甲骨文的AI支出狂潮可能终于看到尽头

甲骨文公司（NYSE: ORCL）股价周四下跌，尽管分析师对其人工智能基础设施业务持乐观看法，但大型科技股的普遍抛售拖累了该公司表现。

纳斯达克综合指数下跌 1.22%，标普 500 指数下跌 0.31%。

法国巴黎银行分析师 Stefan Slowinski 重申对甲骨文的 “跑赢大盘” 评级，并给出248 美元的目标价，理由是其对 AI 基础设施扩张所需的融资、未来自由现金流及回报的可见度提高。

Slowinski 表示，甲骨文的投资者日活动强化了他的观点，即公司可能不需要超出计划在2027 财年筹集的 200 亿美元之外的额外资本。

甲骨文预计融资将在债务和股权之间大致均分，同时在新项目中越来越依赖供应商融资和自带硬件安排。

甲骨文预计自由现金流转正

Slowinski 表示，甲骨文预计资本支出将在 2027 和 2028 财年达到峰值，同比保持相对平稳，随后在 2028 财年下半年自由现金流转正。

甲骨文预测 2029 财年自由现金流将达到 300 亿美元，并旨在将净债务保持在调整后 EBITDA 的 3.5 倍以下。

Slowinski 表示，一旦新基础设施产能投入运营，公司预计自由现金流转化率将达到 100%，从而支持更加自给自足的商业模式。

甲骨文的目标是拥有 10 吉瓦的基础设施产能。公司已将新的五年期合同价格从每吉瓦约 100 亿美元提高至约 160 亿美元。

管理层认为，较高的定价可支持 28% 的投入资本回报率。

甲骨文重申 2250 亿美元收入目标

甲骨文重申其 2030 财年预测，收入将超过 2250 亿美元，每股收益将超过 21 美元。

Slowinski 表示，甲骨文多元化的全球基础设施网络应能提供灵活性，以应对潜在的项目延误。

他预计，在基础设施扩张期间，调整后的营业利润率将面临压力，随后将回升至 40% 以上。

分析师看好盈利大幅上行空间

Slowinski 表示，甲骨文的交易价格约为其预计 2029 财年盈利的 10 倍，企业价值与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为 9 倍。

随着甲骨文扩展其 AI 基础设施业务，他认为收入、盈利和自由现金流增长潜力巨大。

Slowinski 认为，甲骨文正接近其初始 AI 基础设施建设的后期阶段，随着新产能上线以及资本支出最终放缓，公司将处于更有利的现金流生成地位。

ORCL 股价走势： 根据Benzinga Pro 数据，截至周四发布时，甲骨文股价下跌 3.18%，报 139.95 美元。

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