Montauk Renewables 公布 2026 年第二季度业绩：财报电话会议完整实录

Montauk Renewables（纳斯达克股票代码：MNTK）于周四举行了第二季度财报电话会议。以下是电话会议的完整实录。

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摘要

Montauk Renewables 报告称，受环境属性收入（尤其是 RINs 销售）的推动，2026 年第二季度总营收增长 19.7% 至 5,400 万美元。

公司在其北卡罗来纳州 Turkey 设施完成了发电装置的安装，旨在在 8 月中旬之前增强 REC 生成和电力生产。

已与超过 50 个农场地点签订长期原料收集协议，第一阶段的资本投资预期为 2 亿美元。

Greenwave 合资企业贡献了 150 万美元的 RINs，这与扩大 RNG 运输途径的战略举措相一致。

调整后的 EBITDA 显著增长 144.5% 至 1,230 万美元，反映了运营效率的提高和战略投资的效果。

Montauk 重申其 2026 年全年 RNG 产量指导为 580 万至 600 万 MMBtu，预计营收在 1.75 亿至 1.9 亿美元之间。

完整实录

操作员

大家好，感谢参加 Montauk Renewables 今天的 2026 年第二季度财报电话会议。我想将电话交给首席法务官兼公司秘书 John Ciroli 先生，由他就本次财报材料中包含的前瞻性陈述和非 GAAP 财务指标提供一些重要提示。John，请开始。

John Ciroli，首席法务官兼公司秘书

谢谢，大家好。欢迎参加 Montauk Renewables 的财报电话会议，回顾 2026 年第二季度的财务和运营业绩及发展情况。我是 Montauk 的首席法务官兼公司秘书 John Ciroli。今天与我一同出席的还有 Montauk 总裁兼首席执行官 Sean McClain，他将讨论业务发展情况；以及首席财务官 Kevin Van Asdalan，他将讨论我们 2026 年第二季度的财务和运营业绩。

此时，我想提请大家注意我们的前瞻性披露声明。在本次电话会议中，我们所做的某些评论构成前瞻性陈述，因此涉及许多假设、风险和不确定性，可能导致公司的实际结果或表现与此类前瞻性陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。这些风险因素和不确定性在 Montauk Renewables 向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有详细说明。

我们今天的发言也可能包括非 GAAP 财务指标。我们展示 EBITDA 和调整后的 EBITDA 指标，是因为我们认为这些指标通过排除我们认为不能代表核心运营业绩的项目，有助于投资者在不同报告期间一致地分析我们的业绩。这些非 GAAP 财务指标并非根据公认会计准则（GAAP）编制。有关这些非 GAAP 财务指标的更多详情，包括与最直接可比的 GAAP 财务指标的对账，可在我们的幻灯片演示文稿以及于 2026 年 8 月 5 日发布并提交的 2026 年第二季度财报新闻稿和 10-Q 表格中找到，这些文件可在我们的网站 ir.montaukrenewables.com 上获取。发言结束后，我们将开放分析师提问环节。我们要求每位提问者只提一个问题，以便尽可能多地回答问题，接下来我将把电话交给 Sean。

Sean McClain，总裁兼首席执行官

谢谢 John。大家好，感谢参加我们的电话会议。2026 年 7 月，我们位于北卡罗来纳州 Turkey 的设施开始发电并对外销售。预计该电力生产在随后几个月将有资格产生猪粪可再生能源证书（RECs）和增强型 RECs。随着我们努力增加从产生的合成气量中能够生成的电力和 RECs 的数量，我们已经确定了针对已安装电气开关设备的具体编程修改方案。

安装这些修改方案将既提高产量，又为我们的加工设备和电力变压器提供增强的保护。我们预计将在 8 月中旬完成所有编程工作，并从所有可用的收集原料量中持续生成电力和 RECs。我们继续推进与根据《北卡罗来纳州清洁能源和组合标准》必须购买 RECs 的实体的谈判。

除了我们与 Duke Energy 现有的 REC 合同外，我们还继续推进在签约农场地点的原料收集设施安装。截至 7 月底，我们已与超过 50 个独立的农场地点签订了长期协议，使我们能够获得超过 35 万个猪位的使用权，而我们的目标是为第一阶段开发完全供应 40 万至 45 万个猪位。目前我们能够收集超过 25 万个猪位的原料，并将在 2026 年下半年继续安装农场现场收集设备。

