临末观点：美光科技今日发布2026财年第四季度财报前，大摩发表看法

** 美光科技（NASDAQ:MU）** 在发布今日财报之际，处于一个对于内存芯片制造商而言几乎无人能想象的位置：它可能成为本季度标普 500 指数盈利增长的最大贡献者，甚至有可能从英伟达手中夺走这一桂冠。华尔街预计，美光科技第四财季的利润将较一年前增长约十倍，而营收预计将攀升超过 350%。

这使得今晚的财报重点不在于证明人工智能正在为内存行业带来巨额收益——投资者已经拥有充足的证据——而更多在于美光科技在经历大幅上涨后还能交出怎样的成绩单。美光科技股价在 2026 年已上涨约 280%，而期权定价显示，投资者已为财报公布后股价上下波动约 7% 做好了准备。

在众多持看涨观点的分析师中，有一位是位列华尔街前 1% 的大摩分析师 Joseph Moore。

“争论焦点已非常明确地从 ‘它能好到什么程度’ 转向 ‘它能保持这种良好状态多久’。这场争论可能需要更长时间才能分出胜负，但我们对持续性抱有信念，” Moore 指出。

在实际层面，Moore 认为有利的内存环境还将持续 “数年” 而非仅仅几个季度。人工智能基础设施继续吸收现有产出，而额外的产能不太可能迅速跟上以缓解市场紧张局面。

这种信念部分源于该分析师从行业听到的消息。Moore 表示，尽管资本支出增加且 DRAM 产量预测扩大，但联系人预计 2027 年和 2028 年的供应相对于消费将更加紧张。他还认为，中国制造商的增长速度不太可能足以扭转这一局面。

然而，对于今晚的财报，Moore 并不预期会出现美光科技投资者已习以为常的那种大规模预期重置。该分析师预计财报公布后盈利预测会上调，但幅度小于最近几个季度之后。“我们仍然认为这相当保守，但通常该公司给出的指引也较为保守，” 他补充道。

Moore 预计，在 8 月所在季度，DRAM 平均售价将环比上涨 16%，NAND 价格上涨 20%。对于 11 月所在季度，他的模型假设 DRAM 再涨 12%，NAND 再涨 10%。该分析师预计美光科技在 11 月所在季度的营收将达到 575.6 亿美元，高于华尔街预期的 566.4 亿美元；而他 35.57 美元的每股收益预测也高于 35.07 美元的市场共识。

不过，存在一些需要注意的因素。包含价格上限的长期协议意味着部分内存销售无法立即捕捉到更高的市场价格，而美光科技 8 月所在季度为 14 周，使得环比比较更加困难。Moore 还提醒投资者不要指望即将宣布积极的股票回购计划，因为与《芯片与科学法案》资金相关的限制将在 12 月之前限制美光科技的灵活性。

也许 Moore 论点中最重要的部分是他认为最终可能导致周期结束的因素：“我们仍然认为，如果/当人工智能支出放缓时，这一周期可能会结束，而不是因为增量供应，但我们会继续通过行业核查保持警惕。”

Moore 对美光科技保持看涨，尽管他承认证明当前状况的持续性需要时间。“我们看好该股，尽管我们更青睐计算类股票，” 他表示，并补充称，“短期内没有真正的方法可以证明” 内存强势的持久力。

Moore 的乐观情绪意味着从当前水平看，潜在回报较为温和。他的 “增持”（即买入）评级伴随 1,200 美元的目标价，这意味着美光科技股价还有约 13% 的上涨空间。（查看 Moore 的历史业绩，请点击此处）

华尔街其他机构也坚定支持美光科技。基于 21 位分析师的评级，美光科技获得 “强力买入” 的一致评级，其中 20 位给予 “买入”，仅 1 位给予 “持有”。平均 12 个月目标价为 1,469.25 美元，较当前水平指向约 37% 的上涨空间。（参见美光科技股价预测）