英特尔股价在 2026 年几乎翻了三倍。但 2016 年投入的 1 万美元仍跑输标普 500 指数

英特尔 ( INTC +1.44%) 的股价截至本文撰写时接近 101 美元，2026 年上涨约 175%。该公司股票的价值也超过其在 2025 年 4 月收盘价（约 18 美元）的五倍多，那是其过去十年中的最低收盘价。

但如果将时间跨度拉长至 10 年，情况就没那么乐观了。2016 年 10 月中旬在 英特尔 投资的 1 万美元，并将所有股息再投资，目前价值约为 33,700 美元。同样投入 Vanguard S&P 500 ETF ( VOO +0.01%)——一种追踪 S&P 500 ( ^GSPC-0.02%) 的指数基金——的 1 万美元，则变成了约 42,900 美元。

因此，即使今年股价几乎翻了三倍，英特尔股票的表现仍然不及直接持有市场指数。我认为这些原因有助于说明投资者已经为这种复苏支付了多少溢价。

图片来源：英特尔。图片来源：英特尔。

九年几乎零回报

2016 年 10 月 12 日，英特尔收盘价略高于 37 美元，而 2025 年的收盘价为 36.90 美元。简而言之，在九年多的时间里，股价原地踏步，股息是股东获得的唯一回报。

这只股票并非一直落后。2019 年底，这 1 万美元的投资价值约为 17,500 美元，高于指数基金的约 16,100 美元。但到 2022 年底，它已跌至约 8,500 美元，而同期投入该基金的相同金额已翻倍至约 20,100 美元。在 2025 年 4 月的股价低点时，英特尔持仓价值降至约 6,000 美元。而当 2025 年结束时，其价值约为 12,300 美元，相比之下，该基金的价值约为 37,300 美元。

因此，英特尔十年来的涨幅中，约有 90% 是在不到 10 个月的时间内实现的。

在此期间，公司业务也出现了倒退。英特尔的 营收 从 2016 年的 594 亿美元增长至 2021 年创纪录的 790 亿美元，随后在 2025 年下滑至 529 亿美元，低于九年前的水平。

股息已消失

在这十年的大部分时间里，不断增长的 股息 至少提升了股东的回报。英特尔的季度派息在 2022 年达到每股 0.365 美元的峰值。但公司在 2023 年 2 月将其削减至 0.125 美元，并从 2024 年第四季度开始完全暂停派息。

这些再投资的股息仍占目前 33,700 美元中的约 6,400 美元。如果没有它们，这 1 万美元的价值将仅为约 27,300 美元。

当然，指数基金仍在支付股息，收益率约为 1%。英特尔不支付任何股息，而且我怀疑这种情况短期内不会改变。

股价已反映远高于当前的利润预期

是的，业务正在快速改善。英特尔第二季度营收同比增长 25%，达到 161 亿美元，加速于第一季度的 7% 增速。非 GAAP（调整后） 每股收益为 0.42 美元，而去年同期为亏损 0.10 美元。仅这一个季度的收益就匹配了英特尔在整个 2025 年赚取的 0.42 美元，而 2024 年则是每股调整后亏损 0.13 美元。

但 2016 年的英特尔盈利要多得多。当年的调整后每股收益为 2.72 美元。即使连续四个季度都保持第二季度的水平，总额也仅为 1.68 美元，而管理层对第三季度（英特尔将于 10 月 29 日公布）的预期为 0.38 美元。

令我印象深刻的是，投资者现在为这些收益支付的价格要高得多。2016 年 10 月中旬，股价约为 37 美元，交易价格约为当年调整后收益的 14 倍。如今，买家支付的價格约为 2027 年预期收益的 48 倍。

因此，今年的涨势与其说与英特尔当前的盈利有关，不如说与投资者对其几年后盈利的预期有关。如果这些利润兑现延迟或低于预期，股价可能会失去大部分涨幅。

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关键数据点

市值

5430 亿美元。市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能有所不同。

当日区间

$98.22 - $102.88

52 周区间

$32.89 - $142.35

成交量

8830 万

平均成交量

1.064 亿

毛利率

39.05%

为了使这笔 10 年的投资与指数基金持平，股价必须上涨约 27%，达到约 129 美元。此前曾达到过这一水平。英特尔在 6 月 22 日创下 140.94 美元的历史最高收盘价，当时该持仓曾短暂领先于基金，此后股价下跌了 28%。

总体而言，我认为英特尔的复苏正在其数据中显现。但股价似乎假设未来数年将持续进步，而英特尔股东已经见识过当业务陷入困境时，等待的时间可能有多长。

鉴于股价约为 2027 年预期收益的 48 倍且不支付股息，我宁愿在此持有指数基金。