我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息智通财经 APP 获悉，摩根士丹利在 11 月 8 日发布的最新全球主题研究报告中表示，美国中期选举后，市场对数据中心建设前景的担忧引发人工智能 (AI) 相关股票大幅调整，但该行认为市场反应过度，AI 长期投资逻辑并未发生根本变化。摩根士丹利建议投资者采取选择性逢低买入策略，重点关注大型科技公司、部分估值明显回落的半导体及数据中心基础设施企业，以及有望从 AI 商业化应用中受益的软件公司。
摩根士丹利认为，美国中期选举带来的政策变化，主要影响部分数据中心项目的建设时间，而非整体 AI 投资需求。尽管新当选的州长可能推动更严格的数据中心审批和建设要求，已进入施工阶段的项目预计不会受到明显影响。
该行预计，美国约 20% 的原定 2028 年数据中心项目可能推迟至 2029 年，涉及约 5 吉瓦的 IT 负载容量，相当于全球相关项目的约 10%。受此影响，美国数据中心新增容量预计在 2028 年同比下降约 4%，随后于 2029 年反弹约 38%。
不过，摩根士丹利强调，项目延期不等于投资取消。相反，建设周期拉长可能使 AI 资本开支增长更加持久，并有助于缓解供应链供需失衡、改善融资环境，以及支撑算力租赁价格。
维持 AI 资本开支预测 2027 年和 2028 年分别达 1.6 万亿及 1.8 万亿美元
尽管调整了部分数据中心项目的建设时间，摩根士丹利目前仍维持对大型云计算及科技企业整体资本开支的预测，预计 2027 年和 2028 年分别达到约 1.6 万亿美元和 1.8 万亿美元。
该行认为，大型科技企业仍将尽可能扩大算力基础设施，以支持大语言模型及 AI 应用向数十亿用户推广。随着 AI 模型能力不断提升，相关产品对计算资源的需求仍将保持强劲。
不过，摩根士丹利也提醒，若数据中心审批延迟持续扩大，2028 年的资本开支预测可能面临下调压力。
从供需角度看，电力供应仍是 AI 基础设施扩张的主要瓶颈之一。摩根士丹利的模型显示，2028 年全球具备供电条件的数据中心容量缺口预计达到 44 吉瓦，较此前预测扩大约 15%。这意味着，即使部分项目推迟建设，能够及时获得电力供应并投入运营的数据中心仍具有较高的稀缺价值。
与此同时，摩根士丹利认为，更严格的建设审批和更高的项目成本，可能进一步强化大型科技企业的竞争优势。相比规模较小的 AI 基础设施运营商，亚马逊、谷歌和 Meta 等企业拥有更充足的资本、更成熟的技术体系及更强的项目执行能力。
重点看好亚马逊、谷歌、Meta 及微软，英伟达仍是核心受益者
在具体投资方向上，摩根士丹利首先看好具备规模、资金和技术优势的大型科技企业。
该行给予亚马逊 (AMZN.US)、谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US) 及微软 (MSFT.US)“增持” 评级，认为这些企业能够利用自身资本实力及 AI 模型研发能力，在算力资源受限的环境中继续扩大市场份额。
根据报告列出的目标价，摩根士丹利给予 Meta 820 美元的目标价，对应报告参考股价的潜在上涨空间约 35.5%；Alphabet 目标价为 375 美元，潜在上涨空间约 32.7%；亚马逊目标价为 335 美元，潜在上涨空间约 28.7%；微软目标价为 650 美元，潜在上涨空间约 21.3%。
此外，摩根士丹利同样看好英伟达 (NVDA.US)，给予其 “增持” 评级及 300 美元目标价，对应报告参考股价约 60.7% 的潜在上涨空间。
该行指出，虽然英伟达并非云计算巨头，其芯片及相关技术能够提高单位电力所产生的 AI 计算能力和商业价值。在电力及数据中心容量受到限制的情况下，提高算力效率的重要性将进一步上升。
摩根士丹利还预计，AI 模型开发商将更加重视计算效率提升，通过模型蒸馏、架构优化以及训练和推理流程改进等方式，以更少的计算资源实现更强的 AI 能力。
半导体与数据中心供应链仍有机会 但需要更加谨慎地选择标的
除大型科技企业外，摩根士丹利认为，近期股价大幅调整也为部分半导体和 AI 基础设施公司创造了投资机会。
在半导体领域，该行更偏好规模较大、资本实力雄厚的行业龙头，包括英伟达、博通 (AVGO.US)、台积电 (TSM.US)、联发科及三星电子。其中，摩根士丹利给予博通 505 美元目标价，对应报告参考股价约 72% 的潜在上涨空间。
该行同时关注近期估值回落的硬件领域，包括硬盘制造商希捷科技 (STX.US)、西部数据 (WDC.US)，以及光通信和网络设备企业 Lumentum(LITE.US)、Coherent(COHR.US) 和 Arista Networks(ANET.US)。
不过，摩根士丹利警告，数据中心建设项目延期可能导致部分上游供应链企业在 2028 年面临订单增长放缓、库存增加及利润率回落的风险。因此，该行并不建议投资者全面买入所有遭到抛售的 AI 基础设施股票，而是强调需要结合估值、供需状况及企业盈利能力进行筛选。
在数据中心和电力基础设施领域，摩根士丹利重点关注 Equinix(EQIX.US)、TeraWulf(WULF.US)、Hut 8(HUT.US)、Riot Platforms(RIOT.US) 及 Applied Digital(APLD.US) 等企业。
同时，该行仍看好部分能够为数据中心提供电力解决方案的公司，包括 Bloom Energy(BE.US)、Vistra(VST.US)、Talen Energy(TLN.US) 及 Constellation Energy(CEG.US)。
摩根士丹利认为，随着美国部分数据中心建设项目面临审批限制，具备现成电力资源、能够快速交付算力基础设施的企业，其竞争优势可能进一步增强。
AI 投资机会正从芯片和基础设施向软件及应用领域扩散
摩根士丹利还强调，AI 投资周期正在出现一个重要变化：市场关注点有望逐步从芯片和基础设施建设，转向软件服务及 AI 技术的实际应用。
该行指出，在以往的计算技术发展周期中，投资回报通常首先集中于半导体企业，随后扩展至基础设施，最终转向软件和服务领域。随着企业开始将 AI 技术投入实际业务，类似的趋势可能再次出现。
在软件领域，摩根士丹利看好微软、Snowflake(SNOW.US)、Datadog(DDOG.US)、MongoDB(MDB.US)、Cloudflare(NET.US) 及 ServiceNow(NOW.US) 等企业。
网络安全领域，该行则关注 Palo Alto Networks(PANW.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、Okta(OKTA.US) 及 Rubrik(RBRK.US)。
此外，摩根士丹利认为，AI 应用带来的生产率提升正在逐步向金融、医疗、消费及工业等传统行业扩散。美国银行 (BAC.US)、花旗集团 (C.US)、联合健康 (UNH.US)、宝洁 (PG.US) 及 Visa(V.US) 等企业，也被列入其重点关注的 AI 应用受益公司名单。