我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。“价值投资组合”（The Value Portfolio）将博通（AVGO）评级为 “强力买入”，理由是其 AI 收入增长强劲、定制芯片机会众多以及业务多元化。相反，由于资本支出高企、融资成本昂贵以及在向定制硅片转型的背景下对英伟达 GPU 的依赖，该机构将 CoreWeave（CRWV）评级为 “强力卖出”
** 博通（NASDAQ:AVGO）和CoreWeave（NASDAQ:CRWV）** 都深度参与 AI 领域，但它们处于行业的不同环节。随着超大规模云服务商不再局限于英伟达 GPU，而是斥资数十亿美元投入定制芯片，博通成为 AI 建设下一阶段的最大受益者之一。与此同时，CoreWeave 专注于建设装满 AI 公司训练和运行模型所需 GPU 的数据中心。
尽管两家公司都受益于 AI 基础设施的繁荣，但一位名为 “价值投资组合”（TVP）的投资者看到了截然不同的投资逻辑，认为只有其中一家公司能够充分利用这一机遇。
纵观博通，这家芯片巨头的最新业绩显示了其业务增长的速度之快。公司在最近一个季度产生了 296 亿美元的收入，同比增长 86%，而自由现金流接近 140 亿美元。管理层预计下一季度收入将升至 348 亿美元，其中近 220 亿美元来自 AI 业务。
对于这位五星投资者而言，更大的故事在于未来。超大规模云服务商正在 AI 基础设施上投入巨额资金，但许多公司也在寻找英伟达 GPU 的替代方案。定制加速器可以让公司更好地控制成本和性能，而博通有望为许多此类项目提供背后的技术支持。
谷歌就是一个很好的例子。该公司开发了自己的 AI 芯片，称为张量处理单元（TPU），作为英伟达 GPU 的替代方案。Anthropic、谷歌和博通已同意开发高达 5 GW 的 TPU 容量，而 Meta 和其他大型科技公司也在追求定制 AI 硅片。首席执行官 Hock Tan 预计博通在 2027 年的 AI 收入将超过 1000 亿美元，TVP 认为，随着定制硅片占据更大的市场份额，该公司有望超越这一目标。
博通在 AI 之外还拥有包括网络业务在内的主要业务板块，以及长期的收购记录。对 TVP 而言，这为公司提供了除 AI 以外的额外增长和现金生成来源。综合来看，博通代表了一个 “有价值的长期投资机会”。
为此，“价值投资组合” 给予 AVGO 股票 “强力买入” 评级。（要查看 “价值投资组合” 的历史业绩，请点击此处）
CoreWeave 也建立了令人印象深刻的 AI 基础设施运营体系。公司拥有超过 1.5 GW 的活跃电力容量和约 4.2 GW 的签约容量，而其收入 backlog 已攀升至 1000 亿美元以上。但要将这些 backlog 转化为收入，需要大量的资本投入。CoreWeave 在最近一个季度的资本支出为 94 亿美元，并预计在 2026 年支出约 380 亿美元。
财务回报尚未与支出相匹配。CoreWeave 在最近一个季度产生了 26 亿美元的收入，同比增长 112%，但调整后营业利润仅为 1.28 亿美元，使公司的营业利润率约为 5%。
融资带来了另一个挑战。CoreWeave 最新的 26 亿美元贷款安排的利差比 SOFR（美国关键利率基准）高出 5.5 个百分点，使其借贷成本超过 9%。相比之下，谷歌等公司可用的融资成本低得多。
TVP 还看到了 CoreWeave 依赖英伟达 GPU 带来的长期挑战。随着 AI 公司更加关注运行模型的成本，定制硅片可能变得更具吸引力。Anthropic 已通过其与谷歌和博通的合作伙伴关系，承诺使用谷歌的 TPU 基础设施，而亚马逊正在为公司开发定制的 Trainium 基础设施。
CoreWeave 已签约的电力供应仍然是一项宝贵资产，超出预期的 AI 需求可能会改善其经济效益。但 TVP 认为，该公司面临沉重的资本需求、高昂的融资成本以及向定制硅片转型的潜在困难，而博通则定位良好，能够为这一转型提供供应支持。TVP 总结道：“从基本面来看，该公司与其主要竞争对手相比没有任何显著优势，而这些竞争对手的规模和财力都要强大得多。”
因此，“价值投资组合” 给予 CRWV 股票 “强力卖出” 评级。
转向华尔街的观点，博通获得 “强力买入” 的一致评级，其 519.21 美元的平均目标价意味着一年内有 49% 的上涨空间。CoreWeave 被评为 “适度买入”，鉴于其平均目标价为 139.38 美元，预计涨幅为 60%。（参见 AVGO 股票预测或 CRWV 股票预测）