Nexstar Media 2026年第三季度财报电话会议记录

Nexstar Media Gr (NASDAQ: NXST) 于周四公布了第三季度财务业绩。以下是公司第三季度财报电话会议的记录。

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在 https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1777676&tp_key=1750c2373f 访问完整通话记录

摘要

Nexstar Media Group 报告称，受 Tegna 收购和强劲的政治广告收入推动，第三季度净收入创下21.3亿美元的历史新高，调整后 EBITDA 达到7.56亿美元。

政治广告收入创下11亿美元的纪录，极大地促进了公司的财务表现，尤其是在俄亥俄州和德克萨斯州等关键市场。

公司成功完成了关键的发行谈判，并保持发行收入增长，凸显了其广播和有线电视节目对合作伙伴的价值。

The CW 网络的收视率同比增长9%，NewsNation 的总观众数也增长了9%，保持了强劲的观众增长势头。

Nexstar Media Group 年初至今已减少债务13亿美元，并重申通过股息和战略投资回报股东的承诺。

管理层对未来政治广告周期表示乐观，并对选举后的监管环境充满信心。

公司专注于扩大体育节目阵容，特别是通过 The CW，并继续探索数字增长机会。

完整记录

Joe（投资者关系）

除历史事实陈述外，管理层在本次电话会议中所作的任何陈述和评论均可能被视为《1995年私人证券诉讼改革法案》意义上的前瞻性陈述。Nexstar Media Gr 提醒，这些前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与本次通话中作出的前瞻性陈述所反映的结果存在重大差异。

有关这些风险和不确定性的更多详情，请参阅 Nexstar Media Gr 向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日的年度10-K表格报告，以及 Nexstar Media Gr 随后向 SEC 提交的公开文件。Nexstar Media Gr 不承担因新信息、未来事件或其他原因更新或修订任何前瞻性陈述的义务。接下来，我很荣幸将会议交给主持人，Nexstar Media Gr 创始人、董事长兼首席执行官 Perry Sook。

Perry，请开始。

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

谢谢 Joe，大家早上好。感谢各位今天加入我们，讨论我们创纪录的第三季度财务业绩。我们的首席运营官 Mike Baird 和首席财务官 Lee Ann Gliha 也与我在一起。像往常一样，今天上午，Nexstar Media Gr 实现了公司历史上最高的季度净收入，达21.3亿美元，以及创纪录的第三季度调整后 EBITDA 7.56亿美元和4.33亿美元的自由现金流。

这些业绩反映了 Tegna 收购的影响，以及发行和广告收入的持续强劲，其中第三季度政治广告收入创下纪录尤为突出。随着选举日过去，我们现在可以报告 Nexstar Media Gr 和 Tegna 在此次破纪录的选举周期中的成果，合并净政治广告收入达到11亿美元的历史新高，较2022年增长31%，较2026年增长29%。我们广泛且多元化的足迹覆盖了超过80%的竞争性选举市场，使我们在整个周期支出转移时能够捕捉到政治广告需求。

特别是俄亥俄州、德克萨斯州、加利福尼亚州、密歇根州和缅因州是我们表现最强劲的市场。这是 Nexstar Media Gr 首次内部管理所有政治广告销售的选举周期，业绩表明，我们不仅利用了强劲的整体政治周期，而且预计我们还通过增强的系统、协调性，尤其是执行力获得了市场份额。就整体行业而言，广播电视再次证明了其作为 PAC、候选人和政党在地方市场接触选民的最有效平台的实力，根据早期估计，占2026年政治广告总支出的一半以上。虽然我们听到一些担忧，认为最高法院将最低单位费率保护扩展至政党的决定可能会对收入产生负面影响，但我们的结果却表明情况恰恰相反。

获得 LUR 定价权以及与候选人协调的更大灵活性似乎推动了政党在地方广播电视上的支出增加。从历史上看，与其他媒体相比，广播电视在政党支出方面占比偏低，但早期迹象表明，这一趋势可能在此次选举周期中开始逆转。转向底线数据，在2026年前九个月，Nexstar Media Gr 产生了11亿美元的调整后自由现金流，使公司能够减少7.86亿美元的债务，并通过股息向股东回报1.71亿美元，同时继续资助地方新闻和体育节目的投资。季度结束后，我们又偿还了5.25亿美元的债务，使截至今天的年初至今债务减少总额达到13亿美元。

