我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。华尔街正就 AI 代理的潜在影响进行交易，押注直接预订将损害 Booking 和 Expedia 等在线旅行社（OTA），同时利好万豪国际和希尔顿全球等酒店连锁集团。万豪国际股价创下历史新高，并实现连续 10 个交易日上涨，而在线旅行社股价则出现下滑。然而，分析师们意见不一；一些人认为在线旅行社凭借广泛的库存仍具价值，另一些人则指出 Meta 可能通过其 Muse 代理收取佣金，这使其可能成为新的中间商，而非消除中间环节
华尔街找到了交易 AI 代理崛起的新方法：买入酒店股，卖出预订酒店的网站。
这一押注的前提是，软件代理将直接从万豪或希尔顿等酒店官网预订客房，导致在线旅行社的业务减少，收取的佣金也随之下降。
图表走势已经反映了这一趋势。
万豪国际 (Marriott International Inc. (NASDAQ: MAR)) 周三下午上涨 1.7%，至约 404 美元，创下历史新高，并有望实现连续第 10 个交易日上涨。
这是万豪自 2019 年 12 月 26 日结束的 11 连涨以来最长的连胜纪录。回溯至 1998 年的价格数据显示，该股从未连续上涨超过 11 天。
在这 10 个交易日中累计 13.4% 的涨幅为万豪增加了约 124 亿美元的市值。
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希尔顿全球 (Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT)) 在过去两个月里上涨了 9.7%。
中间商的表现则截然相反。Booking Holdings Inc. (NASDAQ: BKNG) 在同一时期下跌了 25.1%，而 Expedia Group Inc. (NASDAQ: EXPE) 下跌了 12.6%。
这使得自 8 月下旬以来，万豪与 Booking 之间的差距超过了 38 个百分点。
为何 AI 代理威胁中间商
在线旅行社之所以能赚取佣金，是因为它们为旅客节省了时间：在一个网站上即可比较所有酒店的价格。
AI 代理可以在几秒钟内自行完成同样的比较，然后直接前往源头进行预订。
Citrini Research于 9 月 22 日将这一理念转化为实际交易策略。
在一份题为 “代理现实”（Agentic Reality）的报告中，该公司提到了 **Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META)** 旗下的消费者代理 Muse，其免费层级每周提供 1 亿个 token。
当被问及如何预订航班时，Muse 告诉 Citrini，它使用专业系统直接从航空公司获取库存，而非通过 Expedia 或 Kayak 等消费者网站。
Citrini 写道：“最终的服务提供商——酒店、航空公司或租车公司——仍然能获得客户。”
该公司选择了四家酒店公司作为做多对象：万豪国际、希尔顿全球、凯悦酒店 (NYSE: H) 以及 Wyndham Hotels & Resorts Inc. (NYSE: WH)。
自该报告发布以来，这四家公司的股价均上涨了至少 13%。Booking 股价小幅下滑，而 Expedia 股价大致持平。
| 公司 | 自 9 月 22 日以来 | 2 个月 | 年初至今 |
|---|---|---|---|
| 万豪国际 (Marriott International Inc.) | +16.1% | +13.3% | +30.2% |
| 希尔顿全球 (Hilton Worldwide Holdings Inc.) | +17.2% | +9.7% | +26.0% |
| 凯悦酒店 (Hyatt Hotels Corp.) | +13.9% | +0.1% | +11.8% |
| Wyndham Hotels & Resorts Inc. | +15.0% | +3.6% | +2.8% |
| Booking Holdings Inc. | -4.3% | -25.1% | -26.7% |
| Expedia Group Inc. | +1.0% | -12.6% | +0.1% |
来源：TradingView，Yahoo Finance 每日收盘价。截至美东时间 10 月 21 日下午 3:20 的价格。
并非所有下跌都归因于 AI
Booking 近两个月的跌幅大部分发生在 Citrini 报告发布之前，监管机构也造成了一部分损失。
9 月，欧洲法院维持了欧盟禁止 Booking 以 16.3 亿欧元收购旅游公司 eTraveli 的决定。10 月初，路透社报道 Priceline 因附属机构的酒店广告面临美国联邦贸易委员会的行动。
周三，欧盟委员会对 Booking.com 展开调查，涉及网络钓鱼诈骗和虚假房源信息。Booking 股价在午后交易中下跌 4.1%。
华尔街并不确信在线旅行社会失利
BTIG在 9 月底维持对 Booking 的 “买入” 评级及 250 美元的目标价，认为市场对 AI 代理的担忧可能被夸大。该公司表示：“我们认为代理会将旅客引向在线旅行社”，并 citing 其供应范围的广度和实时定价优势。
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 给予 Booking“增持” 评级，目标价为 230 美元。其论点基于供应端：Booking 列出了 470 万家独立酒店和替代住宿，这是任何酒店连锁集团都无法比拟的库存量。
摩根士丹利在 9 月 16 日的一份笔记中表示：“我们将 AI 视为一个新的获客渠道和产品机会，但执行情况将决定在线旅行社最终能保留多少经济效益和消费者关系。”
即使是 Citrini 自己的测试也为这一观点留下了空间。Muse 告诉该公司，它仍然会检查 Booking.com 上的酒店价格，因为价格可能与品牌官网不同。
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还有一个新的 “收费站” 值得关注。根据美银（Bank of America）10 月 16 日发布的一份笔记，Meta 计划对通过 Muse 完成的购买收取佣金。Expedia 已是其合作伙伴之一。
AI 代理可能不会消除中间商，反而可能成为新的中间商。
Booking 正在构建自己的代理。10 月 14 日，它宣布计划向 Vayo 投资 1 亿美元，Vayo 是一款 AI 旅游代理，可追踪在任何地方（包括直接向酒店）预订的行程。
Vayo 首席执行官兼联合创始人Mike Fridgen表示：“旅行不仅仅是一项任务，旅客值得拥有的不仅仅是一个聊天机器人。”
数据尚未跟上步伐
酒店股正在对人们预订方式的转变进行定价。但证明这一转变的预订数据尚未到来。
Expedia 将于 11 月 4 日公布第三季度业绩。直接预订份额、营销支出以及任何由代理驱动流量的迹象，都将显示图表上的分化是否体现在数据中。
图片由 gerd-harder 通过 Shutterstock 提供
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