--- title: "AMDQ3电话会：苏姿丰回应供给紧张 预计2027年营收增速超80%" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/304192523.md" description: "AMD 发布 2026 财年 Q3 业绩，营收 133.77 亿美元同比增 45%，创历史新高。CEO 苏姿丰上调 2027 年营收增速预期超 80%，数据中心占比将逾 80%。针对供给紧张问题，苏姿丰表示正协同供应链扩大关键组件供应，对增长充满信心。盘后股价涨超 9%。" datetime: "2026-11-04T03:17:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/304192523.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/304192523.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/304192523.md) generator: "portal-rs" --- # AMDQ3电话会：苏姿丰回应供给紧张 预计2027年营收增速超80% 智通财经 APP 获悉，美东时间 11 月 3 日美股盘后，AMD(AMD.US) 召开 2026 财年第三季度业绩电话会。当季营收 133.77 亿美元，同比增长 45%，创单季历史新高，高于市场预期的约 130.9 亿美元;非 GAAP 摊薄每股收益 2.09 美元，同比增长 74%，高于预期的约 1.94 美元;GAAP 摊薄每股收益 1.46 美元，其中包含 11 亿美元非现金认股权证公允价值重估。数据中心营收 85.46 亿美元，同比增长 97%，占总营收的 64%，上年同期为 47%。股价方面，常规时段收涨 3.65% 至 483.90 美元;业绩公布后盘后一度涨超 9%。 本次电话会最重要的信息是公司对 2027 年展望的大幅上调。CEO苏姿丰在会上表示，基于当前能见度，预计 2027 年营收将增长超过 80%，是去年 11 月分析师日长期财务模型所给增速的两倍以上;其中服务器营收预计约翻倍，数据中心 AI 业务增速将显著超过翻倍，数据中心占总营收比例将超过 80%。供给是分析师追问最密集的话题，巴克莱、摩根士丹利等机构先后追问晶圆、先进封装、存储等供应能否支撑如此增速。苏姿丰回应称，当前需求确实高于供给，公司已与客户及供应链进行多年联合规划，正协同扩大晶圆、基板、先进封装、存储器等关键组件供应，并对 2027 年数据中心增长 “非常有信心”。Emarketer 分析师 Jacob Bourne 认为，在投资者日益严格审视 AI 支出及其回报的背景下，此次业绩将给投资者带来鼓励。 电话会要点包括： 数据中心与 AI 业务：加速与交叉。 苏姿丰称数据中心营收增速今年连续每个季度环比加速;EPYC Turin 已成为部署最广的 EPYC 代际，公有云实例超 540 种，智能体 (agentic) 工作负载成为 CPU 需求的重要驱动力;新一代 EPYC Venice 已开始出货，OEM/ODM 承诺平台超 240 个;MI455X 开始批量出货，Anthropic、Meta、微软、OpenAI、Oracle 的首批 Helios 机架已上线。CFO 胡锦预计，四季度数据中心 AI 营收将首次超越服务器 CPU 业务。 2027 年展望：三重上调。 除营收增速超 80% 外，苏姿丰给出三个坐标：服务器营收约翻倍;数据中心 AI 增速 “显著超过翻倍”;数据中心占总营收比例超过 80%。华泰、华尔街见闻等外部评论将此解读为 AMD 对 AI 算力需求的信心表态。 客户端与游戏：PC 市场承压预警。 客户与游戏业务合计 37 亿美元、同比下降 8%，其中游戏业务同比下滑 40%。苏姿丰明确警示，预计 2027 年 PC 市场出货量将出现两位数百分比降幅，主因组件涨价推高整机价格、消费者市场对价格敏感;AMD 将聚焦企业、高端消费、桌面渠道等高价值细分，并利用 PC 与数据中心供应链可互换的特点灵活调配供应。 供给与成本：需求大于供给。 管理层在多个问答中确认需求高于供给，正与供应链合作扩大晶圆、基板、先进封装、存储等供应;针对 HBM 等组件涨价，胡锦表示公司已与部分供应商和客户签订长期协议，正与客户协商共同分担成本上升。 