我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。PAR科技 (NYSE: PAR) 于周四公布了第三季度财务业绩。以下是公司第三季度财报电话会议的记录。
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摘要
PAR科技报告2026年第三季度营收创下1.371亿美元的历史新高，同比增长15%，调整后EBITDA增长两倍至1,710万美元。
公司实现了年度经常性收入（ARR）的环比增长，达到3.545亿美元，标志着今年最强的ARR增长，有机同比增长13%。
PAR推出了多项新的战略举措，包括客户数据平台和PAR Intelligence增强功能，推动了多产品采用并加深了客户关系。
值得注意的客户签约包括与 Poulet Rouge、Carvel 和 Capriotti’s 的合同，以及与汉堡王和棒约翰合作伙伴关系的成功推广。
管理层强调了强劲的财务改善，重点是通过人工智能优化现有运营，并为未来交易保持强劲的项目储备。
2026年第四季度的指引预计营收在1.38亿至1.42亿美元之间，调整后EBITDA在1,750万至1,900万美元之间，同时继续投资研发并扩展产品供应。
完整记录
Jacinda（主持人）
大家早上好，感谢大家的等候。欢迎参加 PAR科技 2026年第三季度财务业绩电话会议。目前所有参与者均处于只听模式。演讲结束后将举行问答环节。要在问答环节提问，您需要在电话上按星号键11。随后您将听到自动消息提示您的手已举起。若要撤回提问，请再次按星号键11。
请注意，今天的会议正在录音。现在我将把会议交给今天的第一位发言人 Chris Burns。请开始。
Chris Burns
谢谢 Jacinda，大家下午好。感谢大家今天参加 PAR科技 2026年第三季度财务业绩电话会议。我们今天早些时候发布了第三季度财务业绩。盈利公告可在我们网站 partech.com 的投资者关系页面获取，您也可以在该页面找到第三季度财务演示文稿，以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的相关 Form 8-K 文件。在开始之前，请注意，我们今天的发言包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。有关这些因素的更多信息，请参阅我们的盈利公告以及我们向 SEC 提交的其他报告。
此外，我们今天还将讨论或提供某些非GAAP财务指标，我们认为这将有助于更清晰地了解我们的持续表现。有关本次电话会议中讨论的非GAAP财务指标与根据 SEC 规定最可比的 GAAP 指标的完整调节表，请参阅我们今天下午作为 Form 8-K 附件提交的新闻稿，以及我们网站上提供的补充材料。
今天与我一起参加会议的有 PAR科技 首席执行官 Savneet Singh 和 PAR科技 首席财务官 Bryan Menar。现在我将把电话会议交给 Savneet 进行正式发言部分，随后是通用问答环节。Savneet
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
谢谢 Chris，也感谢大家今天加入我们。在第三季度，PAR 始终专注于执行我们的长期增长战略。我们通过发布客户数据平台扩展了平台功能，推出了六个新的 PAR Intelligence 教练和代理，同时有望超额完成全年5万家门店的上线目标，并且我们的客户身份解析产品在跨垂直领域取得了进展，与此同时我们也在为未来积极投资。
我们还实现了创纪录的营收、创纪录的调整后EBITDA和创纪录的自由现金流。我们报告的营收为1.371亿美元，同比增长15%。调整后EBITDA为1,710万美元，几乎是去年同期的三倍，环比增加280万美元。自由现金流为1,770万美元。这是我们连续第三个季度实现环比增长。由于我们的产品套件在市场上的持续成功，特别是在推动 PAR Intelligence 和捆绑平台交易、提升单位经济效益以及扩大经营杠杆方面，我们的增长、盈利能力和现金转化率均有所扩大。
