你的股票投资组合越来越取决于债券市场以及中期选举

作者：Joy Wiltermuth

10 月下旬，科技股染上了数月来一直拖累企业债券市场的 “感冒”。

2026 年 10 月 24 日，布鲁克林举行的美国中期选举提前投票。

你的股票投资组合越来越取决于债券市场以及中期选举发生的情况。

10 月下旬，科技股染上了数月来一直拖累企业债券市场的 “感冒”。

表现不佳的高质量 “超大规模” 债务已成为今年信贷市场的一个特征——而非缺陷，因为企业债务买家难以跟上人工智能巨头的资本需求。

DWS 美洲固定收益主管 George Catrambone 周五表示：“债券市场感冒了。股票市场可能也感冒了；罪魁祸首来自科技行业。”

科技股抛售在周五加剧，导致亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOG）、Meta（META）、英特尔（INTC）、甲骨文（ORCL）和 SpaceX（SPCX）等巨头全线收跌，半导体 SOX 股票和其他市场人工智能热点 EWY 也是如此。

近年来，股市收益依赖于科技股。但债券组合现在也取决于科技借贷，这使得所有人工智能相关事项按计划取得回报的风险加大。

对该行业预计每年 1 万亿美元资本支出的担忧并不新鲜。然而，投资者本周开始奖励那些愿意踩下重型债务发行刹车的人。其他人则遭到了迅速的反噬。

甲骨文的高管表示未来人工智能的借贷负担将减轻，其备受困扰的股票本周收高。尽管 Alphabet 继续加大数据中心支出，但因其人工智能的发展可能侵蚀其业务的关键部分，其股价受到惩罚。

近期基调的转变也解释了为何投资者欢迎微软（MSFT）周四新发行的 250 亿美元债券。该公司的信用评级高于美国政府，债务发行量低于同行，且在本周财报中报告了 186 亿美元的正自由现金流。

值得注意的是，微软 10 年期债券部分的定价收益率约为 5.5%。据 FactSet 数据，这与周五 10 年期美国国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 为 4.93% 相比更高。并非每家大型科技公司都能获得如此优惠的定价。

OnePoint BFG Wealth Partners 首席投资官 Peter Boockvar 在谈到微软的债券交易时表示：“当然会受到良好的需求追捧。” 但他补充说，对于大多数借钱建设人工智能基础设施的公司来说，资本成本已经上升。

较高的借贷成本不仅会侵蚀科技股的未来增长，也会损害美国经济。在 10 月份，被认为偿债风险较高的公司受到了惩罚。

根据高盛的最新估计，今年与人工智能相关的债务供应量以超过 4000 亿美元的惊人速度增长，是 2025 年水平的两倍多。

融资热潮推高了资本成本。企业 “垃圾债” 市场中风险较高的部分以及 CoreWeave（CRWV）等新云服务商的裂痕变得更加明显。这一变化已引起美国中央银行的关注。

美联储主席 Kevin Warsh 在周三央行决定 10 月不加息后谈到了这一趋势。

Warsh 周三表示：“利率渗透到各个角落，直接或间接地影响几乎所有事物。” 他补充道：“你已经看到市场参与者在区分他们想要进行的投资种类。”

Boockvar 告诉 MarketWatch，他认为如果市场抛售加剧，美联储可能在 12 月不会加息。较少的美联储加息可能有助于应对高通胀、高油价和借贷成本增加的家庭。抵押贷款利率可能会缓解。

周五是月末，这可能引发流动性有限和夸张的市场波动。股市的紧张情绪显而易见，华尔街 Cboe 波动率指数 VIX，或称 “恐慌指数”，在下午飙升，最终收盘上涨近 13%，至 19.42。

直到最近，自今年夏季以来，人工智能供应洪流一直在分流对美国政府债务的需求，推动基准 10 年期美国国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 在 10 月初升至 24 年高点 5.3%。但当人工智能科技股开始下跌时，买家又涌回国债市场。

DWS 的 Catrambone 表示：“国债终于获得了迟来的避险买盘。”

围绕美国中期选举的市场波动可能使任何新的计划中的股权融资更难执行。大规模的市场抛售也使得向投资者放置新债务交易变得更加困难。

标普 500 指数 SPX 周五下跌 1.8%，但年内仍上涨 10.7%。随着人工智能债务洪流加剧以及利率波动，ICE 美银美国企业债指数的总回报在夏季转为更负值。据道琼斯市场数据，截至 10 月 29 日，该企业债指数年度回报率为-0.95%。

当公司继续要求投资者为人工智能提供空白支票时，负回报会造成伤害，尤其是在借贷成本增加、资本开始更加配给以及硅谷许多标志性公司的自由现金流变得相当稀缺的情况下。

Vanguard 固定收益客户投资组合管理主管 Matt Wrzesniewsky 表示：“债券市场正在受到更多审查。”

增加的审查不仅仅是因为信用担忧。反对人工智能数据中心已成为许多选民（但非全部）日益担忧的问题。

DWS 的 Catrambone 表示，源于中期选举的任何建设数据中心暂停令都可能触发流向人工智能建设的资本减少。

正如 MarketWatch 的 Jamie Chisholm 在 10 月初所写，任何人工智能支出放缓的迹象都可能重创标普 500 指数。围绕已为人工智能建设写下的支票的疑问也将开始堆积。

-Joy Wiltermuth

本内容由道琼斯公司运营的 MarketWatch 创建。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》出版。