四季度指引：环比增约 27%。 公司预计 Q4 营收约 170 亿美元 (±3%)，中值同比增 66%、环比增约 27%，高于市场预期的约 163 亿美元;非 GAAP 毛利率约 55%，运营费用约 37.5 亿美元;其中数据中心环比增约 50%，客户端与游戏环比降超 20%，嵌入式双位数增长。 认股权证与资本结构。 针对与 OpenAI 等客户的认股权证安排，胡锦解释：营收指引已按授予日公允价值计入权证减项，无需调整;稀释仅在客户满足归属及行权条件后发生，2027 年将给出明确指引;季度非现金公允价值重估不影响非 GAAP 业绩与自由现金流。当季自由现金流 5.54 亿美元，期末现金及短期投资 158 亿美元，总债务 71 亿美元。 电话会议具体内容如下： ## **管理层发言** Matt Ramsay(副总裁，财务战略与投资者关系)：欢迎参加 AMD 2026 财年第三季度业绩电话会，提示本会议包含前瞻性陈述，存在风险与不确定性，请参阅公司提交 SEC 的文件;本会议讨论非 GAAP 指标，调节表见公司财报新闻稿。 苏姿丰 (董事长兼 CEO)： AMD 交出了历史上营收最高、盈利能力最强的季度。第三季度营收 134 亿美元，同比增长 45%;非 GAAP 每股收益 2.09 美元，同比增长 74%。数据中心业务是最大驱动力，营收 85 亿美元，同比增长 97%，占总营收的 64%，上年同期为 47%;数据中心营收增速今年连续每个季度环比加速。 客户与游戏业务营收 37 亿美元，同比下降 8%。其中客户端业务 29 亿美元，同比增长 7%;游戏业务 7.73 亿美元，同比下降 40%。嵌入式业务营收 11 亿美元，同比增长 29%，连续第四个季度加速增长。 数据中心 CPU 方面：EPYC Turin 已成为公有云部署最广泛的 EPYC 代际，云上实例类型超过 540 种。智能体 (agentic) 工作负载正在成为 CPU 需求的重要驱动力——Meta 的 Muse 智能体上线 6 周内激活人数超过 1000 万;OpenAI 选择 Turin 作为其首个自研加速器平台的宿主 CPU。新一代 EPYC Venice 处理器已开始出货，OEM/ODM 承诺的平台数量超过 240 个，比 Turin 同期多 20%。公司还推出 Helion 机架参考设计，一个全 CPU 机架可容纳 144 颗 Venice 处理器。 数据中心 AI 方面：MI455X 已开始批量出货，Anthropic、Meta、微软、OpenAI 和 Oracle 的首批 Helios 机架已上线并投入运行。公司发布 ROCm 10 软件栈。EuroHPC 选中搭载 MI430X 的系统用于欧洲旗舰超算 LUMI-AI，预计 2027 年下半年上线。公司还宣布收购 Taalas 与 World Labs——World Labs 由 AI 先驱李飞飞博士创立，交易完成后她将加入 AMD 出任首席科学家——两项收购预计年底前完成交割。 基于当前能见度，我们现在预计 2027 年营收将增长超过 80%，是去年 11 月分析师日长期财务模型所给增速的两倍以上。其中服务器营收预计约翻倍，数据中心 AI 业务增速将显著超过翻倍，数据中心占总营收比例将超过 80%。 胡锦 (执行副总裁、CFO 兼司库)： 第三季度非 GAAP 毛利率 56%，同比提升 190 个基点。运营费用 36 亿美元，同比增长 29%。运营利润 39 亿美元，同比增长 75%，运营利润率 29%，同比提升超过 5 个百分点。数据中心运营利润 29 亿美元，同比增长 168%，运营利润率 34%，上年同期为 25%。 GAAP 每股收益 1.46 美元，其中包含 11 亿美元非现金认股权证公允价值重估，主要反映公司股价上涨及权证条件达成概率的变化;该项不影响非 GAAP 业绩与自由现金流。 库存环比增加约 30 亿美元至 115 亿美元;经营现金流 12 亿美元，自由现金流 5.54 亿美元。期末现金及短期投资 158 亿美元，总债务 71 亿美元 (含 8 月发行的 47.5 亿美元优先票据)。 四季度指引：营收约 170 亿美元，上下浮动 3%，中值同比增 66%、环比增约 27%。