这正是我们一直致力于构建的模式：一个规模化平台，其中每一个增量客户、产品和工作流都使系统更有价值，同时其底层经济效益也不断改善。我们在第三季度结束时的 ARR 为3.545亿美元。从第二季度增加的1,650万美元是今年最强的 ARR 增量，使有机同比增长率达到约13%。我们自上而下的财务持续改善表明，我们在销售成本和运营费用方面能够更高效地运营的同时实现增长。
当前的市场动态使得餐饮和零售运营商在利润率压力和消费者对价格更加敏感之间受到挤压。在这种环境下，集成平台通过帮助品牌更一致地运营、更快地创新并简化运营环境来赢得客户。此外，普遍的高利率确保品牌增长不再过度依赖新店开设。在现有门店范围内进行优化，并缩小表现最好和最差门店之间的差距——平均而言，盈利能力相差6.4倍——能够以极少的支出带来实质性的收益提升。重要的是，人工智能在这个历史上以“最佳品种”著称的市场中提高了我们平台方法的相关性。PAR 统一每笔交易和每位顾客，为代理式人工智能奠定基础，客户将 PAR 视为构建代理式未来的主要合作伙伴。
我们在整个产品组合中都看到了这一点。首先来看我们第三季度的餐饮业务表现，新客户 Poulet Rouge 和 Carvel 选择了 Punch，这是我们行业领先的忠诚度和互动产品。随着 Carvel 的加入，GoTo Foods 的全部产品组合现在都采用了 PAR。在第三季度签署的新客户交易中，超过80%是多产品交易。Habit Burger、Kura Sushi、Goodcents 和 Jack’s Family Restaurants 也通过产品升级或扩展方案进行了续约。
PAR Ordering 度过了又一个强劲的季度，签署了新的客户交易，包括迄今为止我们与一家大型全国连锁餐厅达成的最大订购协议，我们将在明年推出后对此进行讨论。这将是一个高度可见且重要的竞争性成果。三明治连锁品牌 Capriotti’s 也为其175多家门店选择了 PAR Ordering。这些更大规模且持续的胜利继续证明了一个连接的数字驾驶舱的吸引力，以及将订购、忠诚度、支付和餐饮服务结合在一起解决的优势，而不是通过分散的产品。
关键在于，客户将订购视为其现有 PAR 产品的自然平台延伸，确保了强劲且不断增长的项目储备以及活跃的品牌对话。我们的 POS 业务执行良好，目前的大型企业推广正以加速的时间表进行。我们在汉堡王的 POS 激活方面仍领先于计划，截至9月已超过5,000家门店，并将在第四季度大规模启动棒约翰的实施，向其3,000多家美国门店推广 PAR POS 和 PAR Ops。
在新创新方面，本季度我们推出了 Guest 360，这是一个集成到 Punch 中的客户数据平台，将 PAR 的顾客智能从忠诚度成员扩展到更广泛的餐饮基础。通过统一跨渠道的交易和互动数据，Guest 360 使品牌能够直接在 Punch 中识别、细分和激活顾客，并衡量由此产生的收入。更重要的是，我们在下一代主要版本的 POS 方面继续取得巨大进展，该版本将于明年发布。
完全代理式并为这个交付时间和创新至关重要的新世界而构建，它将继续推动 PAR POS 成为餐饮行业的领导者。这一创新将重塑 PAR POS 平台的下一代，同时继续投资于使我们走到今天的客户和产品。它将是在现代架构上的全新跨平台体验。目标很简单：为每位客户创造清晰的前进道路，无论他们从哪里开始，并让他们更容易受益于我们正在构建的一切。
现在转向 PAR Retail，PAR Retail 在本季度实现了另一轮强劲的平台势头。一家一级大型石油公司与 PAR 签署了重大的五年合作伙伴关系。随着客户扩大其网络并采用更多产品（包括我们的自助结账解决方案 Touchpoint，以及最重要的 PAR Intelligence），该关系还具有有意义的扩展潜力。United Refining 旗下的 Kwik Fill 在300多个地点选择了 PAR Retail 和 PAR Intelligence。
这些客户胜利强化了我们优势的核心部分：我们可以将硬件、软件、数据和智能整合到便利店、零售和餐饮服务中。与餐饮业类似，PAR 平台策略正在发挥作用。这是我们将硬件和服务产品结合在一起，并结合通过2024年收购 Stuzo 整合上线的互动软件，以及通过 PAR Intelligence 在现有堆栈之上构建新功能的结果。