该项目第一阶段的资本投资预期保持不变，仍为 2 亿美元，我们继续预计 2026 年全年产量将逐步提升，这直接与额外的原料收集相关。我们的合资企业 Greenwave 继续通过向第三方 RNG 量提供独特且专有的运输途径，解决交通运输领域 RNG 利用能力有限的问题。Greenwave 将可用的加注能力与可用的第三方量进行匹配，并向 Greenwave 的合作伙伴分离和分配 RINs（可再生燃料识别码）。

因此，我们在 2026 年第二季度收到了来自 Greenwave 分配的约 150 万美元的已分离 RINs。虽然我们近期的发展重点优先放在实现和增加北卡罗来纳州 Turkey 设施的产量和收入上，但我们继续以审慎和衡量的方式推进其他已宣布的发展机会，并预计将在 2026 年下半年分享这些进展更新。

接下来我将把电话交给 Kevin。

Kevin Van Asdalan，首席财务官

谢谢 Sean。我将讨论我们 2026 年第二季度的财务和运营业绩。请参阅我们的财报新闻稿、10-Q 表格以及发布在我们网站上的补充幻灯片，以获取更多信息。我们的盈利能力高度依赖于环境属性的市场价格，包括 RINs 的市场价格，因为我们自行营销相当大比例的 RINs。决定不在某一时期转移可用的 RINs 将会影响我们的收入和营业利润。

我们已承诺以平均 2.66 美元的 RIN 价格转移我们预期 2026 年第三季度 RNG 产量中产生并可供销售的大部分 RINs。这与 2026 年 7 月的平均 D3 指数价格 2.64 美元相比略有上升。2026 年第二季度总营收为 5,400 万美元，较 2025 年第二季度的 4,510 万美元增加 890 万美元，增幅为 19.7%。这一增长主要与环境属性收入有关，其中约 840 万美元来自与我们 Greenwave 合资企业分配的 RINs 以及与途径加注相关的 RINs 销售。

我们在 2025 年第二季度没有从 Greenwave 分配和销售任何 RINs。与 2025 年第二季度相比，我们 2026 年第二季度在固定底价合同下销售的 RNG 量下降了约 80%。由于这些合同到期，我们的 RNG 商品收入下降了约 63.7%。这些下降被 RINs 销量增加 29.1% 所抵消。由于 2025 年过渡到《生物燃气监管改革规则》，我们产生但未分离的 RINs 减少了约 95.4%。

2026 年第二季度的一般和管理费用总额为 770 万美元，较 2025 年第二季度的 900 万美元减少 130 万美元，降幅为 15.2%，主要原因是 2025 年因一名员工离职导致某些限制性股票奖励加速归属产生的一次性费用约 160 万美元。转向我们的分部运营指标，我首先回顾我们的可再生天然气分部。2026 年第二季度，我们生产了 150 万 MMBtu 的 RNG，较 2025 年第二季度的 140 万 MMBtu 增加 4.3 万 MMBtu，增幅为 3%。

由于垃圾填埋场宿主井场运营和收集系统的增强，我们 McCarty 设施在 2026 年第二季度的产量比 2025 年第二季度增加了 5.3 万 MMBtu。由于垃圾填埋场收集系统改进带来的原料气增加，我们 APEX 设施在 2026 年第二季度的产量比 2025 年第二季度增加了 3.9 万 MMBtu。由于垃圾填埋场宿主从 2026 年开始承担井场运营和维护责任，我们 Galveston 设施在 2026 年第二季度的产量比 2025 年第二季度减少了 2.6 万 MMBtu。由于垃圾填埋场宿主井场运营收集系统增强项目的时间安排以及计划的设施维护，我们 Atascocita 设施在 2026 年第二季度的产量比 2025 年第二季度减少了 3.7 万 MMBtu。2026 年第二季度，可再生天然气分部的收入为 4,090 万美元，较 2025 年第二季度的 4,080 万美元增加 10 万美元，增幅为 0.3%。

2026 年第二季度天然气的平均商品定价比 2025 年第二季度低 15.7%。2026 年第二季度，我们自行营销了 1,430 万枚 RINs，较 2025 年第二季度自行营销的 1,110 万枚 RINs 增加 320 万枚，增幅为 29.1%。2026 年第二季度 RINs 销售的平均实现价格为 2.45 美元，而 2025 年第二季度为 2.42 美元，增长了 1.2%。