其中数据中心营收环比增约 50%，数据中心 AI 营收将首次超越服务器 CPU 业务;客户端与游戏合计环比下降超过 20%;嵌入式环比双位数增长。非 GAAP 毛利率约 55%;运营费用约 37.5 亿美元;税率 13%;摊薄股本约 16.7 亿股 (已计入 Taalas 与 World Labs 收购影响)。 ## **问答环节** Tom O'Malley(巴克莱)：2027 年超 80% 的增速，供应端 (晶圆、封装、基板、存储) 是否足以支撑？若供应更充足，实际需求是否会更高？ 苏姿丰：需求高于供给。公司已与客户和供应链进行多年联合规划，正协同扩大晶圆、基板、先进封装、存储器等供应。对 2027 年数据中心增长非常有信心。 Tom O'Malley(巴克莱)：Q4 客户端环比降超 20%，2027 年 PC 市场修正的持续性如何？AMD 如何穿越低谷？ 苏姿丰：此前已预告下半年客户端业务季节性偏弱。组件涨价推高整机价格，消费者市场对价格更敏感。公司正审慎管理库存，2027 年假设 PC 市场两位数下滑，将聚焦企业、高端消费、桌面渠道等高价值细分。PC 与数据中心供应链可互换，可灵活调配供应。 Vivek Arya(美银证券)：对约 3GW AMD 部署的融资及土地、电力、机壳等基础设施有何信心？竞争对手提供剩余价值担保等灵活产品，对 2028 年竞争格局有何影响？ 苏姿丰：对 Venice、MI455、Helios 的竞争力非常有信心;与客户联合规划，清楚 GPU 将部署到哪些数据中心和位置。对 2028 年及以后，将优先投资自身增长 (研发、供应链)，并选择性、战略性地与头部伙伴共同投资数据中心基础设施。 Vivek Arya(美银证券)：前沿实验室客户在自研 ASIC 与 AMD 产品之间如何选择？ 苏姿丰：核心是总拥有成本 (TCO) 优势与 tokens per dollar(每美元产出 token 数)。Helios 机架系统是公司重大投入;Q3 是 MI455 和 Helios 机架首个创收季度，Q4 将大幅提升。MI450 之后还在开发 MI500 和 MI600，与前沿实验室需求深度协同优化。 Joshua Buchalter(TD Cowen)：HBM 成本上涨如何影响 Instinct 业务模式？每 GW 营收 150 亿至 200 亿美元区间的假设能否维持？能否向大客户转嫁成本？ 苏姿丰：公司与部分供应商和客户签有长期协议;内存及其他组件均面临通胀压力，正与客户协商共同分担成本。即便存在通胀压力，公司仍能为 AI 工作负载提供领先的 TCO。 Joshua Buchalter(TD Cowen)：2027 年运营费用增长如何？能否守住 55% 的毛利率底线？ 胡锦：2027 年营收增速将远超运营费用增速 (OpEx 增速将低于营收增速的一半)，这将驱动 2027 年显著的运营利润率扩张。数据中心 AI 业务对毛利率略有摊薄，但毛利额将大幅增长;季度间毛利率会因产品组合而波动。 Timothy Arcuri(瑞银)：2027 年数据中心中 GPU 与 CPU 业务的美元规模拆分及全年节奏？ 苏姿丰：2027 年服务器 CPU 业务约翻倍，数据中心 AI 业务增长 “显著超过翻倍”。Q4 是数据中心 AI 首次在规模上超越 CPU 业务的季度，此后两者都会持续增长。 Timothy Arcuri(瑞银)：认股权证将如何贯穿营收、股本和费用模型？ 胡锦：分三部分：一、营收指引已按授予日公允价值计入权证减项，无需再调整;二、稀释只在客户满足归属和行权条件后发生，2027 年将提供明确指引;三、季度非现金公允价值重估不影响非 GAAP 业绩和自由现金流。 CJ Muse(Cantor Fitzgerald)：2027 年服务器 CPU 约 100% 的增长中，出货量、核心数与 ASP 的构成如何？ 苏姿丰：增长主要来自出货量提升和核心数增加，ASP 提升幅度较小 (随核心数增加而有所上调)。 CJ Muse(Cantor Fitzgerald)：Q1 季节性展望如何 (客户端与数据中心)？嵌入式呢？ 胡锦：嵌入式业务 Q1 通常有季节性，但 2027 年全年将显著增长并逐季走强。 Stacy Rasgon(伯恩斯坦)：Q4 GPU 与 CPU 业务交叉 (crossover) 的幅度是勉强达标还是显著超出？ 胡锦：MI450 环比大幅提升;Q4 数据中心 AI 营收按美元计将远高于服务器 CPU 业务。 