Bridge 在本季度也扩大了其对 PAR 的战略相关性。虽然我们的互动产品为忠诚度和营销活动提供动力，而 PAR Intelligence 将数据转化为决策和行动，但 Bridge 增加了识别和理解忠诚度计划之外购物者的能力，通过将以前匿名的购买连接起来以丰富客户档案。这扩大了品牌可以触达的受众，为 PAR Intelligence 提供了更完整的客户行为视图，将碎片化的信号转化为更好的决策，并加强了对营销对销售影响的衡量。
Bridge 的范围非常强大：超过2.5亿的验证身份覆盖了超过90%的美国人口，这意味着如果与 PAR Intelligence 等产品结合，产品市场契合度非常高。另一家全国性零售商在本季度从竞争对手的身份解析平台迁移后选择了 Bridge。我们最近发布的 Bridge 2.0 于10月推出，我们相信该产品对于我们将 PAR Intelligence 扩展到单一垂直领域或工作流之外日益重要。
总之，我们所做的一切都围绕我们的平台和人工智能战略。PAR Intelligence 代表了 PAR 平台的下一次进化，这是一个统一的 AI 层，旨在改善每个客户地点的执行和盈利能力。其差异化在于 PAR 广泛的行业特定数据以及在其集成软件生态系统中嵌入自主代理的能力。已部署的代理支持运营洞察、个性化优惠和软件开发，为不断扩展的 AI 驱动能力组合奠定了基础。
餐厅或零售商的价值不是通过提出更多问题创造的，而是通过在数千个地点更快地做出更好的决策来创造价值。PAR Intelligence 旨在连接已经在 PAR 中流动的信号，包括交易、忠诚度、订购、库存和运营，并将这些信号转化为操作员可以理解、批准和衡量的行动。我们在2026年继续关注采用率和可衡量的成果，同时在市场上构建高级功能和产品附着，使人工智能在2027年成为更有意义的收入贡献者。
当前的用例包括优惠表现、会员增长、购物篮分析、店内和得来速的运营效率、吞吐量速度、财务审查和运营问题解决。虽然客户目前为 PAR Intelligence 的不同方面付费，但现在强行设定一个人工智能收入指标以满足当下需求还为时过早。我们将展示采用率、客户成果和货币化，因为它们变得可衡量和可重复。
在将电话会议交给 Brian 之前，让我对公司的大局事项发表一些评论。我们盈利能力的改善并非来自产品投资的退缩或一次性储蓄激增。在2024年前九个月，调整后EBITDA达到4,040万美元，而去年同期为1,590万美元。与此同时，我们的研发投资在 GAAP 基础上增加，而一般及行政费用（G&A）下降。我们正在投资新产品创新以确保持续增长加速，同时利用人工智能在传统成本中心推动效率。
我们的平台战略是随着时间的推移建立客户关系，而不是在短期内最大化价格。当前的形势使 PAR 对其客户来说比以往任何时候都更加不可或缺。正如我最近分享的那样，品牌必须从其现有的实体店面中获得更多收益，因为它们面临着来自惩罚性的第三方配送税、通胀性的劳动力和库存环境以及上升的利率导致的收入端利润率耗尽。通过本地化指导增强单个门店成果的能力——由 PAR Intelligence 实现——实时发现影响任何独特地点运营顾客表现的因素并推动情境感知行动，最终将缩小表现最好和最差门店之间的差距。在门店和顾客层面实现单个成果的最大化是人工智能所催化的，这是在此人工智能时刻之前我们无法做到的。
就此，我将把电话会议交给 Brian，以更详细地审查财务业绩和展望。Brian。
Bryan Menar（首席财务官）
谢谢 Savneet，大家下午好。在第三季度，我们继续展示盈利增长，交付的总营收和调整后EBITDA均超过了共识预期和指引上限。我们本季度15%的同比增长是由所有三个收入流和我们服务的各个垂直领域驱动的。结合我们对运营费用（OPEX）运营改善的关注，我们将增量利润转化到了底线。调整后EBITDA连续第七个季度环比增长，在第三季度达到1,710万美元，比去年第三季度增加1,130万美元，即193%，比今年第二季度环比改善290万美元。
现在来看财务细节。2026年第三季度总营收为1.37亿美元，比2025年同期增长15%，其中包括订阅服务收入增长15%。2026年第三季度净亏损为900万美元，即每股亏损22美分，而去年报告的净亏损为1,800万美元，即每股亏损45美分。2026年第三季度非GAAP净利润为1,080万美元，比2025年第三季度的200万美元改善了880万美元，2026年第三季度非GAAP稀释每股收益为0.24美元，而2025年同期为0.05美元。
