西部数据股价自6月以来已下跌53%。在其最新财报发布后，我会考虑建立一个小仓位

西部数据（WDC-2.97%）在周四几乎满足了投资者的所有期望。这家硬盘制造商在 2027 财年第一季度（截至 2026 年 10 月 2 日的期间）的营收同比增长 55%，达到 43.8 亿美元。该公司还将股息提高了 17%，其非 GAAP（调整后）每股收益攀升了 161%。营收数据超过了管理层在 8 月给出的 40 亿至 42 亿美元的指引区间。

但股价并未因此获得太大提振。截至撰文时，股价约为 353 美元，不到其 6 月 18 日约 746 美元历史收盘纪录的一半——跌幅约为 53%。

股价是否已经跌到足以买入的程度？我认为答案与本季度业绩本身关系不大，而更多取决于硬盘价格能持续上涨多久。

图片来源：The Motley Fool。

价格增速仍在加快

为了显示数据存储市场的紧张程度，西部数据在 2027 财年第一季度的平均每 TB 价格同比上涨了 28%，高于上一季度百分之十几的增幅。出货的 EB（衡量已售存储容量的指标）增长了 22%，管理层预计随着新的大容量硬盘在未来一年左右逐步放量，这一增长将会加速。

以更高的价格售出更多的存储产品，是营收增长持续加速的原因，从上一季度的 44% 增至 2027 财年第一季度的 55%。

管理层对第二财季的指引呼吁实现更快的增长，幅度为 66% 至 72%，中点营收约为 51 亿美元。利润率也在扩大。2027 财年第一季度的调整后毛利率升至 58.1%，高于上一季度的 54.4% 和一年前的 43.9%，管理层预计第二财季将达到 60% 至 61%。

此外，自由现金流同比翻了一番多，达到 13.8 亿美元，其中大部分回流给了股东。西部数据在本季度回购了约 10 亿美元的股票，并将季度股息提高到每股 0.175 美元。

为何股价下跌如此之多？

这一下跌似乎反映了对硬盘价格未来走势的担忧，而非当前业绩。当供应赶上需求时，任何存储产品的价格都可能出现剧烈波动。

10 月 2 日，有报道称东芝计划将其为人工智能数据中心构建硬盘的产能翻倍，随后股价下跌了约 10%。

此外，当西部数据在 8 月公布其第四财季业绩时，尽管营收增长了 44%，但次日股价仍下跌了约 13%。

管理层在周四的财报电话会议上进行了反驳。首席执行官 Irving Tan 表示，公司对其前七大客户在 2030 年和 2031 年的需求可见度良好。首席财务官 Kris Sennesael 表示，在未来三到四个季度内，每 TB 价格 “肯定还有进一步上涨的空间”。但他也指出，每 TB 价格的增长最终可能会稍微放缓，而且展望越远，西部数据业务中长期协议所涵盖的价格条款比例就越低。

简而言之，公司可以看到未来几年的需求。但它无法同样清晰地看到那么远之后的需求所能获得的价格。

盈利增长超越股价表现

这种不确定性有助于解释为何估值看起来如此温和。按过去四个季度的调整后收益计算，股价约为其 27 倍。但如果将管理层对第二财季调整后每股收益指引的中点 5.80 美元年化，市盈率则降至约 15 倍。

WDC- 西部数据

$343.67-$10.52 (-2.97%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 23 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 82/100

关键数据点

市值市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私人持有或双类非交易股份。隐含市值可能会有所不同。$1325.8 亿

当日区间$339.55 - $360.66

52 周区间$121.85 - $799.87

成交量 1400 万

平均成交量 800 万

毛利率 48.83%

股息收益率 0.16%

对于一家上一季度调整后每股收益翻了一番多的公司来说，15 倍的市盈率是低的。投资者似乎预计当前的利润将会消退。

当然，预期一定程度的消退是合理的。每 TB 价格不可能永远保持每年 28% 的涨幅，而竞争对手增加的供应可能是结束价格繁荣的一种方式。

在 9 月初，我更看好希捷科技而非西部数据，主要是因为西部数据尚未展示其今年之后的需求有多少是锁定的。周四的电话会议部分回答了这个问题，至少在需求方面而非价格方面。而且该股当时的价格比现在高出 100 多美元。

那么，在最新财报发布后，西部数据股票值得买入吗？在年化指引市盈率约为 15 倍的情况下，我认为价格放缓的大部分风险已经计入股价。我会考虑在此建立一个小仓位，并且在看到每 TB 价格在 2027 年继续上涨之前，我不会增加持仓。

主要风险在于硬盘价格的转折点早于管理层的预期。