Stacy Rasgon(伯恩斯坦)：2027 年毛利率的入口率和出口率能否指引？ 胡锦：无法提供季度毛利率指引，因为数据中心内部 (AI 与 CPU) 的业务组合决定公司毛利率，目前没有足够可见度。建议以 Q4 为基准 (Q4 AI 业务占比远高于 CPU)，2027 年各季度可能有所不同。 Joe Moore(摩根士丹利)：Helion 机架 (纯 CPU 版) 针对智能体负载与传统机架有何不同？GPU 刀片是否有附着机会？ 苏姿丰：Helion 机架按部署环境优化——超大规模云端为全 CPU 高密度配置 (Venice 每插槽性能业界领先)，企业市场可采用 CPU+GPU 混合配置。公司已向 OCP 贡献开源设计，OEM/ODM 和客户反馈非常积极。 Joe Moore(摩根士丹利)：2027 年服务器翻倍的增长是份额提升还是全行业 TAM 扩张？是满足积压需求还是持续短缺？ 苏姿丰：增长既来自份额提升也来自 TAM 扩张——包括传统云和企业市场、智能体 CPU、head node 三个领域。需求确实大于供给，公司正与供应链合作扩大供应 (含基板、DDR5 等组件);需求是全部客户基础的广泛扩张，而非个别客户拉动。 Harsh Kumar(BMO Capital Markets)：Helios 机架整机的份额目标？是否进军企业市场？ 苏姿丰：目标是成为最大客户 (前沿实验室和超大规模云厂商) 的重要算力供应商;正与最大客户就 MI500、MI600 进行深入对话。企业市场发展稍慢但很重要，公司已推出企业专用 GPU，希望扩大企业足迹。 Harsh Kumar(BMO Capital Markets)：若竞争对手在 PC 端降价，AMD 是否跟进？ 苏姿丰：公司坚持端到端 AI 战略 (云到边缘到客户端);纪律性聚焦最高价值、最盈利的 PC 细分 (企业、高端消费、桌面渠道)，对低端价格敏感细分市场的敞口最小。 主持人：原安排的高盛 (Goldman Sachs) Jim Schneider 提问因线路原因未能接通，会议以 BMO 的 Harsh Kumar 提问收尾。 ### 相关股票 - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [AMDC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDC.US.md) - [AMDD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDD.US.md) - [AMDG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDG.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDL.US.md) - [AMDS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDS.US.md) - [AMDU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDU.US.md) - [AMDW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDW.US.md) - [AMDY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDY.US.md) - [AMUU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMUU.US.md) - [AMYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMYY.US.md) - [DAMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DAMD.US.md) - [XVAD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XVAD.US.md) ## 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