我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）和微软首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）。
Denis Balibouse | Ruben Sprich | 路透社
在过去几个季度的超大规模云服务商财报中，随着科技巨头竞相建设人工智能基础设施以满足其所谓的 “无止境需求”，资本支出预测不断攀升。
至少目前而言，微软和 Alphabet 讲述的故事略有不同。
在周三发布的财报中，两家公司公布的资本支出数据均低于分析师的预期。微软将今年的资本支出预测从 1750 亿美元下调至 1700 亿美元，Alphabet 则将其指引维持在 1950 亿至 2050 亿美元之间。
这些数据表明放缓迹象尚不明显，但它们确实为 AI 建设带来了另一个潜在的担忧点。财报发布后，新兴云服务提供商 CoreWeave、Nebius 和 IREN 的股价全线下跌，AI 基础设施的最大支出者之一甲骨文（Oracle）的股价也随之下跌。
微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）在软件公司的财报电话会议上表示，图形处理器（GPU）的第三方供应商出现延误，这将使部分可用产能推迟到 2027 年上半年才能释放。她未提及具体名称，但微软依赖 CoreWeave、IREN 和 Nebius 等供应商。
Alphabet 财务主管阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）告诉分析师，外部计算能力 “直到第三季度末才上线”。由于公司营收和盈利均未达预期，并报告了超过 90 亿美元的负自由现金流，Alphabet 股价在盘后交易中暴跌约 10%。
许多 Alphabet 股东仍然保持忠诚。
Check Capital Management 董事总经理克里斯·巴拉德（Chris Ballard）在给 CNBC 的一封电子邮件中写道：“我们对所见所闻感到满意，并相信管理层在 AI 支出方面的做法。”
当亚马逊在周四收盘后公布业绩时，投资者将获得本季度超大规模云服务商资本支出的最终解读。在上周 Meta 的财报中，该公司表示预计全年资本支出为 1350 亿至 1450 亿美元，将区间下限从 1300 亿美元上调。与 Alphabet 类似，由于公司报告了负自由现金流，Meta 股价大幅下挫。
微软此前也曾出现过新兴云服务合作伙伴延误的情况，但随着 Anthropic 准备上市，这些问题现在变得更为关键。Anthropic 的大部分计算需求依赖于亚马逊、谷歌和微软的基础设施，以及 SpaceX、Lambda 和 Nscale 提供的容量。Nscale 已于 9 月提交上市申请，但数周未更新招股说明书。
今年有时由于需求激增，Anthropic 的 Claude 助手曾无法使用。竞争对手 OpenAI 也表示 2027 年很可能进行首次公开募股（IPO），同样不断需要更多产能。
市场面临的一大挑战是，新兴云服务提供商需要数十亿美元的外部资本来推动其建设，但它们没有投资级信用评级。随着利率上升和对债务负担的担忧加剧，贷款人正撤出市场。
上周，Gartner 的分析师向 CNBC 分享了该公司的预测：到 2030 年，80% 的新兴云服务公司将要么被收购，要么完全停止运营。尽管拥有来自 Meta 和 OpenAI 的大量使用承诺，由英伟达支持、总部位于澳大利亚的新兴云服务公司 Firmus 本月早些时候还是撤回了上市计划。
这一切并不意味着 AI 建设已经结束，甚至远未达到平台期。
微软的胡德周三表示，由于组件成本上升和交付延迟，她预计 2027 年上半年资本支出将加速增长。总体而言，预计明年超大规模云服务商的资本支出将超过 1 万亿美元，并且根据一些估计，此后将继续上升。
尽管第三季度资本支出不足，但投资者对微软周三的财报表示欢迎，因为该公司盈利和收入均超出预期，这得益于其 Azure 云业务销售额增长了 48%。
Cantor 分析师托马斯·布莱基（Thomas Blakey）领衔的团队在周三发给客户的笔记中写道：“我们将本季度视为对微软 AI 主导增长机会的进一步验证。” 他们建议买入微软股票，并将一年期目标价从 608 美元上调至 630 美元。
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