--- title: "数据中心靠债务运转。这成为今年债券市场的一大难题——而且情况只会愈发严峻" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/304692736.md" description: "今年，人工智能数据中心的债务发行令债券市场不堪重负，超大规模云计算企业的借款额达到 2,960 亿美元，超出预期。尽管民主党控制国会可能会放缓这一步伐，但高盛及分析师预计需求将持续高涨，到 2027 年预计还将新增 4,400 亿美元的债务供应。这股浪潮给债券价格带来压力并导致信用利差走阔，不过私募信贷可能会吸收部分未来的供应" datetime: "2026-11-06T21:37:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/304692736.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/304692736.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/304692736.md) generator: "portal-rs" --- # 数据中心靠债务运转。这成为今年债券市场的一大难题——而且情况只会愈发严峻 作者：Joy Wiltermuth 今年，人工智能领域的债务发行让投资者的投资组合不堪重负，从表现角度来看也令人失望。随着民主党掌控国会，融资需求状况不太可能得到改善。 人工智能扩建成为中期选举的议题之一。华尔街的融资热潮可能会放缓，但不太可能停止。 今年，为资助人工智能扩建而滚动发行的巨额债务扰乱了债券市场，因为借款人需要支付更高的利率才能为所有供应找到买家。 不要指望中期选举结果会改变这一局面。随着民主党在 1 月掌控国会，华尔街一些人认为，数据中心建设步伐的任何放缓都可能减少人工智能建设者的借贷需求。这可能会减少债券供应，并为目前投资组合中处于亏损状态的债券提供一些缓解。 供应减少可能会提升所有现有的人工智能债券及其价格的吸引力。但高盛最近的一份报告表示，不要指望借贷需求会减少。 今年，人工智能债务发行量打破了华尔街的供应预期，淹没了投资者的投资组合，且从表现角度来看令人失望。 自 10 月下旬以来，Meta、微软、甲骨文等公司又借款 670 亿美元。高盛信用策略团队在周四的一份报告中统计称，今年迄今为止，人工智能 “超大规模云计算企业” 的债务供应量已达 2,960 亿美元。这远高于该行对 2026 年 2,500 亿美元的预测。 由高盛团队成员 Amanda Lynam 领衔撰写的报告指出，预计 2027 年超大规模云计算企业的债务供应还将增加 4,400 亿美元，尽管各发行人进入资本市场的机会 “将有些参差不齐，且高度依赖市场情绪”。 周二中期选举使民主党不仅在国会，而且在许多传统的共和党 stronghold（如德克萨斯州）的州和地方政府中掌权，随后围绕人工智能的焦虑情绪蔓延至科技股。 周四，标普 500 指数和纳斯达克综合指数的市值均遭遇创纪录的暴跌，但周五回升，收复了部分失地。 Clark Capital 的高级投资组合经理 Oliver Chambers 周五在谈及人工智能债务供应和选举结果时表示：“这不会改变最终的结局——只是步伐可能会略微放缓。” Chambers 表示，债务融资目前是人工智能扩建的生命线，但随着华尔街试图在新的政治格局下摸清 “游戏规则”，2027 年第一季度的融资步伐可能会开始趋于温和。 他预计，数据中心的总数量这一最终结局不会改变，但建设和支出步伐可能会出现延迟，这或许能让科技巨头的收入有时间 “迎头赶上并实现扩张”。 Chambers 表示，鉴于德克萨斯州拥有庞大的数据中心布局，当选州长 Gina Hinojos 近期发表的 “亲商” 言论也是一个积极信号。 Janus Henderson 的技术研究主管兼投资组合经理 Denny Fish 在周五通过电子邮件发表的评论中表示，他预计人工智能扩建将继续进行，“但其集中建设的地点以及推广步伐现在存疑。” 与此同时，市场也希望更多的基础设施融资将由企业债券市场以外的渠道承担。根据美银全球（BofA Global）的数据，截至 10 月下旬，人工智能在投资级企业债指数中的占比已升至 5.14%，高于 2025 年初的 2.73%。这使得任何债券基金都难以完全规避人工智能相关债券。 今年的供应洪峰和波动性给投资级人工智能企业债带来压力，这些债券的交易价格相对于市场其他部分存在大幅溢价。根据美银全球的数据，周四该溢价比无风险国债收益率高出约 148 个基点，而市场其他部分仅为 77 个基点。（1 个基点等于 0.01 个百分点。） 这意味着投资者一直要求更高的补偿，以抵消感知到的人工智能风险。 美银全球预计，明年由信贷市场融资的人工智能相关发行量将达到约 6,850 亿美元的峰值，较今年增长约 31%。然而，根据美银的最新估算，每年的增量几乎全部来自私募信贷，而私募信贷通常没有评级。 Chambers 等债券挑选者表示，2026 年的主题一直是投资者在超大规模云计算企业竞相借贷引发的供应洪流中艰难应对；但他指出，未来的路径将更多侧重于区分人工智能领域的赢家和输家。 相关阅读：英伟达、AMD 及其他芯片股反弹。“剧烈” 的人工智能抛售潮是否已结束？ - Joy Wiltermuth 本内容由道琼斯公司旗下的 MarketWatch 创作。MarketWatch 的发布独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。 ### 相关股票 - [META.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/META.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ORCL.US.md) - [FBL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBL.US.md) - [FBX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBX.US.md) - [FBY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBY.US.md) - [FBYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBYY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [MEIB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MEIB.US.md) - [METD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/METD.US.md) - [METG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/METG.US.md) - [METQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/METQ.US.md) - [METU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/METU.US.md) - [METW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/METW.US.md) - [MSFC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFC.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFD.US.md) - 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