷款利息增长了 39%，保证金贷款余额同比增长 67%，达到 1085 亿美元。
但投资者应保持谨慎；这次加息已被广泛定价，IBKR 的股票可能需要另一个催化剂才能恢复其上涨趋势。在 2026 财年第三季度报告前的 10 月 20 日，50 日移动平均线的支撑位已经破裂，相对强弱指数（RSI）已跌入看跌区域。
Robinhood：利息暴露与增长欲望的矛盾
Robinhood Markets Inc. NASDAQ: HOOD 的故事有些模糊。
一方面，Robinhood 通过订单流支付获利，因此当交易量高时，尤其是在期权或加密货币等投机性资产上，公司赚取的利润更多。
另一方面，2026 财年第二季度的净利息收入（NIR）同比增长了 9%，而保证金账户的规模翻了一番，达到了 216 亿美元的创纪录水平。
增长与利息的冲突是 Robinhood 理论的核心；如果投机风险偏好减弱，交易收入的损失可能会超过利息收入的增长。
交易者在预期加息的一个月内将 HOOD 的股票价格推高了超过 12%，现在一些技术信号已经重新调整到上行。相对强弱指数再次趋势高于 50 的看涨阈值，8 月份的金叉确认了 50 日移动平均线的支撑。
CME 集团：在不确定利率路径上的最佳选择
美联储官员明确表示，利率路径布满潜在障碍，而不确定的未来可能是 CME 集团（CME Group Inc.）NASDAQ: CME 的最佳选择。
CME 运营全球衍生品市场，投资者可以在这些市场上对 SOFR、联邦基金和国债期货进行投机，而不确定性越大，对这些对冲产品的需求就会增加。
2026 财年第二季度的平均日交易量（ADV）同比增长了 8%，而 8 月份的数据显示，在美联储决定之前，近 3000 万份合约被交易。
9 月份的加息已被广泛预告，交易量仍然强劲增长。2027 年的不确定路径可能会为 CME 的股票解锁更多价值。
在美联储会议前的几周，CME 的股票重新获得了 200 日移动平均线，这一水平需要作为支撑保持，以便实现更多短期收益。相对强弱指数已从超买状态重新调整，但仍保持看涨势头，因此投资者需要在 2026 财年第三季度财报催化剂的 10 月 21 日之前监控这些技术趋势。
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