转向我们的发行业务，在第三季度，我们成功完成了关键的发行谈判，没有任何服务中断，这强化了 Nexstar Media Gr 领先的广播和快速增长的有线新闻节目为我们的发行合作伙伴及其客户带来的价值。合并发行收入持续增长，传统 Nexstar Media Gr 的总发行收入和净发行收入指引保持不变。

我们认为，广播公司和付费电视分销商在付费电视生态系统的长期健康和可持续性方面拥有共同利益。我们仍然专注于制作和获取观众重视的高质量节目，以推动跨付费电视平台的参与度。在广告方面，排除政治广告收入的估计影响后，第三季度合并非政治广告收入表现优于预期，仅下降低个位数，反映了我们数字战略的优势和广泛的广播受众。

转向 The CW，该网络在全天总收视率中仍是第九大最受关注的广告支持电视网络，收视率同比增长9%。此外，The CW 在8月30日的新墨西哥州立大学对阵佛罗里达州立大学的大学橄榄球比赛中吸引了有史以来最大的体育观众群，黄金时段平均观众数为196万。事实上，在整个周末，该网络吸引了超过1540万观众，这得益于来自代托纳的 NASCAR O'Reilly Auto Parts 系列赛以及 WWE NXT Heat Wave 的帮助。

凭借迄今的成功，我们继续扩大 The CW 的体育节目阵容，增加了圣地亚哥县信用联盟一品红碗赛和假日碗赛，并与国家高速赛车协会达成新协议，从2027年9月开始转播 Mission Foods 直线加速赛系列赛季的最后七场比赛。加上这些新增内容，The CW 每年将播出近800小时的体育节目。

The CW 在广播网大学橄榄球节目中的份额同比翻了一番，该网络现在占所有广播网播出的大学橄榄球节目的约20%。我们以直播体育和娱乐为中心的节目策略继续取得成果，是的，我们仍然预计 The CW 将在今年第四季度实现首个盈利季度。在 NewsNation，该网络继续以其对客观、基于事实的报道和平衡观点的承诺而与众不同，在2026年9月保持势头，总观众数较上年同期增长9%。年初至今，NewsNation 在主要新闻网络中实现了最强的观众增长，表现优于 Fox News、CNN 和 MSNBC，全天总收视率增长了34%。

The CW 和 NewsNation 的势头延续到了强劲的2026-2027年预售季，我们在价格和销量方面均实现了个位数增长，并扩大了广告客户基础。我们的表现反映了我们多元化平台的优势，包括 The CW 体育节目的扩张、NewsNation 收视率的提高，以及我们利用 Nexstar Media Gr 近乎全国性的地方电视足迹为广告客户提供全国性无线联网网络的能力。

展望未来，我们将继续执行我们的剧本，以推动长期股东价值，同时增强使 Nexstar Media Gr 成为观众和广告商的首选以及网络和分销商的重要合作伙伴的节目、产品和服务。话虽如此，现在让我将电话会议交给 Mike Baird。Michael。

Tom Carter（总裁、首席运营官）

谢谢 Perry，大家早上好。我将首先简要更新监管和法律环境，因为自上次财报电话会议以来出现了一些进展。2026年10月1日，联邦通信委员会（FCC）发布了报告和命令，废除了全国所有权上限，取而代之的是个案审查程序。该命令等待在《联邦公报》上发布，新规则预计将在发布后60天生效。

2026年11月17日，美国第九巡回上诉法院将审理我们对联邦法官初步禁令的上诉，该禁令阻止 Nexstar Media Gr 与 TEGNA Inc. 整合。我们的简报不言自明，但简而言之，我们寻求将初步禁令的范围缩小到53个 DMA 中的31个，在这些地区 TEGNA 和 Nexstar Media Gr 各自拥有四大广播网附属台，原告声称可能发生所谓的损害。