相比之下，2026 年第二季度的平均 D3 RIN 指数价格为 2.54 美元，比 2025 年第二季度的平均 D3 指数价格高出约 7.6%。截至 2026 年 6 月 30 日，我们有约 40 万 MMBtu 可用于生成 RINs，10 万枚 RINs 已生成但未分离，没有已分离但未售出的 RINs。截至 2025 年 6 月 30 日，我们有约 30 万 MMBtu 可用于生成 RINs，300 万枚 RINs 已生成但未分离，10 万枚 RINs 已分离但未售出。

2026 年第二季度，我们 RNG 设施的运营和维护费用为 1,560 万美元，较 2025 年第二季度的 1,700 万美元减少 140 万美元，降幅为 8.2%。我们 McCarty 设施的运营和维护费用减少了约 90 万美元，主要与气体处理设备维护的时间安排有关。我们 APEX 设施的运营和维护费用减少了约 50 万美元，主要与气体处理预防性维护的时间安排有关。

2026 年第二季度，我们生产了约 4.4 万千瓦时的可再生电力，较 2025 年第二季度的 4.2 万千瓦时增加约 2,000 千瓦时，增幅为 4.8%。我们 Bowerman 设施在 2026 年第二季度的产量比 2025 年第二季度增加了约 3,000 千瓦时。这一增长主要归因于垃圾填埋场宿主井场改进导致的气流增加。

2026 年第二季度，可再生电力设施的收入为 450 万美元，较 2025 年第二季度的 430 万美元增加 20 万美元，增幅为 4.8%。这一增长主要由产量增加驱动。2026 年第二季度，我们可再生电力生成的运营和维护费用为 510 万美元，较 2025 年第二季度的 480 万美元增加 30 万美元，增幅为 5.3%。

这一增长是由我们在北卡罗来纳州 Turkey 的 Montauk AG Renewables 项目中不可资本化的成本增加约 120 万美元驱动的。我们 Bowerman 设施的运营和维护费用减少了约 70 万美元，主要与井场运营成本降低以及气体处理预防性维护的时间安排有关。我们在 2026 年第二季度的运营和维护费用中记录了约 830 万美元，这与 Greenwave 分配的 RINs 销售时的成本以及与 RNG 加注相关的途径加注成本有关。

2025 年第二季度没有发生此类费用。2026 年第二季度，我们记录了 70 万美元的减值，较 2025 年第二季度的 40 万美元增加 30 万美元。这一增加具体与已识别的离散或不可运营资产有关。我们没有记录任何与未来现金流估计相关的减值。2026 年第二季度的营业亏损为 7.5 万美元，较 2025 年第二季度的 240 万美元营业亏损减少 230 万美元，降幅为 96.8%。

2026 年第二季度，RNG 运营收入为 960 万美元，较 2025 年第二季度的 920 万美元运营收入增加 40 万美元，增幅为 4.5%。2026 年第二季度，可再生电力生成运营亏损为 210 万美元，较 2025 年第二季度的 230 万美元运营亏损减少 20 万美元，降幅为 9.2%。2026 年第二季度的其他收入为 230 万美元，较 2025 年第二季度的 130 万美元其他支出增加 360 万美元。

2026 年第二季度，我们记录了约 380 万美元的收入，这与我们对 Greenwave 的合资企业投资有关。2025 年第二季度没有报告此类收入。我们收到了来自 Greenwave 分配的约 150 万美元 RINs。2026 年第二季度，我们出售了约 190 万枚 RINs，并记录了来自这些已售 RINs 的约 480 万美元收入。有关 Greenwave 的更多信息，可在发布到我们网站上的补充幻灯片中找到。

转向资产负债表：截至 2026 年 6 月 30 日，我们与 Hazy 的新高级信贷 facility 下有 1.55 亿美元的未偿还余额。我们的财务债务契约于 2026 年 6 月 30 日生效，截至 2026 年 6 月 30 日，我们符合该 facility 下的所有适用财务契约。2026 年前六个月，我们的资本支出为 6,130 万美元，其中 4,980 万美元和 360 万美元分别与我们正在开发的 Montauk AG Renewables 项目和 Bowerman RNG 设施有关。

截至 2026 年 6 月 30 日，我们有约 1,730 万美元的资本支出包含在应付账款或应计负债中。截至 2026 年 6 月 30 日，我们的现金及现金等价物（扣除受限现金）约为 1,580 万美元。我们与 Hazy 的新高级信贷 facility 要求我们满足基础协议中定义的季度流动性余额。截至 2026 年 6 月 30 日，我们的账户和其他应收账款约为 560 万美元。

