我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 报告的 2026 年第三季度 GAAP 净利润为 7.187 亿美元，高于去年同期的 4.326 亿美元，而调整后净利润为 7770 万美元；发布的新闻稿未披露总收入或每股收益 (EPS)。调整后 EBITDA 为 3.329 亿美元，较第二季度增长 60%，但比 2025 年第三季度低约 58%，其中 7.15 亿美元的持作投资加密货币资产收益造成了 GAAP 利润与调整后利润之间的大部分差距。在运营方面，尽管加密货币市场走软，Coinbase 仍扩大了交易市场份额，并拓展了预测市场、USDC 和订阅产品。
核心财务业绩
GAAP 净利润同比增长约 66%，并从 2026 年第二季度的 3.595 亿美元亏损转为第三季度的盈利。然而，由于 Coinbase 在其运营绩效衡量标准中剔除了加密货币资产和投资收益，调整后结果要低得多。
调整后 EBITDA 从 2.078 亿美元环比改善，并连续第 15 个季度保持正值。同比比较较弱，调整后 EBITDA 从 2025 年第三季度的 8.007 亿美元下降约 58%。
| 指标 | 2026 年第三季度 | 可比数据 | 变化或背景 |
|---|---|---|---|
| GAAP 净利润 | 7.187 亿美元 | 2025 年第三季度为 4.326 亿美元 | 同比增长约 66% |
| 调整后净利润 | 7770 万美元 | 未提供 | 剔除加密货币和投资收益，扣除税收影响 |
| 调整后 EBITDA | 3.329 亿美元 | 2025 年第三季度为 8.007 亿美元 | 同比下降约 58%；环比增长 60% |
| 加密货币交易量市场份额 | 10.7% | 未提供上季度数据 | 连续第四个季度增长 |
| Coinbase 产品中持有的平均 USDC | 220 亿美元 | 未提供上年同期数据 | 同比增长 49% |
| 预测市场年化收入 | 超过 2 亿美元 | 不适用 | 自推出以来季度复合增长率为 82% |
| 订阅和服务占净收入份额 | 49% | 未提供前期份额 | 占第三季度净收入近一半 |
预测市场的年化收入是一种运行率指标，而非第三季度确认的收入金额。
业务和产品表现
Coinbase 的加密货币交易量市场份额达到 10.7%，现货和衍生品均实现增长。公司将这一进步归因于稳定币需求以及包括永续合约、期货和期权在内的更广泛产品系列。过去两年，加密货币衍生品交易量实现了 179% 的复合年增长率，而平台上的资产占加密货币总市值的份额恢复至 12.5% 的峰值。
预测市场是产品扩张的一个显著来源。每日交易者数量较第二季度增加 60% 以上，自推出以来收入每季度复合增长 82%。Coinbase 还表示，预测市场用户产生了额外的现货交易量，表明该产品在其直接收入之外贡献了活动量。
多元化也通过 USDC、Coinbase One 和借贷业务继续进行。Coinbase 产品中持有的平均 USDC 同比增长 49%，达到创纪录的 220 亿美元，约占 USDC 平均市值的 30%。付费 Coinbase One 订阅用户增加 24%，创下纪录，而这些订阅用户的平均每用户收入高出 3.5 倍，持有余额高出 4.2 倍，长期交易留存率高出其他用户 50% 以上。日均贷款余额同比增长 74%。
加密货币投资收益解释了 GAAP 与调整后利润的差距
Coinbase 7.187 亿美元的 GAAP 净利润与 7770 万美元的调整后净利润之间的差异主要归因于与投资相关的收益。调节项目剔除了 7.15 亿美元的持作投资加密货币资产收益和 3920 万美元的其他投资收益，然后加回了 1.133 亿美元的相关税收影响。
这种区别很重要，因为这些收益与资产价值挂钩，而非由 Coinbase 的交易、订阅或服务业务产生的收入。积极的调整后净利润和调整后 EBITDA 表明，按照公司的非 GAAP 指标，运营业务保持盈利，但调整后 EBITDA 的同比下降表明，GAAP 利润的增加并未反映出调整后运营盈利能力的可比改善。