上诉还寻求驳回各州参与此案，因为它们未能阐明对其足够多数居民造成损害的合理理论。现在转向我们的运营回顾，Nexstar Media Gr 截至2026年9月30日的三个月合并财务结果包括 TEGNA 整个季度的结果，而可比的2025年同期仅反映 Nexstar 的传统业务部门。上个季度，我们在网站上发布了补充财务信息，详细说明了 Nexstar 和 TEGNA 的历史季度合并结果，我也将参考基于该信息的公司合并结果。

正如 Perry 所指出的，Nexstar 实现了创纪录的第三季度净收入21.3亿美元，比上年增加9.35亿美元，即增长78%，主要原因是来自 TEGNA 的7.65亿美元收入以及我们传统业务部门较高的广告和发行收入。在合并基础上，净收入同比增长15.4%，主要由政治广告和发行收入推动。第三季度发行收入为10.9亿美元，比上年同期增加3.82亿美元，即增长53.9%，主要反映了来自 TEGNA 的3.51亿美元收入以及我们传统业务增加的3100万美元收入，即增长4.2%。这是由于费率提高、vMVPD 和流媒体订阅用户的增长，以及某些站点增加 The CW 附属关系所致，部分被 MVPD 订阅用户流失所抵消。在合并基础上，发行收入同比增长2.1%，因为传统 Nexstar 发行收入的增长部分被 TEGNA 发行收入的下降所抵消。

来自虚拟 MVPD 和其他流媒体平台（包括 Paramount Plus、Peacock 和 Fox One 等服务）的收入持续增长，目前占我们发行收入的低十几百分比。这些收入按净额确认，并为我们的发行业务提供了日益重要的贡献。在本季度，Nexstar 完成了多年附属协议，延长了其 Fox、CBS 和 The CW 的附属关系。

TEGNA 还完成了多年附属协议，延长了 ABC 和 The CW 的附属关系。年初至今，The CW Network 已成功谈判达成协议，代表了网络订阅用户基础的三分之二以上，条款有利。此外，我们将八个附属关系迁移到 Nexstar 和 Nexstar 合作伙伴拥有的站点，在那里我们有更有利和直接的货币化机会。包括所有这些因素，正如 Perry 提到的，我们没有改变去年重申的传统 Nexstar 的原始2026年发行指引。

广告收入为10.2亿美元，比上年同期增加5.47亿美元，即增长114.9%，主要反映了 TEGNA 的4.05亿美元广告收入以及传统 Nexstar 政治广告收入增加1.63亿美元，部分被较低的非政治广告所抵消，部分原因是政治广告的挤出效应。总体而言，第三季度政治广告收入为3.17亿美元，比2024年第三季度合并水平增长15%，比2022年第三季度合并水平增长44%。

在合并基础上，非政治广告出于我刚才提到的相同原因下降了5%，部分被本季度 FIFA 世界杯的影响和强劲的地方数字收入带来的增量收入所抵消。在传统 Nexstar，表现最好的类别包括游戏和体育博彩以及银行/储蓄/投资，表现最差的类别包括医疗/保健、房屋维修和制造业以及汽车。对于第四季度，包括 TEGNA，在合并基础上，预计非政治广告将下降高个位数，受到政治挤出的影响。

在收视率方面的利好消息是，Comscore 在8月发布了其首份 Score Report，该报告衡量的是广告曝光度，而不仅仅是按平台划分的广播电视、有线和流媒体的收视率。Comscore 的报告反映了广播对整个广告生态系统的重要性，显示广播占据了超过43%的最高广告曝光份额，其次是有线电视占34.5%，流媒体占22.3%。就媒体所有权而言，Nexstar 在总广告曝光时间方面排名第三，占9.3%，仅次于 Fox 和 Google。

广播平台的持久价值因其广泛的覆盖范围和对观众的持续相关性而得到进一步强调。例如，Amazon Prime 上的 Thursday Night Football 进入第五个赛季，参赛队伍地方市场中超过50%的观众继续在广播电视上观看比赛，而不是在 Prime 上观看。周一晚上的情况类似，超过50%的 Monday Night Football 观众在 ABC 上观看，而不是在 ESPN 上观看。

