金川国际复牌大涨，椰子水第一股 IFBH 被踢出港股通

2026 年 9 月 30 日上午，金川国际（2362.HK）在停牌 18 个月后恢复买卖。开盘高开逾四成，首日振幅接近 47%，成交额 3.4 亿港元。到那一周结束，这只股票累积上涨约 34%，跑赢恒指超过 37 个百分点，日均成交约为过去 60 日中位数的 13 倍。

同一个 9 月，港股给出的是相反的答案。9 月 7 日，泰国椰子水品牌 if 的母公司 IFBH（6603.HK）被调出港股通标的名单，内地投资者只能卖出、不能买入；9 月 9 日盘中它跌超 10%，触及上市以来新低，消息落地当天跌幅超过 12%。

把这两件事摆在一起读有点奇怪。一家在刚果（金）挖铜和钴的公司，和一家卖椰子水的公司，之间几乎没有共同语言。可它们确实躺在港股同一格里：那些在任何一份干净的行业分类表上都放不进去的公司。这一格里有激光雷达、有仓储机器人、有通信设备、有黄金冶炼、有马来西亚的系统集成商，还有两只人民币柜台和一个刚上市三周的亚洲半导体 ETF。而恰恰是这一堆杂货，把 2026 年港股最要紧的三条线摆到了同一张桌子上。

五年前，港股是按平台经济、地产、教育来切分的。2022 到 2024 年，讨论集中在流动性和估值修复上。到了 2026 年，刀口换成了算力与大宗商品：谁的订单来自 AI 资本开支，谁的价格跟着铜、钴、黄金走，谁又在消费转弱里被挤到边缘。这一组股票之所以值得一起读，就是因为它们分别站在这三条线上的不同位置。

先说最锋利的那条线。南方东英旗下的 CSOP Solactive 亚洲 AI 瓶颈指数 ETF（3499.HK）在 2026 年 9 月 17 日挂牌，每手 100 个基金单位，管理费 0.99%。它追踪的指数最多选 30 只成分、单一成分权重上限 20%，标的是亚太 AI 基建供应链上最难被替代的那一段。截至 2026 年 9 月 8 日，三星电子、台积电、SK 海力士分列前三大成分，权重 21.0%、18.6% 和 16.4%；地域上台积电所在的台湾地区占约 43%、韩国 37%、日本 20%。指数每季度末调仓一次，不做临时干预。对香港投资者来说，这是一条绕开中概股、直接买亚太半导体硬件的通道。

禾赛-W（2525.HK）站在同一条线上，但离订单更近。2026 Q2 收入 8.61 亿元，环比增长 26.5%，其中激光雷达产品贡献 94.78%。9 月 26 日，长安马自达新款 EZ-60 搭载了禾赛 ATX 激光雷达，探测距离 200 米。摩根士丹利在 9 月 25 日与 29 日两度维持买入评级、目标价 29.25 港元；9 月 30 日，公司按 2021 年计划向 120 名雇员授出 257.04 万份受限制股份单位。这不是一家靠故事活着的公司，但它也没有脱离汽车产业链的周期——10 月初跟随板块走强，此前一周则小幅跑赢恒指。

极智嘉-W（2590.HK）的位置更靠后一点。它是全球仓储物流机器人（AMR）的主要玩家，业务口径只有两项：机器人解决方案销售和 RaaS 服务，2025 Q2 收入 5.12 亿元。9 月下旬它连续六个交易日回购，合计约 2,500 万港元、约 334.62 万股；9 月 30 日宣布扩大与 LPP Logistics 的合作，在波兰两处设施部署超过 1,600 台自主机器人，提供 140 万个存储位，支持 12 米垂直存储，公司称效率提升 99%。回购密集到这个程度是一个信号，但信号能否被外部资金读懂，是另一回事。

中兴通讯（763.HK）是更别扭的样本。它 2026 上半年营收 780.25 亿元，同比增长 9.05%，但归母净利润 27.53 亿元，同比下滑 45.57%。9 月底的世界人工智能大会上，它拿出了「中兴星仔」「中兴星擎」「中兴星旺」三款人形机器人，以及「星巧」灵巧手和「星核」车规级主控芯片控制器——公司同时强调，人形机器人相关业务尚未形成规模收入。9 月 28 日，高盛把目标价下调约 13% 至 32.60 港元，维持中性评级。同一周，它公告中标中国电信吉林公司 124.27 万元、中移（成都）信息通信科技 315.27 万元两个采购项目。