调整后 EBITDA 还剔除了 2.33 亿美元的基于股票的薪酬和 6120 万美元的折旧及摊销等项目。因此，投资者需要同时考虑 GAAP 数据和调整后数据，而不是仅依赖其中一项指标。
联合创始人兼首席执行官 Brian Armstrong 强调，Coinbase 平台上持有的资产份额已恢复至峰值水平。他还指出，预测市场是公司增长最快的产品之一，并注意到即使在季节性放缓的体育月份，增长仍在继续，并得到了加密货币相关合约的支持。
首席财务官 Alesia Haas 专注于收入多元化。她表示，订阅和服务收入环比增长，占净收入的比例接近一半，并将预测市场描述为一种与加密货币波动性相关性较低的收入来源。
近期内部人士交易
六个月内部人士交易摘要显示，通过 18 笔交易购买了 145,922 股，通过 13 笔交易出售了 167,565 股。这产生了 21,643 股的净售出量，相当于内部人士持有的 349 万股中的 0.60%。
最近的交易列表包含六个具有明确出售详目的条目。另外四个日期为 8 月 20 日的条目未披露交易方向或价值，因此未包含在表中。
| 日期 | 内部人士 | 职位 | 交易 | 所有权性质 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年 10 月 2 日 | Marc L. Andreessen | 董事 | 以每股 186.18–198.00 美元出售 | 间接 | $3,900,122 |
| 2026 年 9 月 21 日 | Alesia J. Haas | 首席财务官 | 以每股 203.67–207.10 美元出售 | 直接 | $8,010,634 |
| 2026 年 9 月 21 日 | Marc L. Andreessen | 董事 | 以每股 205.05 美元出售 | 间接 | $1,402,132 |
| 2026 年 9 月 8 日 | Marc L. Andreessen | 董事 | 以每股 181.14 美元出售 | 间接 | $2,477,260 |
| 2026 年 9 月 1 日 | Frederick R. Wilson | 董事 | 以每股 176.12–182.57 美元出售 | 间接 | $1,789,295 |
| 2026 年 8 月 24 日 | Jennifer N. Jones | 高管 | 以每股 188.75 美元出售 | 直接 | $389,202 |
这些交易确立了已披露的活动，但其本身并不表明内部人士对 Coinbase 前景的看法。
投资者应监控的风险
- GAAP 收益仍受加密货币资产价格影响。 7.15 亿美元的投资收益占据了第三季度报告利润的大部分，因此未来加密货币估值的变化可能会造成与运营收入无关的大幅波动。
- 调整后盈利能力仍低于去年同期。 尽管交易市场份额持续增加，但调整后 EBITDA 环比回升，仍比 2025 年第三季度低约 58%。
- 加密货币市场状况依然重要。 Coinbase 将第三季度描述为加密货币市场走软。市场份额的增加可以抵消部分压力，但并不能消除公司对交易活动和加密货币波动性的敞口。
- 新产品指标必须转化为持续的报告收入。 预测市场的年化收入超过 2 亿美元，但这不等于季度确认收入。交易者增长的持久性和跨产品参与度仍然是重要的运营衡量标准。
总结
Coinbase 2026 年第三季度的业绩表现为巨大的 GAAP 利润与小得多的调整后利润并存，因为加密货币和投资收益造成了大部分差异。运营情况喜忧参半：调整后 EBITDA 较第二季度大幅改善，但仍远低于去年同期，而交易市场份额、USDC 余额、Coinbase One 订阅、借贷和预测市场继续扩大。需要监控的主要问题是，这种产品多元化能否支持持续的调整后盈利能力，以及加密货币资产估值继续对报告收益产生多大影响。
了解更多