这种现象在周日晚上更为明显，据估计只有10%至11%的 Sunday Night Football 观众通过 Peacock 观看，而不是 NBC。这些结果再次强化了广播电视无与伦比的覆盖范围和观众吸引力。简而言之，我们继续将广播视为每个以最大覆盖范围为前提的成功发行策略的基石。在 The CW，我们通过创新的数字发行合作伙伴关系进一步扩大了这一覆盖范围。8月，我们在 The Roku Channel 上推出了专用的 CW 中心，扩大了次日流媒体和货币化机会，拥有超过800小时的娱乐内容。同样在8月，我们在 ESPN Unlimited 应用程序上推出了 CW Sports，扩大了我们的观众覆盖范围，并使所有直播体育节目的增量观众成为可能，这已经使 The CW Sports 观众估计增加了低个位数百分比。

凭借我们的地方足迹、The CW 不断增长的体育和娱乐阵容以及 NewsNation 不断上升的观众群，很明显，Nexstar 拥有观众、广告商和发行合作伙伴所需的规模和相关性。接下来，我很荣幸将电话会议交给 Leanne，进行剩余的财务回顾。

Lee Ann Gliha（执行副总裁兼首席财务官）

谢谢 Mike，大家早上好。Mike 提供了大部分关于收入和 CW 的细节，所以我将回顾费用、调整后 EBITDA、调整后自由现金流，以及我们的资本配置活动。第三季度直接运营和销售及管理费用（不包括折旧和摊销及公司费用）增加了4.88亿美元，主要受 TEGNA 收购推动，部分被传统 Nexstar Media Gr 运营费用低个位数百分比的减少所抵消。第三季度合并基础上的经常性现金运营费用持平。2026年第三季度公司总费用为1.05亿美元，包括2000万美元的非现金薪酬费用和2800万美元的一次性费用，而2025年第三季度公司总费用为6800万美元，包括1900万美元的非现金薪酬费用和2300万美元的一次性费用。

增加的3700万美元主要是由于收购 TEGNA、诉讼成本增加、某些会计调整和其他一次性费用。包含在我们调整后 EBITDA 定义中的第三季度广播权摊销为8700万美元，比2025年第三季度的7200万美元增加了1500万美元，主要是由于 TEGNA 收购和 CW 节目时间安排。在合并基础上，广播权摊销同比增加约600万美元。综上所述，合并基础上，第三季度调整后 EBITDA 为7.56亿美元，利润率为35.4%，比2025年第三季度的3.358亿美元增加了3.98亿美元。

TEGNA 运营贡献了其中的2.43亿美元增益，其余主要归因于政治周期。在合并基础上，2025年第三季度调整后 EBITDA（包括 TEGNA）本应为4.96亿美元。转向自由现金流和调整后自由现金流的组成部分，第三季度资本支出为4600万美元，比去年第三季度的3000万美元增加了1600万美元，主要再次是由于 TEGNA 收购。在合并基础上，2025年第三季度资本支出为4100万美元。第三季度净利息支出为1.86亿美元，比2025年第三季度增加了9200万美元，主要是由于与促进 TEGNA 收购所产生的债务相关的利息支出增加。

第三季度运营现金税为6300万美元。现金节目付款比摊销成本高1200万美元，因为我们预付了第四季度和未来播出的某些节目费用，并从 Food Network 收到了400万美元的分销款。综上所述，2026年第三季度合并调整后自由现金流为4.43亿美元，而去年为1.66亿美元。展望未来，我们目前预计第四季度资本支出和资本化软件在5800万美元左右。第四季度现金税估计在1.2亿美元左右。鉴于 SOFR 上升的影响，预计第四季度利息支出在1.83亿美元左右。尽管在2026年第四季度减少了债务，但节目付款预计仍将比摊销多出约2000万美元。

现在转向资本配置和我们的资产负债表，结合本季度产生的运营现金流和手头现金，我们以股息形式向股东回报了5800万美元。与过去的评论一致，我们没有进行回购，而是使用多余现金偿还了3.5亿美元的债务。截至2026年9月30日，Nexstar Media Gr 的未偿债务余额为114亿美元，高于年底的63亿美元，反映了 TEGNA 收购的影响。

我们在季度末的现金余额为4.46亿美元。由于我们将 CW 指定为非受限子公司，与 CW 相关的亏损不计入我们信贷协议目的下的杠杆率计算。此外，我们的信贷协议允许我们将 TEGNA 的调整后 EBITDA 纳入计算，仿佛我们在所示期间的第一天收购了该业务，加回与交易和任何运营重组相关的一次性费用，并包括我们预计在交易完成后18个月内实现的协同效应的影响，即2027年9月。