现在详细介绍收入。订阅服务收入报告为8,600万美元，比去年报告的7,500万美元增长15%，占 PAR科技 总收入的63%。季度末 ARR 为3.545亿美元，比去年第三季度增长18%。有机 ARR 同比增长13%。ARR 在本季度增量增长1,650万美元，造就了我们有史以来第二强的有机ARR增长季度。
本季度硬件收入为3,400万美元，比去年同期的3,000万美元增长15%。专业服务收入报告为1,700万美元，比去年同期的1,500万美元增长16%。现在转向利润率，毛利润为6,000万美元，比去年报告的4,900万美元增长22%。这一增长是由订阅服务驱动的，其毛利润额为4,800万美元，比去年报告的4,100万美元增长16%。本季度 GAAP 订阅服务利润率为55.8%，而去年为55.3%。2026年第三季度非GAAP订阅服务利润率为66%，与2025年第三季度的66.2%相对持平。
正如上个季度所讨论的，我们预计随着我们为 Bridge 产品线执行计划的商业模式变更，利润率将环比改善。本季度的结果反映了这些变更的进展，非GAAP订阅利润率比第二季度环比改善了90个基点。本季度硬件利润率为23%，而去年同期为18%。本季度的表现与最近的季度结果一致。本季度专业服务利润率为26%，而去年同期报告为18%。
去年的利润率受到该时期成本调整的负面影响。关于运营费用，本季度总 GAAP 运营费用为6,550万美元，比2025年第三季度的6,690万美元下降2%。在非GAAP基础上，运营费用为5,190万美元，与去年同期的5,170万美元相对一致。排除源自最近收购的 Bridge 的费用，非GAAP运营费用同比下降150万美元。在本期，非GAAP运营费用占总收入的百分比为38%，比去年第三季度的43%显著改善了550个基点，表明我们能够继续高效扩张并推动经营杠杆。
我们推动经营杠杆和额外规模的能力是我们团队在今年早些时候将业务运营重新调整为两个垂直领域后识别并推动集成改善的结果，同时将我们的人工智能工具集作为运营模式的战略组成部分嵌入其中。现在提供有关公司现金流和资产负债表状况的信息。截至2026年9月30日，我们拥有现金及现金等价物9,400万美元，比上一季度增加1,700万美元，这主要是由1,770万美元的自由现金流驱动的，运营提供的现金为2,100万美元，部分被由资本化软件驱动的300万美元投资活动所抵消。本季度自由现金流转化的改善与我们在上次电话会议上概述的预期一致，因为我们推动了增量盈利能力以及季节性营运资本的顺风，包括1,000万美元的客户预付款。
对于第四季度，我们预计自由现金流将实现小幅正向增长，这得益于持续改善的盈利能力，但营运资本的支持较为温和。现在让我分享我们对未来的预期。连续第二个季度，总营收和调整后EBITDA均超过了我们指引的上限。我们继续在增长业务的同时，将这种增长转化为更强的盈利能力和现金流。对于2026年第四季度，我们预计总营收在1.38亿至1.42亿美元之间，调整后EBITDA在1,750万至1,900万美元之间。对于2026年全年，我们现在预计总营收在5.325亿至5.365亿美元之间，高于此前的5.16亿至5.23亿美元范围，调整后EBITDA在5,790万至5,940万美元之间，高于我们此前的5,000万至5,300万美元范围。
关于展望的一些背景信息：我们预计第四季度订阅服务收入增长将继续走强，而在硬件方面，我们预计第四季度收入将保持在历史水平，主要是由于我们传统一级账户的产品更新。我们的盈利能力，即第三季度的1,710万美元调整后EBITDA，结合我们对第四季度的展望，反映了我们财务状况的持续加强，这得益于持续的顶线增长和管理成本基础的持续纪律。
我们预计第四季度收入增加带来的额外毛利润流入将被研发以及销售和营销关键投资领域运营费用的小幅增加部分抵消。现在我将把电话会议交还给 Savneet，在进入问答环节之前进行总结发言。
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
谢谢 Bryan。在我们开放提问之前，我想留下四个要点。第一，我们的平台战略正在发挥作用。我们一致的 ARR 构建仅在第三季度得到加强，多产品采用继续加深我们的客户关系。客户在我们的捆绑产品中看到了经济和功能价值。这不仅让我们对第四季度充满信心，也让我们对明年上半年的强劲态势充满期待。