第二条线是资源。金川国际的复牌之所以动静这么大，不只是因为停牌够久。2026 上半年，它的收益做到 4.60 亿美元，同比增长 152%；股东应占溢利 4,781.6 万美元，同比增长约 7.7 倍。铜产量 38,214 吨、增长 37%，刚果（金）Musonoi 矿在 2025 年 11 月投产后开始贡献；钴产量从上年同期的 71 吨跳到 4,345 吨。铜的平均实现售价 12,226 美元/吨，上涨 75%；金属导报钴平均价 25.56 美元/磅，上涨 94%，背后是刚果（金）收紧钴出口配额。资产负债率降到 41.3%。港交所自 2025 年 3 月 28 日因监管调查停牌这只股票，直到 2026 年 9 月 30 日全部复牌指引达成。

灵宝黄金（3330.HK）走的是同一条价格曲线，但波动更大。2026 年 9 月末，美债收益率飙升、美联储释放偏鹰信号，黄金股集体重挫，灵宝黄金单日跌 10.85%，是其中跌幅最大的标的之一；随后一周它又累积上涨 2.46%，跑赢恒指约 5.18 个百分点。这家公司的收入结构以冶炼为主，占比 81.45%，中国境内矿山 16.52%、吉尔吉斯斯坦矿山 1.95%；季度收入从 2024 Q2 的 21.41 亿元增至 2025 Q2 的 38.96 亿元，接近翻倍。

第三条线最不好看。IFBH 的 2026 上半年收益 5,039.5 万美元，同比下滑 46.65%；归属母公司拥有人溢利 458.2 万美元，同比下滑 69.4%。内地收入跌 50.7%，香港收入跌 23.5%。公司给出的解释是消费情绪疲软、天气不利，以及全球 PET 与包装材料、椰子水原料供应短缺限制了生产。市值较上市时缩水逾八成，被调出港股通之后，内地资金的买入通道也一并关上。10 月 3 日那一周它收平，日均成交较 60 日中位数少了约 73%。

九福来（8611.HK）是这一格里最安静的一角。这家马来西亚 IT 服务商的最新季度收入 661.5 万林吉特，系统集成与开发服务占 96.02%。2026 年 8 月 7 日，它的供股仅获得约 5% 认购，当天股价下跌 21.01%，随后两个交易日又连续跌 14.44% 和 16.58%，公司没有给出重大利空说明。到 10 月初，股价回到窄幅震荡，全周振幅 5.71%，跑赢恒指约 2 个百分点。

剩下两只走的是另一套逻辑：制度，而不是产业。阿里巴巴-WR（89988.HK）和联想集团-R（80992.HK）都是港股双柜台模式下的人民币柜台，同一家公司、同一份权益，用人民币计价和结算。阿里 FY2027 Q1（2026 年 4 至 6 月）总收入 2,689.53 亿元，环比增长 10.5%，其中电商集团 2,058.62 亿元占 71.67%，AI 云与计算服务 484.37 亿元占 16.86%。联想 FY2027 Q1 总收入 269.43 亿美元，环比大增 24.8%，基础设施方案业务（ISG）85.10 亿美元、环比增长 51.0%，智能设备（IDG）171.06 亿美元，方案服务（SSG）28.84 亿美元。这两只人民币柜台的交投都偏薄，流动性仍明显弱于各自港元柜台。

这十家公司挤在同一格里是分类的偶然。但它们各自要回答的问题，恰好是 2026 年港股最难回答的几个：AI 资本开支什么时候会从芯片往下传导到一家做激光雷达或者做仓储机器人的公司？铜和钴的价格能在当前水平站多久？当包装材料和原料供应同时出问题，一个消费品牌还剩多少议价能力？没有人知道答案，包括写研报的人——同一批分析师给中兴通讯的目标价从 27.06 港元到 32.60 港元不等，这个差距本身就是一种回答。

2026 年的港股不再是一个整体，而是几条互不相通的资金链条：追算力的钱、跟大宗商品价格的钱，以及在消费股里撤退的钱，很少是同一批。当这三件事同时往不同方向走，像这样一组没人归类过的股票，反而成了最快看清分歧的地方。

本文不构成投资建议。