7月初，我们得知原告索赔实质内容的审判定于2027年7月6日进行。因此，鉴于审判解决与2027年9月27日之间的时间有限，我们从杠杆率计算中剔除了协同效应。如果情况发生变化，我们可以重新审视这一评估和计算。因此，截至2026年9月30日，我们过去八个季度的年化第一留置权契约比率为3.03倍，远低于我们4.75倍的第一留置权且唯一契约比率。Nexstar Media Gr 的总净杠杆率在季度末为4.04倍，较上季度减少了0.18倍。鉴于公司强劲的政治年现金流，季度结束后我们又偿还了5.25亿美元，使年初至今的总债务偿还额达到13亿美元，超过我们今年早些时候为资助收购 TEGNA 而产生的债务的20%。

至此，我将开放提问环节。操作员，请转到我们的第一个问题？

操作员

谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音表示您的线路已在提问队列中。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。

我们的第一个问题来自 StoneX 的 Dan Kernos。请开始。

Dan Kernos（分析师）

太好了，谢谢。早上好。首先，祝贺大家各方面都取得了强劲的季度业绩。我有两个问题，Mike。感谢监管更新，我想。既然选举已经结束，您是否认为那些更具政治动机的党派，即那些似乎不了解您业务的总检察长们，更有可能以某种方式得到处理？如果你们成功缩小禁令范围，能否帮助我们从你们的角度思考一下接下来的流程意味着什么。

然后，我想相关地，Perry，在您准备好的发言中，您似乎暗示在第三季度与 DirecTV 达成了一项协议。现在我不知道您是否可以分享更多细节，因为他们最初拒绝了11月30日的延期。所以，如果这是延期、全面续约，或者我知道您不能透露具体细节，但任何相关信息都将非常有帮助，谢谢。

Mike

是的，谢谢 Dan。我来回答这两个问题。让我先从最后一个开始。我不想评论任何具体协议，尽管正如我们在评论中提到的，我们在本季度续签了所有协议，没有任何中断。您特别提到的协议，我们也成功达成。现在让我回到第一个关于监管环境的问题。听着，从你嘴里说到上帝耳朵里，希望选举结束的影响能消除一些政治压力或各种压力和动态，我们认为这些与我们的案件有关。我们当然希望情况如此。跳舞需要两个人，所以我们看看接下来会如何发展。我认为具体就初步禁令及其上诉而言。

再次，正如我在发言中提到的，上诉实际上是双管齐下的。一是缩小上诉范围，二是，我认为与您刚才问的政治压力问题更相关的是，完全将各州从案件中剔除。我们将在大约一周半后，也就是不到两周内，看到口头辩论的情况，然后显然需要一段时间才能收到小组的裁决。

但我们很乐观。我们当然认为，如果你阅读文件，无论是我们的动议文件还是反对文件，论点的优点完全在我们这边，我们期待着解决这一问题。

Dan Kernos（分析师）

太好了。谢谢 Mike。

操作员

我们的下一个问题来自 Deutsche Bank 的 Erin Watts。请开始。

Erin Watts（分析师）

你好。谢谢邀请我参加。如果有两个问题，可以吗？第一个，关于核心广告。既然选举已经结束，能否谈谈您在今年剩余时间和2027年初看到和听到的市场环境，也许重点介绍任何变动的垂直领域，包括汽车，考虑到高燃油价格、持续的宏观不确定性等？然后，我想相关地，能否帮助我们思考一下今年从世界杯和奥运会等强劲周期性体育赛事中获得的收益，而这些赛事明年不会出现？

Mike

是的。所以，你知道，在类别方面没有什么特别突出的。我想这种情况已经持续了一段时间。我想，一旦我们在第三季度调整了挤出效应，我们对非政治广告的表现感到惊喜，因此对前景感觉相当好。关于政治广告，由于我们在世界杯期间拥有强大的 FOX 足迹，我们在第三季度产生了积极影响，我会说，虽然不是数千万美元，但这是一个强劲的数字，明年不会重复。

