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title: "美联储不是做了新工具吗？为何华尔街还要 “自救” 第一共和银行？"
description: "FRB 持有的长期市政债券不属于 BTFP 规定的合格抵押品。"
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published_at: "2023-03-17T12:59:46.000Z"
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# 美联储不是做了新工具吗？为何华尔街还要 “自救” 第一共和银行？

> FRB 持有的长期市政债券不属于 BTFP 规定的合格抵押品。

第一共和银行（FRB）被卷入美国银行危机之后，华尔街 11 家大行以 “迅雷不及掩耳之势”向它注入了 300 亿美元的资金。

但在 SVB 银行倒闭后，美联储已经掏出了一个新工具 BTFP（银行定期融资计划），向银行提供了 120 亿美元的紧急流动性。

问题是，FRB 为什么要绕过 BTFP，转向华尔街求助？

这就不得不提第一共和银行的投资组合了。

到 2022 年底，FRB**有相当数量的证券投资属于长期市政债券。**而 BTFP 条款写得清清楚楚，它只接受美联储公开市场操作中使用的证券，主要是国债和机构债券，作为贷款的抵押品。

这就意味着**FRB 持有的长期市政债券不属于BTFP 规定的合格抵押品。**

不过，虽然第一共和银行不能从 BTFP 获得流动性支持，但还可以从美联储贴现窗口贷款。

贴现窗口接受市政债券，以及发放给富有客户的抵押贷款，这些贷款在 FRB 的资产负债表中占据了更大的比例。

另据媒体称，截至周三，银行已经从美联储贴现窗口提取了 1530 亿美元的流动性，创下了该窗口史上最大交易规模。

美联储周日还表示，银行可以在贴现窗口以债券的票面价值贷款，但这些债券必须是 BTFP 要求的超级安全的债券。

## 华尔街能否将 FRB 拉出泥潭？

在硅谷银行上周倒闭后，人们对其他拥有大量未投保存款的地区性银行担忧急剧升温，FRB 则成为市场关注的焦点。

近些日子，客户从第一共和银行撤出了数十亿存款，后者则在周末试图通过一项交易来遏制这一趋势。上周末，第一共和银行宣布美联储和摩根大通等为该银行提供了总计 700 亿美元的可用流动性。

投资者恐慌情绪爆表下，第一共和银行股价自 SVB 银行以来一度暴跌 80%，即使是华尔街 11 家大行出手后，其股价在过去五个交易日的跌幅仍高达 50%，相当于 “腰斩”。

有消息称，当前第一共和银行有多种选择，其中包括多种形式的融资，被全面收购也是选项之一。

但 Keefe, Bruyette and Woods 的分析师 Christopher McGratty 认为：

> 通常情况下，潜在的被收购新闻会支撑股价。但在硅谷银行危机后遭遇大量存款外流之际，第一共和银行可能依然难以从困境中脱身。
> 
> 鉴于出售的价值是按照市值计算的，任何潜在的出售对现有股东来说都可能是一个艰难的结果。

另值得一提的是，在第一共和银行暴雷前，内部高管先溜之大吉了，几个月内共出售了近 1200 万美元的公司股票。这是巧合，还是另有内幕？

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