第二，PAR Intelligence 正从采用走向成果。最终，价值不在于更好的仪表盘，而在于嵌入运营工作流并在门店层面可衡量的更好决策。第三，我们业务的经济学具有吸引力且在增长。我们正在增加毛利润，改善现金流，扩大调整后EBITDA并提高效率，同时继续投资于能够推动下一阶段增长的产品。更大的经营杠杆一直是主要催化剂，而我们的多产品签约模块以及 ARPU、ARR 与 CAC 比率的改善和更长的合同运行时间确保了持续多年的轨迹。
第四，我们通过投资未来增长机会继续保持进攻态势。我们不会损害业务的长期耐久性，无论是通过短期激进涨价，还是因多年项目时间表而资金不足或拒绝高潜力机会。企业科技需要持续做出原则性的押注并以持久的执行力贯彻愿景。本季度，我们的平台和 PAR Intelligence 双重使命导致了 CDP 系统的发布以及六个教练和代理的推出。然而，转向人工智能不仅仅是关于订购代理或聊天界面。它是关于我们类别运营模式的完全重建。大多数公司花费数百万改善他们的下一个客户永远看不到的客户体验。他们重新设计网站，构建更好的应用程序并添加 AI 聊天机器人。
但是，当顾客不再出现时会发生什么？我们认为，商业中的下一次伟大颠覆不仅仅是人工智能取代员工，而是人工智能取代顾客。不是需求，而是做出购买决策的人类。但更大的颠覆不是谁下订单，而是订单另一端的业务会发生什么。当顾客变成软件时，围绕向人类销售、服务和协调而建立的整个组织都需要重新设计。
公司的定价、运营、决策和交付产品的方式将发生根本性变化。这一时刻让我们团队感到兴奋，并使我们能够成为客户真正的合作伙伴，帮助他们度过一生中最激烈的颠覆时期。我们曾说2026年将是一个“证明之年”。我们的第三季度体现了这一精神，并为我们强势收官奠定了基础，其中包括 ARR 增长与复合调整后EBITDA轨迹的结合。这是我们连续第三年使调整后EBITDA翻倍。
重要的是，潜在的市场动态支持非常长的跑道。我要真诚地感谢我们的团队成员，他们致力于服务客户，同时每天继续做得更多。取得我们这样的成果并不容易，这只有在一个致力于长期愿景的奉献团队的支持下才成为可能。我们对员工要求很高，我们不断提高标准，而他们继续交付成果。我为我们建立的团队感到无比自豪。就此，操作员，我们可以开放线路进行提问。
操作员
此时我们将进行问答环节。提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号键11，并等待您的名字被宣布。若要撤回提问，请再次按星号键11。请在我们要编制问答名单时稍候。我们的第一个问题来自 Needham 的 Mayank Tandon。
Mayank Tandon（分析师）
谢谢。晚上好，Savneet。祝贺本季度的表现。我想从您对终端市场健康的评论开始。这是我的大致看法，而且您显然正在赢得这些正在加速增长的多产品交易。所以对2027年有什么初步想法吗？鉴于您在2026年退出进入2027年时的一些顺风因素，加速增长是否可设想？我们应该如何看待这一点？关于盈利能力也是同样的问题。
你知道，显然有一些杠杆可以推动利润率扩张。这些杠杆在2027年推动进一步利润率改善的可持续性如何？
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
谢谢 Mayank。你知道，我认为，你知道，本季度我们实现了13%的 ARR 增长，高于前一季度，也高于再前一季度。我们绝对认为，随着我们继续赢得新交易，这一增长有机会继续扩大。随着这种多产品附着真正开始发挥作用，这当然是非常合理的。关于利润率，绝对可以。我认为我们在控制成本的同时实现了增长，这种 DNA 与我们同在，因此我们将继续坚持这一点，你知道，我们希望像扩大顶线一样扩大2027年的底线。
Mayank Tandon（分析师）
明白了。现在我知道您并不过度依赖一级交易，鉴于今年的交易活动和您提到的胜利。但在大型企业机会方面有什么更新吗？项目储备看起来如何，RFP 活动情况如何，以及在进入2027年时您在这些机会中的地位如何。
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