然后，从奥运会的角度来看，你知道，我们将不得不等待另一个时间来提供围绕该预期的具体细节。但我们确实，你知道，显然，当我们看到它时会加以考虑。

Erin Watts（分析师）

好的。Lee Ann，如果我还能问一个问题，可能是指向你的，关于资本配置。自从 TEGNA 关闭以来，你们确实在偿还债务方面取得了成果。展望未来，偿还债务仍然是优先事项吗？是否有我们应该考虑的目标，无论是绝对金额还是您努力追求的杠杆水平，以及何时达到该目标，优先级何时可能改变？

Lee Ann Gliha（执行副总裁兼首席财务官）

你知道，Erin，我们已经说过很多次了，今天的评论也没有什么不同。你知道，我们的重点是继续偿还债务。你知道，我们多余现金的用途将是偿还债务。我们将专注于此。你知道，我们知道我们的股东希望我们的总杠杆率更接近3而不是4，所以那是我们的目标。没有具体的硬性规定说一旦我们达到这个数字，我们就完成了。

我们没有这样的规定。一切都必须在我们将杠杆率降低时进行分析。我们将不得不看看市场能承受什么，什么是我们资本的最佳用途，以及我们想把它放在哪里。你已经看到了我们历史上的策略，即在收购后，我们首先使用现金流偿还债务。我们继续支付股息，然后一旦我们达到一个让我们感到舒适的杠杆水平，并且给予我们足够的灵活性来做我们需要做的事情，从并购角度或其他方面，我们然后将多余现金流重新定向到其他用途。如果那时股票回购有意义，那就是我们会考虑做的。

Erin Watts（分析师）

太好了，谢谢你的时间。

操作员

我们的下一个问题来自 Barrington Research 的 Patrick Scholl。请开始。

Patrick Scholl（分析师）

我很好奇您是否能提供更多关于体育对广告趋势影响的细节。就像，我想，你知道，随着从-5%到高个位数下降的顺序变化，显然主要是由挤出效应驱动的。但是，随着政治广告的增加，是否有任何体育节目或其他东西在帮助支持这一趋势？

Lee Ann Gliha（执行副总裁兼首席财务官）

你知道，看，我认为体育节目对广播电视的整体收视率产生了积极影响。所以这显然有积极影响，但我不会这么说。而且，这显然是一个关键驱动因素，广告商喜欢出现在有很多收视率的地方，而体育确实推动了这一点。但我并不一定说这是主要原因，你知道，关于我们广告收入指引的主要原因。

Patrick Scholl（分析师）

好的。然后，你知道，再次，既然选举已经过去，除了你在准备好的发言中提到的全国所有权上限之外，对于 FCC 在广播部门周围的额外放松管制努力或额外规则制定方面，是否有任何关于优先事项的感知？

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

当然。好吧，FCC 有一个关于四年期审查的公开程序，这将处理电视和广播在市场放松管制方面的地方所有权。我当然不想代表主席发言，但我确实相信他的意图是推动那份来自四年期的报告和命令，以进一步放松地方市场内的广播和电视管制。而且，你知道，我们希望这可能在年底前发生。

我认为除此之外，我们继续就 ATSC 3.0 和向下一代传输过渡与 FCC 对话，这将为消费者提供更好的观看和收听体验，而且可能对投资者更重要的是，频谱用于非视频用途的辅助使用。这可以为当地社区的企业、广告商和观众开辟大量新服务。所以，你知道，我们继续在 FCC 层面倡导所有这些变化。

我认为委员继续将广播从其他任何媒体提供商都不承担的监管枷锁中解放出来，并鼓励持续的强劲地方新闻业的意图没有任何改变，这显然就是我们公司的宗旨。所以我期待他在本届政府剩余时间内继续推进他的目标。

Patrick Scholl（分析师）

好的，谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自 Citibank 的 Jason Bazinet。请开始。

Jason Bazinet（分析师）

我只有一个法律问题。如果有人试图挑战取消39%所有权上限，正确的思考方式是，它必须实际上生效，意思是，我想你说的是在《联邦公报》上发布后60天，还是他们现在就可以挑战？或者他们可以在正式提交后但在生效前挑战？我只是想衡量一下，投资者应该考虑什么样的风险，如果我们知道有人要挑战它。