我们认为应收账款余额没有任何回收问题。截至 2026 年 6 月 30 日，我们在资产负债表的库存中没有持有任何从 Greenwave 分配的 RINs。2026 年第二季度的调整后 EBITDA 为 1,230 万美元，较 2025 年第二季度的 500 万美元调整后 EBITDA 增加 730 万美元，增幅为 144.5%。2026 年第二季度的 EBITDA 为 1,170 万美元，较 2025 年第二季度的 460 万美元 EBITDA 增加 710 万美元，增幅为 151.4%。

2026 年第二季度的净利润为 20 万美元，较 2025 年第二季度的 550 万美元净亏损增加 570 万美元。现在我将把电话交回给 Sean。

Sean McClain，总裁兼首席执行官

谢谢 Kevin。最后，虽然我们不就我们对环境属性市场价格（包括 D3 RINs 的市场价格）的内部预期提供指导，但我们希望提供我们的 2026 年全年展望。我们重申我们的 RNG 产量将在 580 万至 600 万 MMBtu 之间，相应的 RNG 收入将在 1.75 亿至 1.9 亿美元之间。我们预计可再生电力产量将在 18.5 万至 19.5 万千瓦时之间，相应的可再生电力收入将在 2,300 万至 2,600 万美元之间，这反映了我们目前对北卡罗来纳州 Turkey 的 Montauk AG Renewables 设施产量的预期。接下来我们将暂停以回答任何问题。

操作员

谢谢。此时我们将进行问答环节。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号 11，并等待播报您的姓名。如需撤回提问，请再次按星号 11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自 Clear Street 的 Tim Moore。您的线路现已开通。

Tim Moore，Clear Street 分析师

谢谢。祝贺取得的进展。RIN 定价在过去六七个月似乎已经稳定。很高兴听到你们关于第三季度环比增长的评论。仅从你们自身的可见性和所见情况来看，与去年相比，市场的透明度是否有所提高？我知道 EPA 网站在去年一月停止发布数据，但你们在 RIN 购买行为方面看到了什么？

Kevin Van Asdalan，首席财务官

Tim，我来处理第一部分，然后也许 Sean 可以就我们的义务方流程提供一些澄清。是的，虽然我们在头五六个月看到了一些 RIN 的稳定性，但我们认为这种稳定性部分来自于——2025 年的延期年度结算在第二季度完成——我相信随着我们度过 2025 年份周期并进入 2026 年，加上已确定的 RVO（可再生燃料义务量）和义务方开始进行 2026 年的义务购买，我们认为这促成了 2026 年 RIN 缺乏波动性的历史路径。

Sean McClain，总裁兼首席执行官

Tim，我可以补充的是，显然要重申我们的战略：当我们自行营销这些 RINs 时，而不是将它们营销给任何愿意在短期内购买的人，我们强调并专注于义务方，以确保我们产生的尽可能多的 RINs 量被那些有意为了合规目的而注销它们的买方购买。我确实看到这些义务方更多地进入市场，并且在合规年度早期更规律地购买，这是我们在往年未曾见过的。

这与 Kevin 的一些评论非常吻合。

Tim Moore，Clear Street 分析师

太好了。很高兴看到更多规律性的购买行为。我还有一个问题，其余的问题我会留到线下稍后交流。所以重申的 1.75 亿至 1.9 亿美元的 RNG 收入指导——是否包括与 Greenwave 相关的收入，例如你们收到的已分配 RINs 的销售收入？我只是有点好奇，因为那是本季度的一个贡献因素。

Kevin Van Asdalan，首席财务官

是的，这是一个贡献因素。我们在预测中包括了 Greenwave，即我们期望从通过该途径分配的第三方量中获得的收入。但是，是的，预计会包括来自 Greenwave 的 RINs 收入，并且我们预计下半年会有大量的井场增强和投资，以支持我们 RNG 分部的产量指导。

Tim Moore，Clear Street 分析师

非常感谢你的澄清，Kevin。我现在将其纳入我的模型中。所以谢谢。我的问题就问完了。

操作员

问答环节到此结束。现在我想把电话交回给首席执行官 Sean McClain 做总结发言。

Sean McClain，总裁兼首席执行官

谢谢。感谢大家抽出时间参加今天的电话会议。我们期待在公布 2026 年第三季度业绩时与大家交流。

操作员

感谢您参加今天的会议。本项目到此结束。您现在可以断开连接。

免责声明： 本实录仅供信息参考。虽然我们力求准确，但此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关官方公司声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，如有更改，恕不另行通知。