我们不能评论任何具体事项，但我认为一级项目储备在 Engagement 和 Operator 方面都很强劲，我们对我们的地位感到自信。正如我在电话会议上提到的那样，随着我们在 POS 方面特别是推出下一代主要产品，我认为这将帮助我们赢得更多交易，而且，你知道，加速交易时间。但是，你知道，项目储备很强劲。不幸的是，我们不能评论任何具体事项，但，你知道，它继续保持非常健康。
操作员
我们的下一个问题来自 William Blair 的 Steven Sheldon。
Steven Sheldon（分析师）
嘿，谢谢。第一个问题，关于活跃站点。那环比相当持平，我认为大多数人预计看到它会略高，鉴于正在进行的大型部署。所以是否有抵消性的流失需要考虑？如果是，它是否集中在任何特定的产品类别，我们是否应该预计在第四季度活跃地点会出现回升？
Bryan Menar（首席财务官）
是的，确实有。这是一种抵消。它出现在我们几个较小的概念中，这些概念使用单一产品，而这些产品并不是核心产品。因此，你实际上看到的抵消是，你看到 ARPU 再次季度环比显著增加。因此，这就是与我们上线的站点以及多产品站点的抵消。
Steven Sheldon（分析师）
明白了。有道理。然后关于订阅毛利率，今年一直在一个非常窄的范围内。我知道有很多变动因素，所以也许只是让我们回顾一下其中的一些增减因素。可能。听起来 Bridge 的改善对本季度有帮助，但我们希望能了解其中的一些增减因素，也许只是对您认为明年及以后趋势的早期想法，特别是当我们继续看到这些一级上线时。
Bryan Menar（首席财务官）
我只想确保我直接理解了您的问题。以及我们正在推出的一些产品中的增减因素。
Steven Sheldon（分析师）
抱歉，只是订阅毛利率。就像它一直在一个窄幅范围内，低于以前的水平。几年前曾高达70%出头。那么您看到回到接近70%的途径了吗？
Bryan Menar（首席财务官）
这将随着时间的推移实现。对吧。所以我认为在我们的每个单独产品中，我们实际上没有看到任何利润率恶化。当我们最初收购 Bridge 时，我们知道我们是在利润率较低的时期收购的，但我们也看到了如何继续改善这些利润率的前景。你实际上在第三季度看到了这一转变，我在盈利脚本中稍微暗示过这一点。我想说的是可能是这样：我们目前在66%。你知道，上升到66%到67%、68%可能在可预见的未来，因为我们正在混合这些利润率。我们仍然面临来自我们知道的 Plexir 账户收购的逆风，我们知道我们正在处理这个问题。这是一件，你知道，随着我们通过明年退出时的实际合同进行处理，我们也有能力改变那些利润率。
Steven Sheldon（分析师）
明白了。谢谢。
操作员
我们的下一个问题来自 Lake Street Capital Markets 的 Eric Martinezzi。
Eric Martinezzi（分析师）
是的，至少与我自己的模型相比，硬件方面似乎有很大一部分超预期表现。想知道背后是否有任何个别零星因素？然后是对第四季度硬件的预期。你能再涵盖一下吗？
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
是的，你知道，正如 Bryan 在他的脚本中提到的，我们确实看到来自我们历史大型一级账户在硬件方面更强的硬件需求。而且，你知道，我认为，你知道，我们继续说我们认为它不会继续保持这么高，但，你知道，我认为它将在接下来的几个季度内开始回归正常水平，因为我们今年有非常非常强的超预期表现。而且我也认为部分原因是，你知道，我们对供应链的战略管理使我们比许多同行处于更好的位置，以便在此期间支持我们的客户。
所以我认为我们赢得了更多份额。希望这也关系到我们从服务角度，然后最终从后续份额角度继续获得更多份额。所以，你知道，我认为它在第四季度将继续非常高，也许不像现在这么高。然后，你知道，我们将看看2027年的情况。
Eric Martinezzi（分析师）
那是——我看到第二季度和第三季度之间的库存上升。那是为了支持那些大型一级账户的需求吗？借用你的话，但不是你的原话，接下来几个季度这里有点积压吗？
Bryan Menar（首席财务官）