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

是的，直到，就像我们在 Schoolhouse Rock 中常说的，直到法案成为法律，即在《联邦公报》上发布，实际上没有法律可以挑战。所以那将是对手出现并试图挑战规则制定的时间，我想。但在那之前，所有的只是猜测和闲谈。

Jason Bazinet（分析师）

好的，超级有帮助，谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自 Wells Fargo and Company 的 Steven Cajal。请开始。

Steven Cajal（分析师）

谢谢。我对政治方面有一堆问题。所以只是想知道，您是否认为这个周期有什么独特之处。我想比2022年增长了30%。我不会要求您评论2028年，但只是想思考这是否是行业的新常态，或者增长率是否因为这个周期略低于2022年而被抬高。另外，您是否认为最低单位费率带来了更多的政治资金，净核心挤出效应后？

您认为它是中性的吗？您认为它是负面的吗？我感觉它可能是正面的，但很想听听您的评论。最后，11亿，我想那是整个周期的。所以只是想知道您能否帮助我们了解第四季度政治广告的情况。

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

我将谈谈宏观情况。如果您关注 AdImpact 数据，这不仅打破了支出纪录，而且我们预计广播在此刻已经获得了份额。我认为这是因为那些两年前将连接电视作为主要策略并重金投入的人没有获胜。所以我们认为，这验证了在广播上的支出以及选举结果。此外，正如我在发言中所说，最低单位费率，向政党开放，我们认为实际上鼓励了更多的资金，政党和候选人之间更多的协调，从而导致了更多的资金，这得到了周期内增长的验证。我确实认为这是新常态，除非法律或竞选财务改革发生变化，否则两年后的事情不会变得不那么具有争议性。天哪，整个众议院将再次重新审议，白宫也将如此。

所以再次，如果您看看我们的地理分布，顺便说一句，我知道您住在德克萨斯州，我们也住在那里，我们看到了很多政治广告，但我们在俄亥俄州的政治支出实际上比在德克萨斯州多，其次是加利福尼亚州和密歇根州，紧随其后。所以我们认为，如果您看看初选早期的地点以及 Nexstar Media Gr 的地理分布，再次有利于总统选举，以及将从昨天开始竞争的2028年众议院选举。

所以此时，我认为这是一种新常态，Steve，鉴于，你知道，LUR 限制已被取消，这为今后所有竞选设定了舞台。所以我认为这是一种有利于广播的转变，并将仅仅有利于随着时间的推移继续增加支出。

Lee Ann Gliha（执行副总裁兼首席财务官）

Steve，11亿美元的数字实际上只是2026年的独立数字，或者抱歉，是合并数字，包括 Tegna 全年和 Nexstar Media Gr 全年。只有3200万美元的 Tegna 第一季度政治收入不会包含在我们的报告数字中。所以我们的报告数字将略低于11亿美元。但11亿美元是2026年的独立数字。

Steven Cajal（分析师）

太好了。我可以算出来。谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自 Huber Research Partners 的 Craig Huber。请开始。

Craig Huber（分析师）

是的，你好。几个问题。如果可以的话，我将逐一提出。关于 The CW，您能否更新一下今年亏损的前景？我想您过去说过应该下降30%以上。这仍然是一个好的思考范围吗？

