SpaceX 上市百日回顾：成绩单出炉

在政治领域，人们常说总统上任的前 100 天能预示其剩余任期的表现。

上市公司的生命周期远比总统任期长，但观察其上市初期的几个月往往能提供有益信息，尤其是对于像太空探索技术公司（SPCX +1.89%）这样备受瞩目的企业而言。

SpaceX 成为上市公司已满 100 天，期间股价经历了剧烈波动。上市初期股价飙升，但在 7 月份从峰值到谷底跌幅超过 50%。此后股价反弹，截至 9 月 22 日收盘价为 154.72 美元，与 6 月 12 日开始交易时的开盘价 150 美元大致持平。

随着 SpaceX 上市百日的结束，让我们回顾一下自其上市以来我们了解到的情况。以下是其百日成绩单。

图片来源：SpaceX。

业务更新：A

SpaceX 上市头三个月最令人印象深刻的部分或许在于，自上市以来，其业务轨迹发生了实质性变化。

第一季度和第二季度业绩之间的差异说明了问题。第一季度，公司报告营收增长仅为 15%，达到 46.9 亿美元，部门调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 11.2 亿美元。

然而，在第二季度，公司签署了向 Anthropic 和 Google 出租其过剩计算能力的协议。营收激增 92% 至 78 亿美元，部门调整后 EBITDA 几乎增至三倍，达到 35 亿美元。

除了这些交易带来的 AI 收入激增外，其连接业务部门的收入也跃升了 66%，因为 Starlink 的用户数量翻了一番。

首席执行官埃隆·马斯克表示，他并不将这些租赁协议视为长期的增长驱动力，而是将其视为利用其 AI 基础设施的明智之举，这也提醒人们，公司拥有多个杠杆来推动增长。

估值：C+

自 IPO 以来，SpaceX 的估值有所改善，当时其市销率高达约 100 倍。分析师预测，该公司 2027 年的营收将达到 1080 亿美元。

然而，并非所有营收都同等优质。来自 Anthropic、Google 等公司的 AI 算力租赁收入，与CoreWeave和Nebius等新云服务公司产生的收入相当。这些公司的营收正以三位数的速度增长，但估值远低于 SpaceX，尤其是在考虑未来增长潜力时。

尽管实现了 EBITDA 盈利，但 SpaceX 在公认会计准则（GAAP）下仍然亏损，第二季度亏损额为 5.41 亿美元。

投资者情绪：B+

随着初期炒作的消退，投资者对 SpaceX 的热情已有所降温，目前股价似乎更多是基于实际新闻而非投机进行交易。

该公司上市时的禁售期解禁安排颇为独特，在 IPO 后的一年内分批进行。截至目前，SpaceX 已完成前两批解禁，股价相对平稳地度过，未受重创，显示出投资者的信心，也表明内部人士并未抛售股票。在 8 月 6 日的第一次解禁中，股价实际上上涨了 6%，因为投资者似乎对股价缺乏下行压力反应积极。8 月 20 日第二批解禁时，股价下跌了 4%，但很快收复了失地。

这些禁售股的解禁也导致纳斯达克 100 指数中 SpaceX 的配置比例增加，这意味着追踪该指数的 ETF（如Invesco QQQ Trust）必须买入更多股票，这可能成为 SpaceX 的顺风因素。

展开

NASDAQ: SPCX

太空探索技术公司

今日涨跌

(1.89%) $2.87

当前价格

$154.72

关键数据点

市值

2.1 万亿美元 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$150.55 - $154.94

52 周区间

$104.83 - $225.64

成交量

5920 万

平均成交量

9490 万

SpaceX 值得买入吗？

随着股价企稳、营收增长大幅加速以及估值开始回归理性，SpaceX 看起来比其 IPO 时期更具吸引力。

尽管如此，凭借 2 万亿美元的市值，SpaceX 的估值水平堪比 Magnificent Seven 成分股，而相比之下，其中许多股票看起来是更好的买入选择。例如，Meta Platforms的市值低于 SpaceX，即便在其新的 AI 代理 Muse 推动下近期股价上涨之后也是如此。

SpaceX 仍有待证明之处。我更愿意投资像 Meta 这样在合理估值下提供高增长和高利润率的公司，而对 SpaceX 保持观望。