是的。而且也更简单——我们也谈过，Eric——我们今年早些时候对内存芯片做出的承诺。因此在第三季度，我们也有部分分期付款进入。所以你是对的。我认为这里的库存上升到了约4,100万美元。但我们感觉良好，因为我们今年早些时候实际谈判的内容至少在未来一年内从内存芯片角度照顾了我们，而且我们能够实际上锁定了比当前芯片价格可能便宜30-40%的价格。
所以我们愿意在那里做出那个决定，知道我们已经从客户那里承诺了一定金额。所以这可能是——除此之外，加上你看到的近期收入活动增加——就是库存水平处于当前位置的原因。
Eric Martinezzi（分析师）
好的。然后在利润方面的出色表现。很高兴看到计划在这里取得成果。关于下半年调整后EBITDA的扩张，就 SG&A（销售、一般及行政费用）而言，我想你说非GAAP运营费用是5,190万美元。对第四季度的预期是什么？
Bryan Menar（首席财务官）
这只是——这将是一个小幅增加。对吧。所以，我的意思是，当我谈到小幅时，你谈论的可能是最多100万到200万美元。那就在那里。我们继续在 G&A 方面进行管理。更多的是在研发方面的一些增量投资，以及在销售和营销方面的一点投资。
Eric Martinezzi（分析师）
谢谢回答我的问题。
操作员
我们的下一个问题来自 JPMorgan 的 Ella Smith。
Ella Smith（分析师）
晚上好。非常感谢回答我的问题。首先，我知道现在谈论货币化为时过早，但我很好奇您如何看待 PAR Intelligence 货币化的路线图。您认为合适的定价模型是什么？
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
你知道，从路线图的角度来看，我们的目标是让我们的产品尽可能多地到达用户手中。你知道，看看他们如何使用它，看看他们如何参与，查看遥测数据以确保我们增加价值，然后看看明年货币化。我认为到目前为止我们观察到的是，我们创造的价值是显著的，对我们的关键点将是向我们的客户证明，我们创造的价值如果没有 PAR Intelligence 是不可能创造的，我们很高兴在接下来的一个季度左右将其推出。
而且，你知道，我认为一旦我们证明了这一点，你知道，货币化将紧随其后。关于我们如何货币化，你知道，今天我们将其设想为更传统的 SaaS 模型，但，你知道，这在某种程度上取决于我们未来能够创造什么样的成果。但我认为对于我们服务的类别，他们已经习惯了那种模型，我认为他们会期望我们继续这样做。
Ella Smith（分析师）
非常清楚。谢谢。Savneet，关于汉堡王，请您给我们介绍一下情况？已经完成的是什么，以及在第四季度和2027年尚未部署的是什么？
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
是的，在第三季度，我们超过了5,000家站点。我们希望在今年年底前基本完成。所以在我们度过今年之后，剩下的就不多了，然后我们将开始更加努力地工作，明年更积极地推广 PAR Ops。所以我们在那边有一些不错的，称之为 backlog，如果你愿意的话。
Ella Smith（分析师）
非常清楚。非常感谢。
操作员
提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号键11，并等待您的名字被宣布。我们的下一个问题来自 BTIG 的 Andrew Hart。
Andrew Hart（分析师）
嗨，谢谢提问。EBITDA 利润率进展顺利。我知道我们不谈论2027年，但 Savneet，很想听听您如何看待业务中的增量利润率，也许您可以提供一个框架，以便我们可以开始计算我们认为2027年 EBITDA 和 EBITDA 利润率可能会如何呈现。谢谢。
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
是的，我的意思是，你知道，我们继续某种程度上，我认为，你知道，在我们的模型中找到更多的效率，而且，你知道，正如 Bryan 和我都提到的那样，随着我们销售更多的多产品，你知道，我们将继续看到这一点，因为，你知道，在客户中跨多个产品提高效率的能力我认为随着时间的推移而增长。正如我们讨论我们的签约一样，但我们如何看待围绕它的捆绑服务也会随着时间的推移增加 LTV。