Tom Carter（总裁、首席运营官）

是的，仍然如此。那里没有真正的变化，Craig。我们预计第四季度将继续保持正数，并且全年的正面改善幅度约为该百分比。

Craig Huber（分析师）

然后您可能不想解决这个问题。但想到明年，如果您在本季度实现盈利，您认为对于明年全年来说，假设宏观环境保持稳定，使整个运营达到盈亏平衡以上是合理的吗？CW 明年？

Tom Carter（总裁、首席运营官）

不，不是全年。

Craig Huber（分析师）

我们全年不会实现盈利？您是这个意思吗？

Tom Carter（总裁、首席运营官）

我不知道。

Craig Huber（分析师）

好的。不知道。好的。然后只是更新一下 The CW。目前体育占您广告收入的百分比是多少，代表性百分比，和/或小时数，我们应该如何思考？目前在哪里，请？

Tom Carter（总裁、首席运营官）

约占小时的50%。就收入分解而言，我必须回复您。

Craig Huber（分析师）

好的，然后你们还想在未来进一步增加吗？您对目前的状况满意吗？我的意思是，当您想到明年时，那里还有更多的机会进一步增加吗？

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

是的，我想我们将始终对额外的权利感兴趣。The CW 仍然是一个非常新兴的业务，具有巨大的上行空间，仍处于积极的轨道上，但它还不是我们最终想要的位置。当您查看我们在相对较短的时间内所做的工作，特别是在体育方面，通过获取权利，让它们在空中制作，定期吸引全新的观众，这真正建立了我们与几乎所有拥有销售权利的人的体育信誉。

因此，随着标志性权利在未来几年内变得可用，我们肯定会与所有有东西要卖的人进行对话，我们将审视一切。话虽如此，你知道，我们仍然是 Nexstar Media Gr，我们在接近每一次对话时将保持纪律性和 opportunistic。

Craig Huber（分析师）

然后我的最后一个问题，如果可以问的话，是否有关于多余频谱替代用途的任何更新，您是否仍然认为这需要几年时间才能 potentially 有意义，比如2030年、2031年？谢谢。

Tom Carter（总裁、首席运营官）

是的，我不会给出确切的时间窗口，Craig，但我确实认为还需要一段时间，不，目前在这方面没有真正的更新。

Craig Huber（分析师）

好的，谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自 Deutsche Bank 的 Benjamin Sop。请开始。

Benjamin Sop（分析师）

早上好。谢谢提问。听起来 Tegna CEO 最近做出了一些新的销售和运营任命。您能否谈谈他们运营 Tegna 的战略，以及自接管以来实施的任何变化或改进？然后我想问问数字战略，这些资产的表现与您的预期相比如何，以及 Tegna 的数字资产最终如何与您的互补。谢谢。

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

好吧，我来回答第一个问题，因为它很容易回答。那就是我们真的无法评论 Tegna 在日常运营方面所做的任何事情。我希望情况并非如此。我们将看看我们对初步禁令的上诉结果如何。但如您所知，我们被禁止整合它，我们被禁止进行任何日常运营。话虽如此，我们对那里的 CEO Patrick Palvini 充满信心，他日常工作做得很好，我认为结果说明了一切。

Lee Ann Gliha（执行副总裁兼首席财务官）

然后在数字方面，我们对我们的机会感觉良好。在数字方面，就 Nexstar Media Gr 的核心业务而言，它继续是一个亮点，着眼于我们整体的非政治广告。数字继续以非常强劲的速度增长，这很好。我想在 Tegna 方面，他们有一些不同的资产，包括 Premion 资产，该资产更多地关注全国，有一些第三方合作伙伴离开了合作伙伴关系，因此他们在这些业务方面面临一些逆风。但到明年，大部分这些东西应该清理完毕。所以我们将对 Tegna 的数字有一个更清晰的展望。但是，你知道，我们将数字视为一个巨大的增长机会。

我们花费了大量时间和精力开发我们自己的 CTV 应用程序，然后还销售第三方 CTV 库存，这对我们来说是一个不错的增长，不错的增长向量。

Benjamin Sop（分析师）

这很有帮助。谢谢。

操作员

我们已经到达问答环节的尽头。我现在想把讲台交还给首席执行官 Perry Sook，进行闭幕评论。Perry。

Perry Sook（创始人、董事长兼首席执行官）

谢谢操作员。感谢大家今天加入我们。Nexstar Media Gr 一次又一次地展示了其驾驭不断变化的媒体格局、超越预期并取得卓越成果的能力。今天也不例外。我们的记录说明了一切。我们将继续提高已经很高的标准，同时坚持我们服务于地方社区、投资于高质量新闻和节目以及创造股东价值的核心使命。

展望未来，我仍然相信 Nexstar Media Gr 的长期前景和我们面前的重大机遇确实存在。我们有一个清晰的战略、强大的运营模式和一支知道如何执行的出色团队。作为公司最大的股东之一，我显然在其中投入了大量资金，我一如既往地致力于我们的长期成功。我们感谢您的持续支持和兴趣，并期待在11月与您分享我们的进展。

非常感谢，祝您愉快。

操作员

今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。

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