所以，你知道，我认为今天，你知道，如果你看新的，你知道，收入贡献的利润率——增加的软件收入——大约是70%。你知道，我认为这可能是一个安全的数字，可以作为未来的依据。所以，你知道，这对我们来说非常非常高效且高利润率。我认为关键在于，你知道，你看到我们继续投资研发。所以，你知道，我们还没有从中削减任何成本，相反，我们在研发方面进行了投资，以证明创新的速度实际上将帮助我们扩大客户的 LTV，无论是通过新产品还是现有产品的功能。
Andrew Hart（分析师）
好的，谢谢。然后我想在投资研发这一点上，对此表示赞赏。我想当您也考虑上市策略时——比如您拥有国际能力已经超过一年了，在便利店领域也已经超过一年了，然后是显然您的传统核心市场——我想从上市策略的角度来看，您对投资哪些细分市场或垂直领域最感到兴奋，在哪里您看到很多赢得业务的机会？
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
哦，天哪，这就像问你最喜欢哪个孩子。我认为我们在所有领域都看到了机会。我不喜欢给出这样的答案，但在零售方面，团队执行得非常漂亮，我们在那里看到了如此多的机会。我们在那里做出了一些非常大的创新押注，并很高兴看到那些希望很快进入市场或很快获得一些承诺。所以我非常兴奋地看看我们是否真的能再次成为那个市场的颠覆者，我们在过去几年里一直是这样？
我们能得到另一个重要支撑点吗？所以我超级兴奋关于那项投资。在餐饮方面，我在这里提到了，但我们下一代主要版本的 PAR POS 将于明年推出。它不仅对我们赢得新交易非常有帮助，而且为我们的现有客户提供巨大的新功能。因此，这是一项同样令人兴奋的投资，我认为我们整个公司都专注于将其推出。
在国际上，同样是这种情况。我们在 Task 平台上赢得交易，在美国零售方面利用该平台。所以如果我要简化它，我会说我们可能对与零售相关的店内能力以及 PAR POS 内的下一层增长最兴奋。然后显然，当然，PAR Intelligence 可能获得了最多的投资。
Andrew Hart（分析师）
谢谢，各位。出色的季度。
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
谢谢 Andrew。
操作员
我们的下一个问题来自 Jefferies 的 Ted Farley。
Ted Farley（分析师）
嗨，我是 Teddy，代替 Samad Simone。谢谢回答提问，祝贺强劲的季度。上个季度您指出，相对于一级客户，中层客户可能有更多的势头。您已经在电话会议上强调了一级客户的实力，但您能提供关于中层客户的任何细节吗？在多产品附着率或保留率方面是否有任何突出的差异？谢谢。
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
是的，我认为中层目前表现得极好。你可以大致看到我们赢得了多少多产品交易。通常情况下，这些都在中层。我认为随着我们转向新的销售模式以更深入地进入该市场，我们将继续在那里赢得更多份额。因此，中层项目储备今年肯定增长了很多，但我认为这是我们成功的很大一部分，以及更好的产品集成，使这些较小的组织更简单。
所以我在那里兴奋的是首先让现有的推广出去。所以你可以看到我们在增长利润的同时继续环比增长收入。其中很多是那些带有 ARPU 的多产品，然后是净新交易项目储备的持续增长。所以那里发生的事情非常令人兴奋。
Ted Farley（分析师）
太棒了。谢谢。再次祝贺本季度。
Savneet Singh（总裁兼首席执行官）
谢谢 Teddy。
操作员
我显示此时没有其他问题。现在我想把它交还给 Chris Burns 进行总结发言。
Chris Burns
谢谢 Jacinda，也感谢大家今天加入我们。感谢您为我们留出时间。我们期待在未来几周向您提供进一步更新。祝您晚安。
操作员
感谢您参与今天的会议。至此程序结束。您现在可以断开连接。
免责声明： 本记录仅供信息目的。虽然我们力求准确，但此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关官方公司声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本电话会议日期的观点，如有更改，恕不另行通知。
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